Hot News 英國和美國市場在英國央行「安撫」後出現緩解性反彈 @ 2022-09-29T20: Back Hot News Keyword：英倫銀行 英國 央行 英鎊 Concept：長債英鎊 , 英國國債市場 英倫銀行表示，緊急買債計劃推出首日，合共收到近２６億英鎊英國國債投標，但只接受其中約１０億英鎊。央行較早時宣布，為穩定市場，本周三起至下月１４日，將根據需要購買剩余期限至少２０年期英國國債，每個工作日最多購買５０億英鎊，總規模６５０億英鎊。英倫銀行強調，如果市場失效持續或惡化，將對英國金融穩定構成重大風險。央行又推遲原定下周開始出售８３００億英鎊國債的計劃。 近期動蕩的英國債市，英倫銀行出手干預，在市場購入長債之余，同時將原定於下周啟動的縮表行動延遲。惟強調會在未來１２個月，將會縮減８００億英鎊資產。至於買債資金來自財政部。 英倫銀行公布，推出大型買債計劃，將在１３個交易日，以每天最多５０億英鎊的速度，合共購入６５０億英鎊國債，以穩定市場，及避免英國退休金系統崩潰。英倫銀行警告，現時當地財政穩定性有重大風險，矛頭直指英國政府上周推出的大型減稅方案。 上周五（２３日），由英國新任首相卓慧思領導的新政府推出近５０年來最激進的減稅方案，憂英國財政惡化，英鎊、英國國債遭到市場大幅拋售。英倫銀行昨日緊急出手干預債券市場，以支撐因政府激進的減稅計劃而受到打擊的英國金融市場。但一波未平一波又起，卓慧思因其混亂的財政政策，傳正面臨黨內的逼宮。 英倫銀行表示，首日買入１０．２５億英鎊債券，低於５０億英鎊的操作上限，央行指出，原收到２５．８８億英鎊的要約，但央行最終行使了裁量權，操作中不分配部分要約。 英國計劃大量舉債支持減稅，觸發英鎊及國債同遭拋售，英鎊兌美元創新低後，英倫銀行(即英國央行)未有采取緊急加息等更強而有力的干預措施以阻止鎊匯跌勢。 究竟為何英鎊持續下跌？中金研報解釋，英國政府將要擴大發債規模支持財政，而大幅下跌（國債收益率大漲），而英鎊並未受到國債收益率上行的支撐，市場擔憂英倫銀行理論上可能會配合財政擴張，而淡化通脹目標，如放緩加息，進而承壓大幅走低。 全球投資者大舉拋售英鎊和長短年期的英國國債，被視為英國新任首相卓慧思和財相關浩霆發布５０年來最大規模減稅預算方案之過，甚至連國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）亦狠批其財政計劃可能招致惡果，迫使英倫銀行周三出招，宣布臨時購買英國長期國債計劃，消息即激發英國國債價格全線暴漲。 英鎊匯率在英國新政府公布減稅方案後一度跌至歷史新低，英倫銀行公布，推遲外界稱之為「量化緊縮」的出售國債操作，反為從今日至１０月１４日購買英國國債，將按需要多少就買多少，以恢復市場秩序。 市場反應成效顯著，英國債價全線回升，債息回落，３０年、４０年及５０年期國債息回落逾１厘，重回４厘以下，短年期國債息亦相應回落。以４０年債價為例，英國公布減稅措施前，債價約３８．７９英鎊，最危急時跌至２４英鎊水平，央行操作令債價回升至３５．６１英鎊，大致收復失地。 英國政府為刺激計劃提供資金，計劃額外發行６２４億英鎊國債。ＳＡＲＡＶＥＬＯＳ指，若央行取消昨日公布的減債計劃，將適得其反，並將令財政主導，置央行於危險的地位，財政當局將擁主導權，令央行壓止通脹的目標毀於一旦。 其後，英倫銀行(即英國央行)啟動一項緊急買債計劃，以防止市場功能失調情況惡化。英倫銀行從周三(２８日)開始至１０月１４日，臨時購買長期英國政府債券，為期共１３個交易日。 【彭博】-- 英國的借貸成本將最終決定英鎊需要下跌多少以填補該國的外部赤字。英國國債和英鎊近幾天大幅下跌（盡管今日有所緩解），但決定英鎊表現的主要因素，是流動性更低的英國國債市場。５年期英國國債殖利率目前在４．６％左右，而本月早些時候僅為３％。大約２５％的英國國債由海外投資者持有，因此政府的借貸成本對資本非常敏感，而資本很容易找到另一個投資對象（其中有些人肯定已經有了）。當政府借貸成本上升時，私營部門的借貸成本也會上升，包括企業的債券和貸款以及居民的房貸。而且，即使英國央行最終不必加息至市場目前預期的５．５％-６％，當前的加息也有影響。政府或任何發行債券的公司將鎖定更高的利率水平，抵押貸款再融資也是如此。因此，英國沒有辦法完全抵消最近造成的損害。而且英國有大量債務需要償還和再融資，淨額達到９,０００億英鎊。隨著英國國債殖利率上升，私營部門的借貸成本也將上升，從而損害企業的資產負債表並阻礙投資。最重要的是，抵押貸款持有人的成本也會上升。毋庸置疑，這對經濟不利。英鎊是減壓閥。英鎊必須下探到一定水平，讓外國投資者認為英國資產的長期回報有足夠吸引力。同樣，英鎊必須下探到一定水平，讓英國的境外資 就英國政府上周五出台激進的減稅方案後，匯豐環球研究近日發表題為「結構性痛心(ＳＴＲＵＣＴＵＲＡＬ ＳＯＲＲＯＷ)」的英鎊報告表示，近期英鎊匯價急跌，顯示市場對英國面臨更廣泛的赤字和更大的債務負擔，或需外資流入進行融資的憂慮，這可能令英鎊需要進一步調整。 根據匯豐經濟研究的初步預測，英國在相對債務方面未來一年動態將惡化。只有美元和日圓的債務負擔更大，沒有任何經濟體的債務增長速度如此之快。美元為避風港和儲備貨幣需求，日圓則有大量國內儲蓄支持，惟英鎊不享有任何過高匯率的特權。 該行指，英國不斷擴大的核心外部赤字需要更多的短期資本流入，才能使英鎊保持平穩。如果外國投資者擔心英國將以通貨膨脹或外匯貶值來抵銷不可持續的債務負擔，相關外國投資者於開始之時已不願意為英國進行融資，令貨幣估值可能越來越弱。 匯豐研究指，英鎊兌美元今年迄今已下跌近２０％，在英國通脹接近１０％下，對於擁有１,８００億美元總儲備的英國政府和擁有１２５億美元的英倫銀行來說，料英鎊進行外匯干預不太可能成為下一步選項。該行認為首先行動的門檻很高。自１９９２年政策制定者努力將英鎊留在歐洲匯率機制中以來，沒有進行過外匯干預。其次，英鎊是 部分分析認為，英倫銀行未隨聯儲局大幅加息０．７５厘，部分由於英國通脹可能即將見頂。英倫銀行預期，隨著政府宣布包括能源價格限制在內的扶持措施，英國零售能源價格前景不確定性下降，令通脹升幅有望受到限制。該央行最新預計，英國１０月通脹率將在略低於１１％的水平達到峰值，原先預期１０月通脹率達１３％。市場押注，英倫銀行下次１１月會議再加息半厘概率達７５％。 英倫銀行昨日下午突然公布推遲被喻為「量化緊縮」的出售國債操作，反從昨日至１０月１４日購買英國國債，令英鎊兌美元匯價出現過山車式走勢，英倫銀行表示，在買債操作中已買入１０．２５億英鎊英國國債，比日內預算的５０億英鎊少，但已足以短線穩定市場信心，英國債息全線回落，３０年、４０年及５０年國債息跌逾１厘，至低於４厘以下，足見措施見效，英鎊回升１．５％，至１．０８８９，兌港元重上８．５４，美匯指數跌１．２％至１１２．７２。美匯下跌利好各資產價格。 正當英鎊及英國股債急速向下之際，英倫銀行突然入市買債穩定市場，扭轉了英國緊縮貨幣政策對抗通脹的方向，令上周五英國政府公布財政大計以來持續急挫的英國國債止跌回升，市場信心回穩，美國債息回落，美股反彈。 瑞銀在報告坦言，弱英鎊對英資銀行不利，其中匯控原本穩定的淨利息收入利好因素，或被英鎊匯價下跌所抵銷。惟英國當局凍結家庭能源開支上限為每年２,５００英鎊，對零售信貸風險有實質幫助，假設英倫銀行政策利率升至３厘，英資銀行的自由現金流仍具吸引力，在英資銀行之中首選渣打。 不過英鎊匯價則先升後回，由消息剛公布時最高見１．０８４美元，回落至１．０６水平。分析認為，英倫銀行此次出手或者代表無意緊急加息，令連日來施壓央行加息的投資者大失所望，而且在全球央行「縮表」之際恢復買債，無論長短均對英鎊構成沽壓。英國財相誇騰昨日約見多家大行高層，向他們保證英國會遵守財政紀律，希望游說大行不要沽售英鎊。 雖然目前英鎊稍有回穩，但依然在稍高於歷史最低位的水平徘徊。美元走強固然是英鎊下挫的原因之一，而事實上英鎊本年來對美元的下挫幅度與日元相差無幾。但不要忘記，英倫銀行早就開始了加息，如今其利率處於２．２５％的水平，而日本央行卻依然維持著負息率；而且，在關浩霆宣布減稅的前後，美元匯價也沒有什麼重大新聞，可見英鎊對美元的下挫是由其「小預算」造成；同一時間，英鎊匯價下挫也不限著對美元，英鎊對歐元、對日元等不同貨幣都錄得明顯的降幅。 宏觀對沖基金ＥＤＬ ＣＡＰＩＴＡＬ的創始人ＥＬＡＮＧＡＲＤ ＤＥ ＬＡＮＧＬＡＤＥ表示，英國央行將會被迫采取行動來穩定英鎊和債券市場，ＤＥ ＬＡＮＧＬＡＤＥ此前一直在押注英鎊下跌，隨著英鎊的走低，隔夜進行了獲利了結。他表示保留了五分之一的英鎊空倉，而目前正在利率攀升的預期下做空英國股市，他預計英國利率最終可能達到１０厘以上（現時２．２５厘）。

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