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Hot News 市場關注鮑威爾講話美元匯價回軟- RTHK @ 2020-05-14T08: Back Hot News Keyword：負利率 經濟 Concept：美國負利率 美國聯准會 (ＦＥＤ) 數名官員表示，為了支撐因抗疫封鎖措施廣泛受創的經濟，會盡一切努力，但 ＦＥＤ 不太可能實施負利率。 負利率的原意是鼓勵銀行借貸、人們消費，從而刺激經濟。在負利率下，商業銀行須就停泊在央行的資金支付利息，而不是收取利息，同時存戶存入現金亦要收費。不過，負利率對振興經濟作用成疑，而且被批評損害銀行生存空間。 那麼，美國今年有否機會實行負利率政策？王良享認為機會僅１０％至２０％。他解釋，聯儲局今年３月以來推出的「救市」招數中，包括減息、無限買債，以至透過銀行向中小企提供貸款等，「其實佢做左好多野，其中涉及利率的（政策），只是滅息兩次，負利率似乎不是聯儲局內受歡迎的政策。」他進一步指，歐洲國家實行此策以來，歐洲經濟仍是一潭死水，且出現有銀行借貸趨審慎，而令信貸收縮的副作用。「若美國亦實行負利率政策，對經濟刺激作用未明。」 他的看法與其他聯儲局官員一致，普遍認為美國毋須實施負利率以刺激經濟。 〔記者李靚慧、巫其倫／台北報導〕因為武漢肺炎（新型冠狀病毒病，ＣＯＶＩＤ-１９）疫情沖擊，各國央行紛紛降息、甚至實施負利率，市場關心台灣是否可能步向負利率。中央銀行總裁楊金龍昨表示，負利率對銀行體系會造成一定沖擊，對經濟發展也不利，因此，央行與美國聯准會（ＦＥＤ）態度相同，不會步入負利率。 負利率加大經濟扭曲，非常規貨幣政策效果遞減。自２００８年全球金融危機以來，發達經濟體央行先後采用了各類非常規貨幣政策，以克服「零利率」下限約束。但２０１９年，隨著貿易磨擦一波三折、地緣政治風險激化、全球經濟復蘇中斷，以負利率、量化寬松、前瞻指引為代表的非常規政策尚未完全退出，便重又變成主要央行政策工具箱中的常規武器。最新的研究表明，盡管這些政策工具可以額外拓展央行的操作空間，但其政策效果仍然有上限，且在中性利率下降的環境中，需要進一步提高通脹目標或財政政策加以配合。換言之，隨著當前主要央行政策利率軌道沿低位下行，非常規貨幣政策的邊際效用正在下降，但與之相伴的額外風險卻不斷滋長。 【２２:２１】聯儲局會否施行「負利率」仍成疑，加上主席鮑威爾對經濟前景較悲觀，拖累美股早段曾瀉３００點，之後跌幅大為收窄，道指目前報２３,６２２點，跌１４２點或０．６０％；標指報２,８６０點，跌９點或０．３２％；納指報９,０３３點，升３０點或０．３４％。 談到實質負利率的政策，不少投資者在亞洲國家中會想到日本，這個昔日亞洲「一哥」的經濟、股市及樓市在１９９０年代泡沫爆破後，即使長時間實施零息及ＱＥ等非常規貨幣政策救市，惟經濟在迷失３０年後至今仍無起色，ＯＷＥＮＳ ＴＨＯＭＳＥＮ感歎，目前日本仍然處於零息，而政府近年卻不斷調高消費稅，相信不少日本人也像香港人一樣感受到經濟前景轉差及生活質素下降的壓力。她總結說，普遍大眾現時可做的不多，唯有相信政府有能力解決是次危機。 愈加普遍的負利率和極度寬松的貨幣政策，能否幫助全球經濟走出「滯縮」周期？從過去政策實踐看，效果值得懷疑。負利率政策短期內對經濟有小幅刺激作用，但長期效應有限。歐元區在２０１４年實施負利率後，２０１５年實際ＧＤＰ增速提高０．７個百分點達到２．１％，但２０１６年回落至１．９％，隨後回升至２．５％後又再度降至１．２％，經濟波動加大的同時無明顯增長。瑞典在兩次實施負利率之後，第二年ＧＤＰ增速均出現明顯增長，但之後就又快速回落，再次呈現出疲軟狀態。而瑞士在實施負利率之後，連續３年經濟增速未有明顯增長，效果並不理想。從物價走勢看，通縮壓力緩解效果也不佳。丹麥、瑞士以及歐元區在２０１４年實行負利率政策後，通脹水平長時間在低位徘徊，２０１７年起物價指數才開始有明顯提升，但之後又逐漸回落。日本通縮壓力依然顯著，物價指數至今僅為０．４％。 周三 (１３ 日) 美國聯准會主席鮑爾將就經濟問題發表談話，近期市場對聯准會實施負利率的預期升高並抱持謹慎，倘若鮑爾的談話助長負利率預期，美元恐遭受打擊，周三亞洲盤交易時間，美元指數再度失守 １００ 大關。 和股市的樂觀情緒相比，債市對經濟前景的解讀就比較審慎，短期國債利率下滑體現著市場人士開始談論負利率這個話題。利率趨向於零和進入負利率，筆者看來是兩回事。聯儲在不到兩個月的時間里制造出 １．５ 萬億美元的流動性，大規模 ＱＥ 導致資金成本一降再降，美國國債利率見零應該只是時間的問題。但是從零利率到負利率，卻需要政策決策者的加持。公開市場委員會內部一直對負利率不感興趣，認為歐洲日本的負利率政策，並未能拉動經濟活動，也未能改變通縮預期，而負利率本身又帶來一系列結構性風險，所以貨幣當局此時並沒有將利率推向負值的政治決心。筆者認為，負利率早晚會在美國出現，不過前提是經濟持續不景，聯儲其它政策工具失效，最終無可奈何才會出此招。如果短期內無法消除就業市場的沉淪，筆者相信美國經濟陷入 Ｕ 型狀態的機會不小，最終見到美國負利率的機會也不小。 然而在會議召開幾天前，市場對負利率的預期油然而生，由於新冠肺炎 (ＣＯＶＩＤ-１９) 對美國經濟構成強烈打擊，據聯邦基金期貨利率暗示，ＦＥＤ 恐怕仍將在今年 １２ 月利實施負利率，以支持美國經濟成長。 盡管美國聯儲局主席鮑威爾（ＪＥＲＯＭＥ ＨＡＹＤＥＮ ＰＯＷＥＬＬ）一直認為負利率於美國不適用，惟受累新冠肺炎疫情肆虐，嚴重打擊美國經濟，市場對美國走向負利率的預期還是繼續升溫。 芝加哥聯儲銀行總裁埃文斯(ＣＨＡＲＬＥＳ ＥＶＡＮＳ)相信，美國利率較長時間將保持在接近零水平，以支持經濟發展，但不預期踏入負利率時代。

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