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Hot News 習廣思：負利率似快來臨金價沖關開綠燈 @ 2020-05-10T16: Back Hot News Keyword：負利率 美國 Concept：期貨市場 , 美國負利率 利率期貨市場顯示，市場預期美國明年初首次步入負利率。歐洲、日本央行早已步入負利率時代。在持續的負利率下，銀行業備受息差收窄令利息收入減少影響 。若美國步入負利率，相信銀行是一個惡耗。 岡拉克日前發推文表示，美國財政部借來數兆美元資金，幾乎全靠美國短期國庫券，在短期借貸飆高情形下，ＦＥＤ壓力也大增。他警告，美國政府舉債狂潮或導致負利率，對美國經濟造成「致命」的傷害。 和股市的樂觀情緒相比，債市對經濟前景的解讀就比較審慎，短期國債利率下滑體現著市場人士開始談論負利率這個話題。利率趨向於零和進入負利率，筆者看來是兩回事。聯儲在不到兩個月的時間里制造出 １．５ 萬億美元的流動性，大規模 ＱＥ 導致資金成本一降再降，美國國債利率見零應該只是時間的問題。但是從零利率到負利率，卻需要政策決策者的加持。公開市場委員會內部一直對負利率不感興趣，認為歐洲日本的負利率政策，並未能拉動經濟活動，也未能改變通縮預期，而負利率本身又帶來一系列結構性風險，所以貨幣當局此時並沒有將利率推向負值的政治決心。筆者認為，負利率早晚會在美國出現，不過前提是經濟持續不景，聯儲其它政策工具失效，最終無可奈何才會出此招。如果短期內無法消除就業市場的沉淪，筆者相信美國經濟陷入 Ｕ 型狀態的機會不小，最終見到美國負利率的機會也不小。 原本投資者看好周五美國 ４ 月非農就業數據公布前的漲勢，但從美國 ２０２１ 年 １ 月份聯邦基金利率期貨報價顯示，市場預期聯准會有實施負利率的可能性，美元指數周四從 １００ 大關逆轉向下，ＷＥＳＴＥＲＮ ＵＮＩＯＮ ＢＵＳＩＮＥＳＳ ＳＯＬＵＴＩＯＮＳ 資深市場分析師 ＪＯＥ ＭＡＮＩＭＢＯ 認為，現在就是非農就業數據公布前獲利了結的好時機。 美國聯邦基金期貨２０２１年１月合約價格，周四曾升穿１００，曾高見１００．０２５，合約報價反映政策利率為-０．０２５厘。這意味市場已開始預期，聯儲局最快明年將美國利率最終推向負數。那甚麼是負利率呢，對經濟有甚麼影響呢？ ＯＷＥＮＳ ＴＨＯＭＳＥＮ分析，即使歐美國家在疫情後可透過減少開支或增加稅項令政府恢復財政盈余來減債，但這些緊縮財政政策均不利經濟增長；而最好的選項是結構改革，但往往面對政治阻力而難以落實；若這些國家再推實質負利率政策，可減低政府債務的利息開支，雖然變相向存款者征稅，但政治上是比較容易執行的方法，「我們在疫情爆發前已預期利息在一段時間內將愈來愈低，疫情爆發後更堅信這預測，未來１０年歐美國家將繼續實行實質負利率政策」。 美國聯儲局為支持美國經濟發展，於３月時大幅減息１．５厘，目前利率已降至０到０．２５厘水平。可是市場人士仍預期，當局有機會跟隨歐洲、日本等主要國家或地區央行的步伐，實施負利率。不過摩根大通資產管理首席全球策略員凱利認為，聯儲局實施負利率屬亳無意義。 負利率雖然和現行美國基准利率水准相去不遠，但 ＦＥＤ 一向不願采取這項激進的措施，就算當年面臨金融海嘯來襲，也寧可選擇收購債券而非負利率。 里士滿儲行行長巴爾金（ＴＨＯＭＡＳ ＢＡＲＫＩＮ）表示，受疫情重創，美國可能正處於經濟低迷時期的低谷。他稱其他國家已經進行了負利率的嘗試，不認為美國值得一試。 此外，美國債息徘徊紀錄低位，最近市場人士更押注美國出現負利率，令投資者缺乏股票以外的投資工具。 市場擔心美國明年初或破天荒現負利率，雖然專家普遍預期機會不大，但在全球步入零息的宏觀大環境下，仍忠告老本靠收息維生的退休族，緊抓特惠息仍在，先鎖定高息，而且「宜長不宜短」，因長息的減幅更大。 富途證券分析師聶振邦就指，市場已預左數字差，只系睇嚇出來的結果會否仲差過預期。另外，利率期貨歷來首次顯示，市場預料美國於１２月或明年１月初，將會實施負利率，不過，聶振邦就認為，負利率可以不見底，估計聯儲局其實較傾向行ＱＥ多於負利率。 在非農數據出爐之前，美國聯邦基金期貨市場正在為負利率定價，「負利率」的預期開始甚囂塵上。盡管美聯儲大多數官員對於負利率一直持懷疑態度，尤其是負利率可能對美國貨幣市場基金和銀行體系有很大的負面影響，鮑威爾也多次重申美聯儲不太可能考慮負利率，但是交易員卻已經開始為美聯儲可能在２０２０年１２月開始推出負利率而定價。美國聯邦基金期貨２０２０年１２月合約價格升破１００，意味著交易員預計市場預測該月聯邦基金有效利率將為負值。根據５月７日期貨報價計算，從２０２０年１２月開始至２０２１年全年，隱含利率全部進入負利率區間，然後２０２２年利率開始正常化。 但華爾街更多業內人士認為，負利率將為美國帶來難以預計的後果，其中就包括沃倫·巴菲特。他指出，盡管世界上執行負利率的國家還沒遭受代價，但從長遠來看負利率將會帶來極端的、未知的後果，對行業造成嚴重破壞。事實上，歐央行及日本央行為了挽救低迷的通脹都推出了負利率，嚴重擠壓了銀行的利潤空間及儲戶的利益。如果利率長期保持負數，金融機構可能會停止放貸，損害消費者和企業，並最終損害經濟。 受美聯儲負利率預期的影響，施壓美元並提振金價，包括美國公債收益率從３周高位回落，投資者適時調整以適應較長期公債供應將增加的前景；較短期公債大漲也將兩年期美債收益率推至紀錄低點；指標１０年期美債收益率日內下跌８個基點，報０．６３１４％；兩年期美債收益率跌至０．１２９０％的紀錄低點。隨後周末美聯儲多位官員表態堅定認為美聯儲不會采取負利率。如費城聯儲主席哈克認為，負利率並不能幫助在疫情中掙扎的企業，因為它們面臨的問題與借貸成本無關。里士滿聯儲主席巴金也表示，美國經濟復蘇進程將會緩慢，如有必要，美聯儲需要增強經濟刺激力度，但美聯儲不會走向負利率。 【２２:５６】市場預期美國有負利率可能 金融市場周五熱門主題是美國會否跟隨歐日實施負利率政策。遠期利率期貨首見此預期，負利率憧憬令資金流入科技股及黃金等。恆指周五在騰訊（００７００）領軍下回升２５０點，金礦股普遍受到追捧，招金（０１８１８）急漲４．８％。周四美股時段最觸目的變化是聯邦基金利率期貨明年１月份合約出現負值【圖１】，該月份的未 ．．． 美國及全球各國逐步走出疫情陰影，紛紛解封經濟，惟市場對經濟復蘇動力仍存疑，市場對美國聯儲局跟隨日本、歐洲實施負利率的預期急升溫。美國利率期貨昨首次預示，美息最快明年１月有機出現負利率。 曾把收益率曲線控制稱為債券交易員的噩夢，但打開潘多拉的負利率盒子將更加痛苦，因為它將對銀行體系產生深遠影響，甚至可能損害已經脆弱的美國公眾的心理。美國各大銀行非但沒有處於這場經濟危機的震中，反而在該國面臨前所未有的封鎖之際，堅守了他們的交易底線。公司和個人在第一季度向美國銀行注入了創紀錄的１萬億美元存款，其中超過一半的存款流向了美國銀行、花旗集團、摩根大通和富國銀行。外媒調侃道：「稱之為銀行的反向擠兌。」，貨幣市場基金資產已增至４．６５萬億美元，遠遠超過２００９年１月的前一個峰值。 昨天我在視頻當中提到了，美國的隔夜聯邦基金期貨顯示，市場首次押注在２０２１年１月美聯儲將會實施負利率。隨後不久，歐洲美元市場開始恐慌，交易員押注到２０２１年中前，美聯儲將把政策利率下降至-０．４５％。 香港ＡＬＥＴＨＥＩＡ ＣＡＰＩＴＡＬ首席分析師ＪＩＭ ＷＡＬＫＥＲ(５月６日)稱：在貨幣政策怪人中，有很多人談論的是(美聯儲的)要實施收益率曲線控制政策。這是有可能的。美聯儲並未采取負利率政策，也已表示不會實施負利率，而是擴大了資產負債表規模。如果不得不實施負利率，那麼美國的貨幣市場基金將會崩盤。 事實上，４月議息會議後宣布維持利率不變在意料之中。美聯儲３月２日及３月１５日會議紀要顯示，將維持近零利率水平至經濟回到目標軌道。美聯儲主席鮑威爾也曾多次表示，美聯儲不太可能接受負利率作為下一步幫助經濟的措施，負利率政策對美國不太合適。

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