Hot News 【個股信息】傳農行(０１２８８-ＨＫ)等內銀有望率先發行優先股 @ 2014-03-25T12: Back Hot News Keyword：優先股 Concept：銀行優先股發行 &#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;３月２１日，在經過此前多次「傳聞」之後，證監會發布了《優先股試點管理辦法》，明確其普通股為上證５０指數成分股等三類上市公司可以公開發行優先股。與去年１１月的征求意見稿相比，《辦法》強化了投資者保護並且鼓勵回購，對於市場有較大的正面影響，尤其是未來大盤藍籌公司可能迎來新一輪回購潮，再加上其低估值優勢，預計投資者將更加偏好大盤藍籌股。券商分析師則認為上半年將會有銀行率先試點發行優先股。 作為金融改革的一部分，Ａ股市場同步持續進行快速的改革。中國證監會上周發布《優先股試點管理辦法》，包括上證５０指數成份股等三類上市公司可以公開發行優先股。任何投資者都可以參與公開發行優先股，在市場上公開買賣，沒有任何限制；而非公開發行優先股規定了合格投資者范圍，不符合投資者門檻的投資者，可通過基金、信托、理財產品方式間接投資優先股。 大智慧阿思達克通訊社３月２４日訊,市場期待已久的《優先股試點管理辦法》終於落地,普通股為上證５０指數成份股可以公開發行優先股,四大險企除了新華保險(６０１３３６．ＳＨ/０１３３６．ＨＫ)之外皆位列其中。行業內專家認為,優先股有利於解決保險公司融資難題,尤其是２００８年後資本短缺一直困擾保險公司,優先股推出無疑增加保險公司一種新融資途徑。 中證監上周公布優先股試點方案，帶領Ａ股向上，證券界預期內銀勢成首批試點，並會由大行先試，但料資本充足的大型銀行只會「象征式」發行小量優先股，真正受惠將為中小型內銀。 農業銀行(６０１２８８．ＳＨ/０１２８８．ＨＫ)相關負責人亦表示,公司目前有發行優先股的計劃,但具體條款將在優先股試點管理辦法發布後進行調整。考慮到公開發行必須付固定股息,但未來利率走勢很難判斷,所以公司比較傾向於浮動股息,采取非公開發行方式,規模不超過８００億元。 該分析師坦言,發行優先股回購Ｂ股主要分為兩種情況,一是在Ａ、Ｂ股均有上市的企業,發行優先股回購Ｂ股,相當於以Ａ股的估值,以低價回購Ｂ股股份,其中或涉及到現金的支出,但是對一些業績增長較好的公司來說,這種操作方式能夠提升每股業績。不過這種做法,需要權衡可操作性,而且預估采取此途徑的上市公司不會很多,一般都是業績較好、分紅較多的優質企業才會有發行優先股回購Ｂ股的意願。另外一種情況是,只在Ｂ股上市的企業,是否可以發行優先股回購Ｂ股,目前尚待確認,不過據他個人來看,發行障礙應該不大。 不過,部分券商對房地產試點優先股尚有兩處疑慮。中信建投證券表示,優先股對於地產股的影響還有兩點值得注意:１．關注發行流程,是否需要通過國土部審核,直接決定了地產公司優先股發行的難易程度。２．本次新規明確不能發行可轉換為普通股的優先股,將一定程度上影響開發商發行優先股的積極性。 ３月２１日,證監會正式發布了《優先股試點管理辦法》。辦法明確,三類上市公司可以公開發行優先股:其普通股為上證５０指數成份股;以公開發行優先股作為支付手段收購或吸收合並其他上市公司;以減少注冊資本為目的回購普通股的,可以公開發行優先股作為支付手段,或者在回購方案實施完畢後,可公開發行不超過回購減資總額的優先股。 證券時報從上證５０成分股興業銀行獲悉，該行正在根據國務院《關於開展優先股試點的指導意見》、證監會《優先股試點管理辦法》以及銀監會相關監管規定積極研究優先股發行事宜。 此外,由於優先股發行成本高,因此還需要發行人具備較高的ＲＯＥ,即ＲＯＥ>優先股綜合發行成本也是其發行主體的基本特征。從發行成本看,優先股的發行成本除了股息率之外,還包括承銷成本和稅收成本(由於無稅盾作用,因此從發行人角度看,稅收是記為其發行成本的)。 股的優先股」理解為特大利好，認為優先股只要不轉變為普通股，就不會稀釋總股本。這在一般原理上是對的。其實，證監會在征求意見的初稿中，原本有「優先股可以轉化為普通股」的規定，只是後來受到普通投資者的強烈反對和抵制，才規定不能轉為普通股。鑒於中國股票歷史上非流通股與流通股分置所造成的惡果，以及後來解決股權分置時對流通股股東造成的巨大侵害，我們完全有理由推測：目前的「上市公司不得發行可轉換為普通股的優先股」承諾是不可靠的，未來若干年完全可能再出台一個「優先股在一定條件下可以轉化為普通股」的新規定。如果這樣，流通股股東將遭「二茬罪」。 的確，優先股利於大盤藍籌公司融資、規范運營與引導分紅。對比發達國家的資本市場，我國的優先股有其區別性的細則規定。比如交易或轉讓環節的投資者適當性標准應與發行環節保持一致；非公開發行的相同條款優先股經交易或轉讓後，投資者不得超過２００人；為防止優先股成為新的大小非攤薄股東權益，上市公司不得發行可轉換成普通股的優先股；公開發行優先股須三年連續盈利，一般發行不少於一年優先股的股息等，這些細則利於形成引導上市公司分紅理念和戰略投資者特別是追求固定收益的機構投資者的投資。這在滬深證券市場的確是非常積極的因素。實施優先股有利於大型公司如石油、金融、地產、保險等公司的融資，特別是減少對二級市場股價影響的融資與沖擊。但由於滬深上市公司分紅比率與年度分紅次數相對我國香港特區的股市、美國股市等為低，引導分紅機制建設的成效如何還需觀察。 此外，申銀萬國分析指出發行優先股對銀行股的影響主要體現在︰現在優先股的發行條款非常有利於銀行，預計優先股發行股息率在６％~７％之間；在上述條件下，銀行發行優先股積極性很高，試點期間預計銀行優先股發行規模可達幾百億甚至更高；有利於提升銀行ＲＯＥ，但程度有限。 銀行股是優先股政策的主要受益板塊，此類個股中有許多「破淨股」。為了順利實施優先股發行工作，銀行股熱度多半還能延續一陣。近期地產股利好較多，走勢也較強勁。地產股的利好首先是再 《辦法》規定，上市公司發行優先股，「最近三個會計年度實現的年均可分配利潤應當不少於優先股一年的股息」；公開發行優先股的上市公司，應滿足最近三個會計年度連續盈利的條件。辦法還對公司非公開發行優先股的票面股息率水平做出限定，要求其「不得高於最近兩個會計年度的加權平均淨資產收益率」。

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