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牛熊正人- 於正人 @ 2014-03-25T05: Back Hot News
Keyword:屈臣氏 和黃
Concept:降和黃目標價 , 和黃售屈臣氏
對於和黃由原來計劃分拆屈臣氏上市,突然改為引入淡馬錫,瑞銀認為,屈臣氏只為EV(企業值)除以EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)的11.1倍,明顯較市場預期為低。考慮到和黃股價在去一段時間已累漲30%,所以幾乎肯定投資者會伺機沽貨獲利,即時將和黃目標價調低8%至115元。
而瑞信指出售屈臣氏的估值僅1770億元感到失望,較預期低17%。有關估值是2014財年EBITDA的11倍,與同業BOOTS在2012年的估值相同,但認為屈臣氏應該有溢價,因其利潤、經營模式、增長及回報均不俗。瑞信亦大摩一樣,將和黃目標價下調8%至115元。
瑞信降和黃目標價至137元 對屈臣氏估值感失望
瑞信指出和黃出售24.95%的屈臣氏股份予淡馬錫,但是屈臣氏估值為 1770億港元,每股41.5元,較市場預測低17%,屬估值為下限。該行進一步指出,引入淡馬錫可以幫助日後屈臣氏上市,交易亦可以釋放110億美元價值,更指出7港元特別息為意料之外。該行認為交易對股東正面,故維持跑贏大市,可是屈臣氏估值導致9元資產淨值損失,將和黃目標價由145元降至137元。大摩則在交易宣布後,將和黃評級降級至「與大市同步」 ,目標價為108元
至於和黃(00013-HK)在「快到離曬譜」的情況下,將屈臣氏近25%股權,以440億元售予新加坡投資公司淡馬錫。大行普遍認為估值偏低,瑞銀下調和黃目標價至115元,而大摩相信僅長實(00001-HK)可受益。和黃逆勢慘跌5%至101.6元,長實微漲0.2%見123.1元。(HX)
不過,從陰謀論分析大行動機,首先是其相關的包銷上市傭金隨著今次交易落實將告吹,亦令客戶少了炒作屈臣氏的機會,因此今次大行建議沽和黃換入長實(001),一方面可同樣享受7元特別股息,大行亦可從中可賺取交易傭金。
《大行報告》瑞銀降和黃(00013.HK)目標至115元 指屈臣氏估值遜預期14%
《大行報告》瑞信降和黃(00013.HK)目標價至137元 對屈臣氏估值感失望

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