Hot News 任志剛建議人行廢存准制訂政策目標利率引進存保制度 @ 2014-02-18T12: Back Hot News Keyword：任志剛 利率 人行 Concept：目標政策利率 , 任志剛建議人行 他並建議，人行應制定一個短期政策目標利率，並采取動態的公開市場操作引導同業市場利率趨近於政策目標利率。舉例來說，當銀行同業拆借利率高於同期的政策目標利率時，人行可以進行逆回購操作投放所需的基礎貨幣以保持銀行同業拆借利率接近目標利率。這將產生一個更穩定的利率環境，以促進資金的有效配置。 人行目標利率一旦成功\Ｕ５ＥＦＡ立，當上海銀行同業拆息（ＳＨＩＢＯＲ）水平，偏離目標政策利率時，人行便結合公開市場操作，可令ＳＨＩＢＯＲ水平穩定下來，屆時銀行貸存息差肯定會收窄，並為利率市場化發展鋪路。 論文指出，人行目前控制的利率過於廣泛，最終亦應該廢除，他建議人行應該立即取消設定人民幣貸款基准利率，並推進存款利率市場化。任志剛又提到用存款准備金率，來調節貨幣供應，是增加銀行系統負擔，已經不合時宜，認為可以考慮設立一個類似美國聯邦基金利率般的政策目標利率，以調節市場。 人行亦應循序漸進及小心推動存款利率市場化，因為激烈的存款競爭或成為系統性風險。他認為，市場化過程應是先大額後小額存款，先長期後短期存款。小額短期存款的利率市場化，更應與存款保險制度協調。 任志剛強調，人行應「控制基礎貨幣價格，而不是管制貨幣的流動性」。他舉例指出，人行目標利率一旦成功建立，當上海銀行同業拆息（ＳＨＩＢＯＲ）水平高於這個指標利率時，人行可以向市場投放資金，壓低利率；相反當ＳＨＩＢＯＲ是低於這個指標利率時，人行便向市場抽走資金，有別於現時僅在星期二及四決定是否進行正、逆回購的做法。可令ＳＨＩＢＯＲ水平穩定下來，屆時銀行貸存息差肯定會收窄，並為利率市場化發展鋪路。此有別於現時僅在星期二及四決定是否進行正、逆回購的做法。 前金管局總裁、中大全球經濟及金融研究所傑出研究員任志剛，建議人民銀行取消貨幣供應量的目標，著重控制基礎貨幣價格，制訂短期的政策目標利率(ＴＡＲＧＥＴ ＲＡＴＥ)，如當上海銀行同業拆息，高於目標利率時，可進行逆回購，投放流動性，令利率趨近目標利率，促進資金有效配置，亦有助向市場發出清晰信息，了解貨幣政策的松緊度，穩定拆息，有助利率市場化。 他指，現時人行貨幣政策委員會每次政策討論後，並無透明地公布政策短期利率水平。雖然中央曾多次重申會維持穩健貨幣政策，但仍未能鞏固市場信心。過往上海銀行同業拆息(ＳＨＩＢＯＲ)突然抽升、或人行暫停逆回購時，市場誤解為人行將收緊貨幣政策。 香港經濟日報報導稱，任志剛認為，中國亦可制定有自身特色的短期政策目標利率，作為市場參考水平。指標應為短期利率，可以是隔夜或七天利率；利率水平要靠人行參考內地經濟增長、就業情況、失業率、通脹等指標來厘定，情況與美國儲局定期議息雷同。而日後人行每次議息會議後，亦可參照美聯儲公開市場委員會般，向外發表議息結果及會議紀錄。 歐美央行均有制訂短期目標利率，他指出，人行設立目標利率（可以是隔夜或７日息），不是「崇洋媚外」，而是履行央行應聚焦的單一政策目標。內地一旦成功建立受市場認可的目標利率，當ＳＨＩＢＯＲ水平有所偏離時，人行便可結合動態的公開市場操作（正逆回購、短期流動性調節工具等），令市場利率回復貼近目標利率區，市場亦不會單從ＳＨＩＢＯＲ扯高推低，誤讀央行改變貨幣政策的寬緊度。 另外他建議，人行應立即取消金融機構人民幣貸款基准利率，並逐步推進存款利率市場化，容許\Ｕ９１Ｄ１融機構根據存款額度自主決定利率，而讓小額短期存款利率市場化的時機,應與引進存款保險制度協調。 他建議, 人民銀行制定一個明確的短期政策目標利率 , 以穩定市場利率 , 認為當市場利率穩定後, 人行對銀行現有利率的限制可逐步取消． 當中他指出 , 存款准備金要求實際上是對銀行系統的一項征稅 , 最終取消可提高銀行體系配置資金的效率 ． 他解釋, 內地存款准備金率目前已達約百分之２０, 對於銀行在人行存款達 １００萬億元計算, 銀行所付出的成本高達數千億元, 對銀行有效支持經濟有負面影響 ． 直至２００９年，任志剛退休，當時市場熱傳指，周小川將邀請任志剛擔任人行顧問，雖然周小川在簽署人民幣貿易協議的儀式上僅表示，「現在說還是太早一點」，亦未有承認或否認，但卻公開向傳媒稱贊這位老朋友，無論在研究或推動香港人民幣業務方面，都得到高度評價，更指任總在內地及人行都甚有聲譽，令即將卸任的任總笑逐顏開。 任志剛目前身兼中國金融學會執行副會長，會長為人行行長周小川，報告在三中全會後、兩會舉行前發表，引來不少遐想，是否為人行未來新政策「鋪路」？任志剛強調，他是以中大學人身份發表學術研究文章，事前是否與周小川溝通過，他均不作評論，但他個人很希望，今年內人行就設立目標政策利率，「會有的野做到」。 任志剛擔任金管局總裁１６年，退下火線接近５年，這位「金融沙皇」的言論對市場影響力仍不容小覷。雖然他以香港中文大學全球經濟及金融研究所傑出研究員的身份「發聲」，但作為人行旗下中國金融學會執行副會長，或令市場聯想到昨天的論文，是否中央推進利率市場化的前哨，以測試市場反應。 --金管局前總裁、現任中大全球經濟及金融研究所傑出研究員任志剛昨發表專題文章，建議中國人行應仿效美國聯邦基金利率，推出中國的指標利率，逐步退出存款准備金率，提升人民幣的國際話語權。（完） 香港多份報章周二報導，金融管理局前總裁任志剛建議中國人民銀行應改變貨幣政策手段，逐步廢除存款准備金制度（ＲＲＲ），並仿效美聯儲（ＦＥＤ）訂定聯邦基金利率，由央行建立短期政策目標利率，令市場利率更穩定及市場化，促進銀行貸存息差收窄。現任中文大學全球經濟及金融研究所傑出研究員的任志剛，昨天發表專題文章，當中建議設立目標政策利率（ＴＡＲＧＥＴＲＡＴＥ），以控制貨幣價格，代替控制貨幣供應與流動性。目前人行所進行的調高或調低基准利率，只是調整存貸基准利率，仍未有如主流外國央行般，定出劃一的基准利率。（此消息來自路透社）

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