Hot News 《大行報告》摩通升龍湖(００９６０．ＨＫ)目標價至１２．５元評級「中性」 @ 2013-08-21T03: Back Hot News Keyword：龍湖 Concept：２０１３年中期 , 龍湖地產上半年毛利率 龍湖地產執行董事、首席財務官韋華寧表示，龍湖今年上半年因為交付比例較低，同比去年營業額增長有限，加之毛利波動影響，核心盈利在上半年出現了結構性下降，但是下半年集團竣工和結算量大幅提升，將推動核心盈利進入上升管道，從全年看一定會增長。對此，華龍證券重慶投資顧問牛陽指出，龍湖地產即使是１７．９％的核心淨利潤率，也超過很多房地產上市公司，在國內處於領先水平。 受入賬項目減少拖累，龍湖地產（９６０）今年上半年核心盈利約２７億元（人民幣．下同），按年倒退１８％，為迄今盈利跌幅最大的內房股，但符合市場預期。集團管理層表示，為穩定未來盈利水平，將控制日後項目的發展規模，由現時每項目總樓面逾３０萬方米縮減至１５萬至２０萬方米；同時，將積極拓展更多新城市，惟前海則暫不會考慮。 龍湖上半年整體毛利率為３１．９％，較去年同期跌１４．２個百分點。龍湖首席財務官韋華寧解釋稱，期內毛利率下降主要因為２０１１年和２０１２年銷售的物業進入結算期，當時因樓市調控，龍湖采取了減價策略，拖低平均售價。而今年上半年的平均售價已按年上升１９％，至１．１萬元，待這批物業於２０１５年進入結算，料毛利率可逐步提升。他預計，今年全年的毛利率仍維持２５％至３０％的區間。 在２０個城市建立４,１４４萬平方米的土地儲備。龍湖地產購入了３５２萬平方米的新土地儲備，平均地價為每平方米３,０６５元。同時，公司新開拓昆明、長沙和蘇州市場，土地儲備遍布國內２０個城市。目前，總及應占權益的土地儲備分別為４,１４４萬平方米和３,７８０萬平方米。土地成本為每平方米２,０２８元，相等於２０１３&#６３８８６;上半&#６３８８６;確認平均售價的１９．９％。２０１３年下半年完成物業數量充足。龍湖計劃於２０１３年下半年竣工物業達４１２萬平方米，較上半年的１６０萬平方米多。因此，盈利可望在２０１３年下半年加速。２０１３年中的淨負債增加至６４．１％，但仍是健康。我們上調２０１３年盈利預測２５．８％至６９．９億元，以反映重估收益和較高的其他收入。２０１４-１５盈利預測只有輕微改變。我們的２０１３年底每股資產淨值預測為２６．８３港元，目標價從１８．２港元調高至１８．７８港元，相等於較資產淨值折讓３０％，以反映較高的盈利可見性和穩健的財務狀況。維持買入評級。(雙雙) 據香港經濟日報報道，內房股陸續公布中期業績，毛利率整體錄得下滑，龍湖地產（００９６０）中期毛利率按年急挫１４．２個百分點，由同業最高降至中低水平。管理層料毛利率兩年後才恢復。 龍湖(０９６０)上半年核心純利倒退１８％，毛利率續受壓–龍湖地產公布今年上半年純利按年微升０．９％至３８．５億元人民幣(下同)，撇除投資物業公平值變動後的核心純利則按年倒退１８．２％至２７．４億元。期內毛利率按年大跌１４．２個百分點至３１．９％，主要由於２０１１年下半年及去年賣出的樓盤毛利率較低，並於今年陸續入賬。集團預期今年下半年及明年毛利率將進一步跌至２５-３０％的水平。由於集團的毛利率趨勢欠佳，料短期內股價仍將受壓。 龍湖地產上半年盈利３８．４６億元人民幣，按年微升近１％，不派中期息。減除少數股東權益及評估增值影響後，核心盈利為２７．４億元。但核心淨利潤率１７．９％，按年跌５．１個百分點，因為銷售毛利率降低所致。 ８月１９日，龍湖地產在香港召開了２０１３年上半年的業績發布會，其公司高層龍湖地產董事長吳亞軍、龍湖首席執行官邵明曉以及龍湖首席財務官韋華寧出席了發布會。 第二個策略是「近城區」，早期龍湖做了很多郊區的低密度樓盤，市場上客戶的結構發生變化以後，龍湖地產更多關注要在靠近市中心地區拿地，不一定最核心，但一定是近城區，龍湖地產在去年和今年上半年拿的土地已經實現了這樣一個目標。去年一年買了８９０萬方的土地，今年上半年又買了３５０萬方的土地，所以今年下半年龍湖地產在土地市場上就可以很從容了，這一輪土地換倉非常成功。 龍湖地產(００９６０．ＨＫ)首席財務官韋華寧表示，由於於２０１１至２０１２年期間，市場波動，公司透過減價刺激銷售，令當時合同銷售毛利降低，有關銷售於今後兩年陸續入賬，令上半年毛利率由４６％急跌至約３２％水平。 網易財經８月２０日訊龍湖地產舉行業績說明會，當被問到龍湖的毛利率有所下降，未來走向是怎樣的問題時，龍湖地產首席財務官韋華寧表示，今年上半年的毛利同比去年的峰值是有下降的，這主要還是因為２０１１年下半年和２０１２年全年市場波動期我們銷售的物業已經開始陸續進入結算管道，這一部分物業的毛利因為在市場波動時期出售，所以和之前相比相對低一些。比較可喜的是在今年上半年龍湖地產所實現的２２４億合同銷售額，簽約單價從去年的９６００多已經提升到了１１１８９元每平米。這一部分銷售的達成會在２０１５年陸續進入結算管道，對於２０１５年以後整體毛利恢復和提升會有非常大的幫助。 摩通指出，龍湖地產(００９６０．ＨＫ)中期業績勝預期，主因交付項目較預期好，惟其毛利率僅符合預期，銷售目標不變，該行認為，龍湖業績表現中性。因土地價格屢創新高，龍湖仍在重組其土地儲備，加上工程開支不斷增加，故其中期淨負債比率升至逾６０％。不過公司管理層已表明，下半年會放慢買地步伐，以降低淨負債比率。 龍湖地產２０１３上半年業績報告 繼續加持商業(１) 融資方面，２０１３上半年，龍湖地產把握住境外債券市場窗口期，進一步加強了集團的資金安全及財務實力。年初公司成功發行５億美金１０年期長債，票面利率６．７５％，低於去年１０月發行的７年期債券票面利率６．８７５％；７月份，公司與１３家銀行簽訂銀團協議，獲得６３．８５億港幣及１．６５億美金（共計約７６．７２億港幣）的４年期可轉讓定期貸款信貸融資，利率為倫敦同業拆結利率（ＨＩＢＯＲ）+３．１０％。這使得龍湖地產平均借貸成本為年利率的６．３５％，年期亦由去年末的４．１年延長至４．７年。

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