Hot News 《瑞銀窩輪》中石油昆能強弱互見留意中石油購２３６６２昆能購２４９ @ 2013-07-03T11: Back Hot News Keyword：中石油 天然氣 Concept：天然氣價格 , 中石油２０１３ 另外，摩根士丹利發表報告亦認為，中石油是近期上調天然氣價的主要受益者，但天然氣價格升幅不及原先預估，將中石油今後三年的每股盈利預測下調５％至６％，Ｈ股目標價由１０．２８元調低至１０．１２元。 美銀美林認為，氣價改革對上游企業影響正面，中石化(００３８６．ＨＫ)及中石油(００８５７．ＨＫ)會是最大的受惠者，中石油擁有內地大部分天然氣資源，而集團從中亞進口天然氣帶來的虧損將會因改革大減。根據該行調查，內地很可能在２０１６年前再次提升氣價。 核心提示： ２７億追買中石油加氣價後年收益料激增２００億內地上調非居民天然氣價格消息在上周五發布後，中石油股價昨日急彈６．７％，為逾四年來最大升幅，成交額更激增至２７．１億元。 有外資分析員坦言，加氣價後，以中石油去年售氣量估算，全年可帶來約２００億元人 上調空間，而後者或面對盈測下調。該行相信，即使發改委不上調天然氣價，中石油今年表現仍 天然氣實現價格的上限已經打開 發改委公布了天然氣價格的新執行方向,(１)調整存量氣價格最高不超過０．４元/方,化肥不超過０．２５元/方(２)增量氣一步到位(３)平均門站價上調約０．２６元/方。 天然氣價格上升自產氣盈利上升明顯 我們認為公司今年可能無法按照最高價格實現氣價提升,如果中性假設存量氣每年上升０．３６元/方(不含稅),增量氣２０１３年到２０１５年的井口價格分別為１．８元/方,２元/方和２．２元/方,那麼公司的自產氣會因為價格上升,於２０１３-２０１５年分別增厚ＥＰＳ０．０４、０．２５和０．４元/股。 進口管道氣虧損將終結 如果到２０１５年存量和增量氣完全調整到位,我們估計１５年西二線進口虧損將消失。調價之後,我們預計２０１３-２０１５年分別減少虧損０．０２、０．１和０．２元/股;雖然ＬＮＧ可能還有部分虧損,但是最大的虧損源頭基本已經解決。由於公司的西二線還有一定的余量,並且還在建設西三等管線,對於上游特別想通過管線輸氣的公司來說具有絕對的控制權,我們認為將成為公司向下游發展的一大助力。因此可以給予其較高的估值。 估值:２０１４年可能貢獻盈利更加明顯;維持「買入」評級 我們認為中石油二季度業績有下行風險,原油實現價格下降,以及化工虧損加劇,天然氣輸氣量減少等。但中石油２０１３年ＰＥ為１２Ｘ,處於合理水平;如果下半年落實了天然氣價格改革,公司的股價還有上升空間。我們基於分部估值法,維持１０．０５元的目標價和「買入」評級。 不高，而且未涉及居民用天然氣價格，然而卻是個不容忽視的信號標。因為過低的天然氣價格早已讓中石油為代表的天然氣生產商喊虧已久。

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