Hot News 摩通：思捷環球目標價５．７元評級減持 @ 2013-05-16T05: Back Hot News Keyword：思捷 Concept：思捷２０１３年度 先發盈警預期現年度錄重大虧損，繼而失去藍籌地位，思捷環球（３３０）前景可謂極為不明。市場密切關注該公司管理層昨日於德國所舉行投資者關系日上，能否為投資者帶來一點曙光。思捷行政總裁馬浩思（ＪＯＳＥ ＭＡＮＵＥＬ ＭＡＲＴíＮＥＺ ＧＵＴＩéＲＲＥＺ）於會上坦言，按照思捷目前表現，相信早前所訂立轉型計劃的指引已經難以實現。他指出，未來６至１２個月內會著重穩定業務。中期而言，未來１至２年將致力實踐轉型計劃，重點改善利潤。記者曾展榮報道 被剔出藍籌的思捷環球，管理層在投資者會議上說，４年轉型計劃，包括減省十億元的目標，均難以達成，未來會集中將營運開支占比，降至五成以下。 思捷舉行投資者日，行政總裁馬浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)表示，集團仍積極落實成本控制計劃，短期目標是將經營開支占銷售淨額比例，由上半年的５２．９％，降至５０％以下，以改善來年盈利表現。 摩根大通發表報告指出 , 雖然思捷上季同店銷售及批發業務跌幅收窄, 但公司預計下半年的毛利率及經營利潤率受壓, 預計思捷的轉型計劃需時, 並可能產生重大投資支出 , 以及影響現金流 , 所以維持「減持」評級, 目標價由７元降至６．８元． 美銀美林指出，撇除北美和關店計劃，思捷２０１３年度第三季度銷售僅跌３．９％，而零售銷售已改善達致按年持平，但批發仍然疲弱，而除撥備外，其毛利率由於較高的推廣活動，批發支持計劃以及營運去槓桿等而仍然受壓，料第四季度利潤率仍會受壓。(Ｈ) 據香港文匯報報道，業績越來越差的思捷環球（０３３０），近日終於被踢出藍籌股，其雄心勃勃推行的４年轉型計劃亦名存實亡。行政總裁馬浩思昨日承認，該計劃訂立的多個目標均未能達標，集團的整體經營狀況嚴重遜於預期，顯示該計劃的若干指引不再可行。他宣布，未來１至２年的目標將集中於提高收入，主要通過品牌、產品、渠道和業務模式這四大方面進行改善。同時，集團將延遲在內地的擴張計劃，又估計２０１３-２０１４財年，銷售有可能會繼續下跌；毛利率也不排除輕微下跌。 瑞銀報告預期，思捷的管理層仍然對轉型計劃投入，相信將有助改變經營並改善其前景，且思捷特別轉注產品改善將轉化為盈利，該行升思捷目標價２２．７％至１３．５元，評級由「中性」升至「買入」。 另外，思捷未來兩年資本開支有限，直至業務改善後，之後才會考慮重新加快翻新及擴張計劃。 思捷環球轉型計劃名存實亡 三大指標今年難實現 思捷上周二發盈警，指要為中國業務商譽、關閉分店、存貨作出最多高達２７．６億港元巨額撥備，其中關於投資中國業務相關的商譽減值估計高達２０億，事實上，思捷在１１年度曾為退出北美市場及環球關閉分店而作２４億元巨額撥備。集團將於今日於德國舉行投資者日，將講解四年計劃進展。 思捷過往雖曾給予投資者美好願景，但亦曾多次為投資者帶來驚險場面。就在思捷轉型計劃於２０１１年９月啟動數月後，時任財務總裁周福安突然於該年１２月辭職，股價翌日即急插逾１成。此後，在２０１２年６月，身為轉型大計推手的行政總裁范德施及主席ＨＡＮＳ-ＪＯＡＣＨＩＭ ＫＯＲＢＥＲ在２４小時內竟相繼辭職，將帥離隊，軍心動洫，思捷股價當日即大挫１２．４％。其後，柯清輝臨危受命接任主席，並於８月宣布聘請ＺＡＲＡ母公司ＩＮＤＩＴＥＸ前管理層馬浩思為行政總裁，市場再有憧憬，思捷股價單日勁升２８％。 思捷(００３３０．ＨＫ)行政總裁馬浩思(ＪＯＳＥ ＭＡＲＴＩＮＥＺ)於投資者關系日會議上表示，集團繼續轉型計劃，未來將實行垂直整合分銷模式，由設計、生產、分銷及零售等一條龍的垂直經營，認為該經營模式可加快店鋪及分銷銷售點的效率，相信集團７５％的業務可受惠。 野村表示，思捷管理層認為，可以用１８-２４個月完成改革，但該行並不樂觀，理由是其批發業務模式根深蒂固，另外，雖然公司推遲部分推廣及翻新店鋪計劃，但同時要繼續減價清除存貨，意味業績仍面對壓力，相信最快要數季後，才有正面消息公布。 盡管如此，仍有券商對思捷第三財季的業績不甚滿意。摩根大通、瑞信在最新報告中分別降低思捷目標價至６．８元及６．６元，較原先下調３％及７．７％。摩通預測思捷全年虧損或將達到３５億元，並擔心促銷費用蠶食集團經營利潤，瑞信則認為，目前仍缺少可靠證據證明思捷轉型可獲成功。相對而言，瑞銀的看法較為樂觀，認為思捷長期轉型策略方向正確，期待其下周公布更多產品創新和成本控制計劃。 發表研究報告指出，思捷講述的財務影響，與公布轉型計劃時頗不同，集團實行的計劃之中大部份正確，但能否成功推行就言之尚早。故維持「減持」評級。平均下調２０１４-１６年盈測２０％，主要基於預期銷售較低和毛利率持平，目標價相應由６．８元降至５．７元。

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