Hot News 市場指人行進行１８０ 億人民幣正回購 @ 2013-03-14T10: Back Hot News Keyword：正回購 人行 Concept：央行公開市場 , ２６０億元人民幣正回購操作 「周二的正回購操作還是符合市場預期的，因為隨著３月初資金價格的大幅回落，流動性過度寬松非央行所樂見，公開市場短線應會延續回籠的基調。」一位交易員稱，「未來公開市場上正、逆回購應會交替出現，助力央行對資金利率的靈活調控。」 事實上，人行收緊貨幣政策的跡象已在春節後開始顯現，年後首周，人行實施了兩次正回購操作，加上當周有８６００億元逆回購到期，單周淨回籠資金也已達９１００億元。加上這兩周的正回購操作，央行節後累計淨回籠資金９２００億元。法人因此認為，人行的貨幣政策已經開始溫和收緊。 另一方面，人民銀行進行所謂的「正回購」透過市場賣出短期有價證券，沒有為農歷年後的資金的回籠進行稀釋，反而實施３００億的正回購，使到市場資金進一步收緊。分析認為，人行的行動不代表政策轉向，只是逆回購的利率不斷下降，由去年六月的４％下跌至今年年初的３．３％，是時候作出調整，加上假期後大量現金流回銀行體系，資金相對寬松，是傳統收回流動性的時間，為人行帶來政策空間。 光大銀行首席宏觀分析師盛宏清表示，１月外匯占款預計高達６千多億，通膨又比預期高，因此人行此時會嚴控資金面過度寬松，降息可能性趨近於零。興業銀行首席經濟學家魯政委認為，人行春節前放流動性、節後收流動性本是慣例，但今年市場流動性充裕，所以需要透過正回購適度的回籠資金，但這不能說明貨幣政策「轉緊」。未來人行將根據外匯占款情況，交錯使用正、逆回購，公開市場操作將更均衡。 人行實行２８天期正回購收緊市場流動性，上證指數連跌４個交易日，收報２２８６點，跌１．０４％，失守２,３００點。恆指受內地股市拖累，跌２００點，收報２２,８９０點，跌穿２０天線。內地鐵道部將成歷史，鐵路相關股全線下滑，同時中資金融股承接上日跌勢，中國人壽（２６２８．ＨＫ，２２．５５港元）復牌後跌幅達３．２％。 面對過於寬松的流動性，人行在春節後第一周就大舉回籠資金，不僅暫停了逆回購（附賣回交易），並在時隔８個月後重啟正回購（附買回交易），以致當周公開市場淨回籠達到創紀錄的人民幣９,１００億元（約新台幣４．３５兆元）。當時，市場多將此解讀為調節資金面的正常措施，預料短期政策仍維持相對穩定。 此外，中國人民銀行（大陸央行）１２日以利率招標方式開展２６０億元人民幣的正回購操作，在資金面近一周持續超寬松後，人行加大資金回籠力度，為當前近似非理性的寬松資金面適時煞車，增強貨幣緊縮預期，使得股票市場承壓。 此前，央行為應對春節期間市場資金需求量上升，在２月５日進行了４５００億元的逆回購操作，這筆逆回購昨日到期。加上昨日正回購數量，意味著昨日公開市場上淨回籠資金達４８００億元。此外，央行２月８日還進行了４１００億元的逆回購操作，即將於本周五到期，如果央行不實行逆回購操作的話，那麼本周公開市場將淨回籠資金８９００億元甚至更多。 評：我們同意，人行最新正回購行動乃出於市場流動性在節後的管理需要；節前人行進行大量逆回購向市場注入流動性，如今在節後持續以正回購收回資金，以調節市場流動性在一個合適水平，這亦符合人行防止物價因市場流動性過大而有上升壓力的政策需要。 受到春節的季節性因素及央行節後正回購操作所釋放的「收水」訊號影響，業界人士預測２月份銀行新增貸款將回落至７,５００億元人民幣。而人民銀行昨日出乎市場預料無展開任何正逆回購操作，可能希望觀望市場對資金流動變化的消化能力，才決定如何出招。 人民銀行公開市場昨進行二百億元正回購抽走資金，本周央行回籠資金達九千一百億元，創單周新高，對比在春節前一周央行公開市場淨投放六六二○億元，錄得單周投放量新高，市場仍在觀察，央行會否進一步收緊銀根。 發表觀點指出，目前，歐債問題再次成為全球資本市場的焦點，雖然歐洲傳出負面消息，但投資者的風險偏好仍偏高，傾向持有風險資產，如股市及風險較高的歐債。然而，歐洲央行總裁德拉吉曾指出，歐元升值會為通脹帶來下跌風險，亦為歐元區經濟前景構成壓力。因此，投資者應關注歐元匯價變化所構成的影響。而國內市場方面，人行再次推出正回購，有可能是政策風向改變的先兆，投資者需多加留意。 所謂正回購，即央行向銀行發行票據回籠資金。根據央行公告，央行昨日小幅正回購５０億元，並暫停逆回購操作。逆回購，和正回購剛好相反，是央行向市場注資的操作。

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