Hot News 證券分析：周大福「復蘇」將落後同業 @ 2012-12-03T01: Back Hot News Keyword：周大福 ＨＫ Concept：預期２０１３年 , 周大福黃金對沖 【大行報告】美銀美林：周大福(１９２９-ＨＫ)最壞情況已過，目標價１２．２元 花旗表示，對周大福(０１９２９．ＨＫ)上半年錄得對沖虧損及盈利下跌不感意外，公司估計有關虧損拖累毛利率跌２-３個百分點，與該行預測跌３．４４個百分點相符。該行預期周大福上半年純利按年下跌２５％至２０．２億元，料次季中港地區同店銷售升４％及跌１２％，全年本港同店銷售有可能出現６％的負增長，內地則增長７％。 匯豐環球證券指，由於９月份金價大幅上升，而周大福(０１９２９．ＨＫ)采取１００％黃金對沖策略，其黃金存貨的銷售與對沖合約虧損入賬期存在時差，故預期黃金對沖活動將錄得賬面上虧損，令毛利率跌２％-３％，該行料周大福上半年盈利將下挫３０％。 瑞信表示，周大福(０１９２９．ＨＫ)中期表現遜於預期，其中批發收入按年跌２３％，令其最為意外和失望。公司打算將黃金對沖比率由１００％放寬至７０％，這將減少監管風險及對沖成本，或可增加其收入的波動性。 【大行報告】摩通下調周大福(０１９２９-ＨＫ)全年盈利１３％，最壞時間料過去 金九銀十剛過，港資金鋪巨頭周大福（１９２９．ＨＫ）和六福（０５９０．ＨＫ）紛紛交出２０１３財年中期成績單，淨利潤均出現超過２０％的下滑幅度。其中，周大福更因上半年銷售放緩、滯銷存貨而錄得的黃金對沖出現了虧損，赴港高消費趨淡也致使這些金鋪大戶加快轉戰內地的步伐。 高盛表示，周大福(０１９２９．ＨＫ)９月底止上半年純利下降３２％至１８．２億元，低過該行預期的１２％，但未計入未變現對沖虧損；該虧損影響毛利率約２．７個百分點，調整後毛利率為２９．１％，好過預期。若剔除此影響營業利潤該為３３億元，而零售銷售增１２％亦符合該行預期；但批發收入則較弱。雖然過去１２個月集團增長令人失望，但該行預期２０１３年將會復蘇，增長重新加速，市場亦預期向下走勢即將結束。現已具加速增長的跡象，１１月同店銷售增長轉為「實質上」正面。監於上半年復蘇步伐緩慢，該行下調２０１３-１５財年每股盈測１０-１１％，並預期下半年本港同店銷售增長１％，內地則９％。而２０１４年盈利增長則預料可重新加速至２３％，維持「買入」評級，目標價１２．５元。

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