Hot News 周小川表態哪種貨幣工具都不排除 分析稱或降准 @ 2012-08-23T08: Back Hot News Keyword：逆回購 降准 央行 貨幣 周小川 政策 工具 任何 不排除 Concept：不排除任何貨幣政策工具 , ２２００億元人民幣逆回購操作 據了解，周一時貨幣市場利率漲跌互現，資金面波動略微加劇，央行當日繼續面向公開市場一級交易商開展７天逆回購及２８天和９１天正回購詢量，但昨日正回購仍未現身。昨日ＳＨＩＢＯＲ短期利率全線走高，其中隔夜利率經過昨日回落後大幅反彈。隔夜利率上漲２４．０８個基點，報２．６７５％；７天利率微漲０．３４個基點，報３．３４１７％；１４天利率上漲０．９１個基點，報３．２７５８％；１個月期利率上漲１４．８個基點，報３．３８７２％。 &ＬＤＱＵＯ;７月貿易順差繼續收窄，人民幣貶值預期依舊濃厚，外匯占款仍處趨勢下降軌道之上。&ＲＤＱＵＯ;另一位券商分析師指出，目前貨幣市場資金價格尚屬平穩，預計央行還會滾動使用逆回購一段時間，但本周末仍是降准敏感期。 &ＬＤＱＵＯ;ＣＰＩ下行，打開了央行寬松貨幣政策的窗口，降息、降准都有可能，不排除既降息又降准。&ＲＤＱＵＯ;宏源證券高級研究員何一峰向《第一財經日報》記者表示，本周共１０００億元的逆回購比上周明顯放量，短期央行可能無意降准，或傾向於通過進一步降息實現穩增長。 雖然央行頻頻展開逆回購來釋放流動性，但市場仍普遍對降准預期寄予厚望。 降准步伐放緩 央行很「糾結」 央行在１月和５月實施逆回購後，接踵而至的便是下調存款准備金率，而最新一輪逆回購次數和規模都超過了前兩輪，央行卻遲遲沒有宣布下調存款准備金率。被市場寄予厚望的降低存款准備金率，上周末再度爽約。 市場「降准」預期緣何一再落空，對此解放日報１４日援引業內分析人士認為，是否「降准」，央行要考慮的因素不只是債市，還包括物價、消費、國際收支平衡，等等。 &#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;種種跡象表明，隨著力度的增加和次數的持續，逆回購已經成為當前央行更為倚重的貨幣調控工具。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，與以往相比，逆回購被更為常態化的使用，因為逆回購可以更為精確地控制水量，央行貨幣政策操作更加精細。 實際上，近期圍繞央行持續通過逆回購調控流動性而不是降准以及由此引發的貨幣政策調整思路的討論日趨熱烈。「一方面要穩定經濟增長，另一方面又要防止房價和物價反彈，所以逆回購是目前最好的政策選擇。」在市場人士看來，央行不「降准」，而是頻繁動用逆回購操作，一方面顯示出在不同時點資金出現松緊余缺時，央行更偏向於采用操作更為精准的逆回購方式平衡市場資金面、滾動釋放流動性；另一方面，在央票停發後，逆回購中標利率也已經成為央行調控市場基准利率的重要工具。 市場有關「降准」預期的一再落空，體現了央行在准確把握調控力度、增強政策針對性、靈活性和前瞻性方面的智慧和藝術：當經濟出現下行壓力增大跡象時，央行會把穩增長放在更加重要的位置，迅速而果斷地進行密集的前瞻性降息或「降准」，以便遏制經濟下滑勢頭；而當經濟基本面出現築底跡象時，為防止通脹反彈，央行又針對性地拉長了「降准」節奏，並通過逆回購操作，試探和觀察市場流動性的真實情況，以便尋找最合適的「降准窗口」。在日常的公開市場操作中，央行根據市場流動性狀況，科學設計出９１天期以內的正回購和１４期以內的短期逆回購，通過公開市場操作的長短結合，使市場流動性和基准利率保持平穩，使經濟增長擁有良好的貨幣信貸環境。顯然，「降准」預期的落空，僅是「降准」周期拉長的結果，表明目前依靠逆回購滾動操作，可以滿足市場流動性需求。不過，逆回購並不能取代「降准」，一旦各種條件具備，「降准」仍會不期而至。 大陸和澳大利亞的謹慎是在積累未來降息降准對刺激經濟的推力，但謹慎不代表沒有降息降准的可能。奚君羊認為，短期的逆回購操作不會影響到降准的必要性。『逆回購放量可以給市場提供相當的流動性，但這不應該影響到下一次央行降准的預期。如果市場是趨勢性緊張，還得透過降准這樣的長期性工具來實現貨幣供求平衡，畢竟逆回購不足以改變宏觀性和周期性的經濟要求。』 從最近６周情況看，央行連續在公開市場上進行了逆回購操作來保持流動性，遠超出前兩輪逆回購時間。市場分析認為，可能是在連續兩次降息推動房地產市場價格回升帶動的騷動引發決策層擔憂，隨著逆回購的規模逐漸減小，逆回購可能接近尾聲。依據前兩輪逆回購結束後央行緊接著就宣布降准，結合下周將是７月經濟數據公布集中期，依據慣例，數據披露期降准的時間窗口最大。徐洪才表示，８月降准將是大概率事件。而此前接受本刊采訪的中信證券(１２．０１,０．０５,０．４２％)首席宏觀經濟學家諸建芳(微博)，商務部研究院白明也表述了相似預期。 有分析人士認為，７月份數據不如預期的好，但也沒有更差，因此市場未顯示出更多的方向性與趨勢性，或許這是降准遲遲未現的原因之一。再從銀行間貨幣市場來看，資金面不是非常緊張，回購利率都較為穩定，逆回購基本能夠保持貨幣市場的流動性平衡。記者 傅蘇穎 但即使這樣，我們認為，要繼續推動流動性的好轉，還是需要央行進一步放松貨幣政策，畢竟在當前資金緊平衡狀況下，利率水平的走高最終也會抑制社會融資總量的增長，不利於當前疲軟的經濟企穩回升。因此，在８月財政存款仍將季節性增加，公開市場到期資金僅有４４０億，外匯占款仍將維持低位等情況下，央行仍有必要通過下調存准率等方式引導金融市場利率水平下行，刺激銀行信貸擴張。正如央行在二季度貨幣政策報告中指出，要運用逆回購、正回購、央行票據、存款准備金率等各種流動性管理工具組合，靈活調節銀行體系流動性，引導市場利率平穩運行；繼續發揮宏觀審慎政策的逆周期調節作用，根據經濟景氣變化、金融機構穩健狀況和信貸政策執行情況等對有關參數進行適度調整，引導金融機構更有針對性、前瞻性地支持實體經濟發展。 研報認為，新增外匯占款趨勢性下跌，逆回購或成為央行貨幣投放的主要工具，降准或推遲。７月新增外匯占款為-３８．２億元，比上月少增５２９．０５，為今年以來繼４月份後的年內第二次單月外匯占款淨減少。上半年新增外匯占款月均４２７億元的水平。熱錢大幅淨流出是外匯占款大幅減少的主要原因，主要受全球經濟放緩拖累出口，７月份進出口雙雙大幅低於預期，歐債危機並出出現實質性轉機，拖累歐盟經濟陷入衰退，同時拖累了我國的出口。央行逆回購放水９００億，降准或推遲。８月１６日，央行在公開市場同時開展了２００億元１４天期和７００億元７天期逆回購操作，上周公開市場淨投放７５０億。近期經濟企穩的跡象開始顯現，且前期央行表示，８月份通脹將回升，降准的預期降低，央行逐漸用逆回購投放代替降准政策，降准或將進一步延遲。

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