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百麗(1880)庫存壓力不大 下半年銷售未屬樂觀 @ 2012-08-22T16: Back Hot News
Keyword:百麗
Concept:百麗國際半年
受內地經濟放緩影響,零售市道轉差,在內地銷售女鞋的百麗國際(1880),第一季表現未盡人意,同店銷售跌至低單位數,股價由最高16.3元滑落至昨日收市的13.02元,跌幅達兩成。不過,該公司第二季銷售由谷底反彈,證券商普遍認為,若內地未推出新一輪刺激經濟措施,百麗股價短期難有突破,不過可在12.8元樓下收集,中線目標看15.5元。
達芙妮2012 年上半年的純利增長10%,較我們預期高出4%。其中收入大幅增加29%,然而利潤率因期內銷售折扣增加和經營成本上漲 (包括公司對經營系統升級增加投資),部份抵銷了收入增長對純利的貢獻。盡管上半年的業績一般,我們對公司長遠的增長維持正面的看法,並預期FY13 開始增長前景會顯著改善,主要基於公司營運革新漸見成果,有助提升利潤率 (相反百麗的利潤率走勢已見頂)。
百麗主要於內地經營女裝鞋業務,同時亦經營NIKE及ADIDAS等運動服飾的零售。百麗於7月中公布的第二季內地業務營運數據顯示,鞋類及運動服同店銷售分別增長10.5%及5%,遠勝首季的2.8%及2.4%增長,反映其銷售回復穩定。而今年上半年的平均銷售價維持增長2-3%,亦反映品牌具有較強的定價能力。
而在中國這一趨勢也越加明顯。擁有傳統企業背景的電商企業,在經歷半年到一年的蟄伏期後,在資本寒冬的2012年,憑借著傳統企業在資金、貨品、供應鏈等方面的優勢,陸續開始發力,加速品牌和品類的擴張。蘇寧易購已經成為綜合電商的三甲;國美旗下電商網站在3C領域排名前三。百麗國際控股運營的優購網(微博)上鞋城則已成為鞋服領域的領跑者。
    百麗國際(1880)經過兩個月時間的反覆鞏固後,動力正在增強,短期支持在12.80元;集團第二季鞋類業務同店銷售增長為10.5%,較去年同期放緩,相對首季2.8%增長已見改善,目前於內地共設1.6萬間零售店鋪,其中1.1萬間為鞋類店鋪,其余為運動服飾店鋪,均由集團直接經營管理,預測市盈率19倍,估值仍算合理,不利因素已反映,股價應有支持。

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