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新東方禍不單行 俞敏洪回應市場質疑 @ 2012-07-20T06: Back Hot News
Keyword:新東方
Concept:調查VIE , 新東方7月11日
近日,新東方因VIE結構調整,受到美國證券交易委員會(SEC)調查。由此引起投資者恐慌,大舉拋售股票,新東方股價一日暴跌34.32%,創下52周新低。此後,新東方CFO謝東螢說:「我猜想或許SEC認為新東方此次的VIE結構調整類似去年馬雲支付寶VIE事件,但是兩者完全是不一樣的。」
中新網報導,由於中國互聯網和教育行業受外資准入等因素限制,在美上市的互聯網公司和教育公司大多采用VIE結構,即通過國外殼公司以V IE的形式控股國內運營實體。新東方 2004 年 IPO 時的招股書顯示,新東方在美國上市的主體是在開曼注冊的新東方教育和科技有限公司,英文名稱為 NEW ORIENTAL EDUCATION & TECHNOLOGY GROUP INC (CAYM ANISLANDS),通過 VIE結構控股在國內的運營實體北京新東方。北京新東方此前由 11 名股東,其中俞敏洪持股 53%。
VIE結構(VARIABLE INTEREST ENTITY,可變利益實體),指不通過持股的方式來實際控制一家公司,從而實現合並財務報表。具體到新東方的例子是指,在紐交所上市的公司是注冊在開曼的新東方,通過一些操作,在中國境內的新東方將利潤輸送給境外新東方。境外新東方與境內新東方間並沒有股權關系,後者是前者的可變利益實體(VIE),前者通過協議安排對後者實施控制。
新東方11日宣布,已通過簡化北京新東方的股權結構進一步強化公司企業架構。北京新東方是新東方的可變利益實體(VIE),在股權結構簡化(始於2011年12月)前,主要由11位注冊股東持有,包括俞敏洪控制的一個實體。而如今,北京新東方股權已全部轉移到俞敏洪控制的實體下。該公司認為,北京新東方的股權只有控制在利益相關人名下才能更好實現股東利益最大化。作為公司創始人、董事長兼CEO,俞敏洪是最適合的人選。
渾水(MUDDY WATERS) 給予新東方強烈賣出評級,新東方股價今日大跌35.02%,報9.50美元。渾水質疑新東方要點 ,1、加盟:新東方CFO稱沒有加盟學校,但他們所有學校都是加盟(FRANCHISING);2、毛利虛高:業內企業表示教育行業毛利合理水准在20%-30%,而新東方卻一直在60%左右;3、新東方的問題遠比一個不穩定的VIE結構嚴重,它所運營的學校都是國有的,最後不知道如何整合到公司資產里的。(I美股)

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