Hot News 央票９年來首次連續停發１３周 @ 2012-04-06T22: Back Hot News Keyword：央票 本周 央行 連續 Concept：２８天正回購操作 , 本周央行淨投放資金２５０億元 在本周公開市場到期資金量增加的背景下，本周二央行進行的２８天期正回購操作規模由上周的５００億元增至７００億元。與此同時，１年期央票則繼續停發，而交易員消息稱央行本周也未進行３月期央票的詢量。分析人士表示，在當前央行繼續滾動公開市場資金以保持市場資金面適度充裕的背景下，公開市場操作依賴於短期工具的取向仍有望延續。 一家城商行的資金交易員告訴《每日經濟新聞》記者，央行在昨日（３月１２日）對３個月期的央票進行了詢量。但是截至昨日１８時，央行並未公布發行央票，這意味著央票的「缺席」已經累計到連續１１周。另有消息稱，當日央行還進行了２８天、９１天期正回購詢量。 繼今年一季度全面暫停發行之後，本周央票繼續缺席公開市場，與此同時，９１天期正回購交易量也較上期的２００億元大幅縮量。分析人士表示，央票停發的直接原因是外匯占款增長乏力和央票一二級市場利率倒掛，而根本原因則在於通脹壓力減輕、經濟增速減緩背景下，央行對於回籠貨幣流動性的態度更加謹慎。周四９１天期正回購的縮量，同樣反映出在銀行間市場資金面略顯緊張的情況下，央行向公開市場注入資金，以保障銀行體系流動性適度寬松的意圖。 ３月匯豐ＰＭＩ創４個月以來新低，人民幣匯率雙向波動逐漸明顯，央行連續第１２周暫停央票發行，降息討論又起；國際上，美國１０年期國債收益率連續兩周上漲引發國債牛市結束的討論，但美國財政部１３０億美元通脹保護債券發行收益率為負，伯南克在美聯儲和金融危機的系列講座上打擊金本位，但全球央行開始低吸黃金，英美聯手對抗高油價而法德不以為然。 【央行連續１３周停發央票或更傾向中性貨幣政策】截至４月５日，央行公開市場操作中已連續１３周未見任何期限品種的央票，央票本周繼續停發，就意味著今年一季度央票全面暫停發行已為現實，而上一次類似的情況是在遙遠的２００３年。有觀點認為，此次央行暫停發行央票與預調微調的思路相呼應，雖然目前通脹壓力已減輕，但後期輸入性通脹壓力依然不容忽視，且經濟增速見底也沒有明確跡象，央行或許更傾向於中性貨幣政策，以保障銀行體系流動性適度寬松。 央票已經連續停發３個月了。截至２０１２年３月２９日，央行公開市場操作中連續１３周未見任何期限品種的央票，這是２００３年４月２２日票據開始正式發行後從未出現的情況。此前，央票連續停發最多三周，且只有兩次，都集中在春節前。 １．９１天正回購利率下降兩個基點本周，３個月期央票再度是詢而不發，央行１５日在公開市場進行了２００億元９１天期正回購，中標利率打破了連續７個月的均勢，由之前的３．１６％下跌２個基點至３．１４％。 公開市場方面，央行在周二和周四分別進行了７００億元的２８天期正回購操作和２００億元的９１天期正回購操作，央票則連續第十三周停發，本周公開市場到期量為１０９０億元，央行實現資金淨投放１９０億元，結束了此前連續兩周的淨回籠格局。雖然面臨著節假日資金備付需求和季末考核等因素的擾動，但資金面受到的沖擊實際上較為有限，這可能在較大程度上與財政存款的投放有關。我們預計，在經濟增長顯著下滑的背景下，結合央行的政策取向，４月份資金面依然有望維持偏寬松態勢。 在公開市場操作上，央行本周已經連續１３周暫停央票發行，僅靠正回購來調節市場流動性。本周央行在公開市場由此前的淨回籠轉為淨投放資金１９０億元。 從最新的經濟數據來看，雖然投資增速受到房地產投資的支撐好於預期，但工業增加值、消費和出口等均呈現超預期下行的態勢，經濟增長數據的整體表現是較為負面的，通脹走勢和流動性的情況卻相對樂觀，維持了近２４個月的負利率在２月出現扭轉，而結合信貸整體投放規模、結構以及票據貼現利率的走勢來看，信貸市場的供求關系或許已然發生了較為顯著的變化，信貸需求方有望在資金供需博弈中逐漸占據優勢地位，這利於利率重置過程的推進。公開市場操作方面，央行周二和周四分別進行了６６０億元的２８天期和２００億元的９１天期正回購操作，本周到期資金量為２９０億元，淨回籠資金５７０億元，央票則繼續停發。值得注意的是，９１天期正回購中標利率意外將降至３．１４％，較前期下跌２個基點，這是自去年８月１８日以來的第一次。我們認為，這至少反映了三方面的問題：第一，當前銀行間市場的流動性較為寬裕；第二，央行在放大回籠量的情況下調低中標利率，表明央行不希望回籠過多的資金，也希望將資金面維持在一個相對寬裕的水平；第三，在流動性偏寬裕的背景下，央行繼續停發央票而僅使用正回購，也反映了央行審慎調控的政策取向。整體來看，宏觀經濟需求和生產層面的數據依然顯示未來的經濟增長將面臨一定壓力，經濟將延續弱勢築底的運行態勢，而政策的偏寬松取向也較為明顯。 １、中國人民銀行網站消息，央行於周二(３月１３日)以利率招標方式開展了６６０億２８天期正回購操作，中標利率為２．８％，連續第十九次落在該水平上。當日，央行未發行央票，公開市場操作共計回籠資金６６０億元。 行業新聞方面，本周是４月份的第一周，央票仍舊沒有重啟。昨日的貨幣市場短期利率出現大幅上升，且央行連續兩周共計向市場淨投放４４０億元，市場流動性略顯緊張。據稱，考慮到外匯占款、財政繳款以及實體經濟的需要，央行有可能在近期再度調降存准率，而時間就在一季度經濟金融數據公布前後。 本周公開市場到期量為５１０億，央票發行繼續停擺，央行分別在周二和周四進行了５００億元２８天正回購和２００億元９１天正回購操作，共計回籠資金７００億元。本周的淨回籠規模為１９０億元，較上周減少一半以上，由於季節性因素的影響，貨幣市場回購利率和拆借利率均為穩步上漲的走勢，資金面有趨緊的跡象，央行在本周降低回籠力度有助於平滑流動性，防止資金面的大幅波動。 央行今天在公開市場發行了２００億元正回購，中標利率較之前期相同，本周公開市場累計淨投放１９０億元。至此，央行已經連續１３周停止發行央票，僅采用短期正回購方式平滑資金市場，以保留跟多的手段。截至今天收盤，ＳＨＩＢＯＲ短期利率繼續保持低位，隔夜利率為２．６％，一周利率為３．５％，兩周利率為３．９％。 官方的ＰＭＩ數據上升２．１點至５３．１，和匯豐ＰＭＩ跌至４８．３的結果相左，暗示國內經濟雖然還在復蘇，但是依舊存在結構性的問題，中小企業的環境依舊艱難。央行本周繼續停發央票，公開市場操作僅有周四發行的５０億元正回購，本周公開市場累計淨投放達到８５０億元，央行通過公開市場操作控制的貨幣投放的特點明顯，近期內能否如市場所願下調存款准備金尚存疑問。

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