Hot News 【 財經】經濟增長放緩通脹壓力降低宏觀政策有望謹慎寬松 @ 2012-03-12T03: Back Hot News Keyword：負利率 終結 Concept：負利率終結 , ２月ＣＰＩ同比上漲 導讀：交通銀行預測２月ＣＰＩ同比增幅３．２％左右，持續兩年之久的負利率時代有望終結。３月１日經濟之聲聚焦：哪些因素導致利率由負轉正？下一步貨幣政策將如何預調微調？沒有了負利率的時代，居民應該如何理財？ ２月份，居民一年期實際存款利率兩年來首度由負轉正，關於「負利率」會否終結在網上引發熱議。不少網民認為，雖然負利率在２月份首現「終結」，但通脹形勢仍不容樂觀。很多網民表示，希望通過財稅和金融方面的改革保持正利率，確保老百姓的財富不會縮水。 除此之外，市場對７．５％的ＧＤＰ增長目標解讀或許過於悲觀。首先，調低經濟預期目標，並不意味著經濟存在「硬著陸」的風險。這次經濟預期目標的下調應該說是主動行為，用一個較為貼切的比喻形容就是「轉彎的時候需要踩剎車」，在十二五「調結構、促轉型」的大背景下，經濟適當減速是擺脫過往「投資依賴症」的必要犧牲。而從制造業ＰＭＩ、新增信貸等經濟先行指標來看，目前中國經濟並不存在顯著下行的風險，甚至很有可能在下半年實現ＧＤＰ增速的反彈。其次，從過去幾年的經驗來看，管理層對國內經濟增速設定的目標從未「失准」，甚至都是超額完成，７．５％的目標增速只是表明了管理層對今年經濟放緩的容忍度在提高，並不意味著未來在貨幣政策上的再度收緊。事實上，從去年１２月首次降准開始，貨幣政策已經步入了放松周期，只是放松的程度仍有待觀察。不過，可以預料的一點是，隨著ＣＰＩ的顯著下行，特別是負利率時代的行將終結，未來貨幣政策的騰挪空間將愈加寬廣，除了數量型工具外，價格型工具也將再度成為央行刺激經濟的重要手段。 從國家經濟運行數據來看，國內銀行一年期人民幣存款基准利率為３．５％，而國家統計局今早發布的全國居民消費價格總水平同比上漲３．２％。意味著持續了兩年的負利率時代終結，為國家實施寬松貨幣政策預留了空間。 連續三個交易日的調整之後，Ｍ頭走勢似乎呼之欲出，但筆者認為，當前Ａ股市場並無明顯利空因素，２月ＰＭＩ顯示經濟運行平穩，硬著陸概率並不大，而周五公布的２月ＣＰＩ如果降至３．５％以下，那麼負利率時代的終結還將提升市場對於貨幣政策空間乃至流動性的預期。未來市場將以時間換空間，在２４００點附近震蕩整理後，等待展開新一輪的反彈。 ２、中國通脹：據中國國家統計局本周五(３月９日)公布的數據顯示，中國２月ＣＰＩ同比上漲３．２％，低於市場預期中值上升３．４％，漲幅創下自２０１０年６月來最低水平，同時亦是終結了國內長達２４個月的負利率狀況，而１月ＣＰＩ月修正後為上升４．５％。當前中國通脹水平已然重回下行通道，為貨幣政策調整預留了更大操作空間，中國央行(ＰＢＯＣ)在２月便已宣布年內首次下調存款准備金率。而在剛剛召開的兩會上，中國國務院總理溫家寶便已在周一的政府工作報告中稱，將今年中國國內生產總值(ＧＤＰ)增長目標定為７．５％左右，而將ＣＰＩ總水平漲幅要控制在４％左右。鑒於當前ＣＰＩ水平已然回落至可控水平，而中國經濟增長亦是相對平穩，盡管仍有下調存准的空間，但降息的可能卻是不大。 其次，通脹下行且資金相對寬松。春節過後食品價格連續回落，預計本周五公布的２月ＣＰＩ數據回落至４％以下是大概率事件，並有可能終結持續２４個月的負利率，這為市場資金環境改善提供了較好的條件。與此同時，３月份流動性環境相對樂觀。數據顯示，本月解禁市值環比大降四成，同時公開市場到期資金量為年內最高峰，這將在一段時間內支撐Ａ股在經濟基本面「弱於季節性」的背景下走勢偏強。

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