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3.2%CPI漲幅大回落負利率時代階段性終結 @ 2012-03-10T11: Back Hot News
Keyword:CPI 負利率 終結
Concept:價格同比上漲 , 2月通脹2010年6月
2月CPI「新解」:負利率終結 我們該高興嗎?
2月CPI漲3.2%,較1月份的4.5%出現較大回落,也創下自2010年7月以來的新低,對比我國一年期定期存款利率3.5%,兩年的負利率時代今日已宣告終結。有人熱炒銀行將迎來“存款潮”,有人期盼貨幣政策迎來更大寬松周期,有人建言貸款證券化盤活銀行放貸能力,還有人不負責任的宣傳中國進入“低通脹時代”了,有人鼓吹這是資源價格改革的良機,事實果真如此嗎?
除此之外,市場對7.5%的GDP增長目標解讀或許過於悲觀。首先,調低經濟預期目標,並不意味著經濟存在「硬著陸」的風險。這次經濟預期目標的下調應該說是主動行為,用一個較為貼切的比喻形容就是「轉彎的時候需要踩剎車」,在十二五「調結構、促轉型」的大背景下,經濟適當減速是擺脫過往「投資依賴症」的必要犧牲。而從制造業PMI、新增信貸等經濟先行指標來看,目前中國經濟並不存在顯著下行的風險,甚至很有可能在下半年實現GDP增速的反彈。其次,從過去幾年的經驗來看,管理層對國內經濟增速設定的目標從未「失准」,甚至都是超額完成,7.5%的目標增速只是表明了管理層對今年經濟放緩的容忍度在提高,並不意味著未來在貨幣政策上的再度收緊。事實上,從去年12月首次降准開始,貨幣政策已經步入了放松周期,只是放松的程度仍有待觀察。不過,可以預料的一點是,隨著CPI的顯著下行,特別是負利率時代的行將終結,未來貨幣政策的騰挪空間將愈加寬廣,除了數量型工具外,價格型工具也將再度成為央行刺激經濟的重要手段。
連續三個交易日的調整之後,M頭走勢似乎呼之欲出,但筆者認為,當前A股市場並無明顯利空因素,2月PMI顯示經濟運行平穩,硬著陸概率並不大,而周五公布的2月CPI如果降至3.5%以下,那麼負利率時代的終結還將提升市場對於貨幣政策空間乃至流動性的預期。未來市場將以時間換空間,在2400點附近震蕩整理後,等待展開新一輪的反彈。
最後,CPI目標值4%左右應該是一個中規中矩的數據。今年2月,CPI漲幅為3.2%,創下近20個月新低,兩年的負利率時代宣告終結。不出意外,今年完成4%,甚至低於4%的目標可能性很大。
2、中國通脹:據中國國家統計局本周五(3月9日)公布的數據顯示,中國2月CPI同比上漲3.2%,低於市場預期中值上升3.4%,漲幅創下自2010年6月來最低水平,同時亦是終結了國內長達24個月的負利率狀況,而1月CPI月修正後為上升4.5%。當前中國通脹水平已然重回下行通道,為貨幣政策調整預留了更大操作空間,中國央行(PBOC)在2月便已宣布年內首次下調存款准備金率。而在剛剛召開的兩會上,中國國務院總理溫家寶便已在周一的政府工作報告中稱,將今年中國國內生產總值(GDP)增長目標定為7.5%左右,而將CPI總水平漲幅要控制在4%左右。鑒於當前CPI水平已然回落至可控水平,而中國經濟增長亦是相對平穩,盡管仍有下調存准的空間,但降息的可能卻是不大。
本周末A股市場如此強硬,業內人士認為主要是因為陸續公布的2月份經濟數據有利於多頭形成新的做多預期。比如說2月CPI同比上漲3.2%,低於目前一年期定期存款利率的3.5%,這就意味著長達兩年的負利率在2月出現了拐點。而負利率的終結,意味著貨幣政策有了更多的騰挪空間。未來A股多頭的做多催化劑將更為豐富,進而有利於提振多頭的做多底氣。

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