Hot News 中國外匯占款減超千億 在華資本流出短期難改觀 @ 2012-01-16T18: Back Hot News Keyword：外匯 Concept： &#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;「外匯占款下降近幾個月內仍會持續，但不會成為長期趨勢。」上海財經大學現代金融研究中心副主任奚君羊對記者指出，「外匯占款下降有兩個主要原因，一是歐債危機導致歐洲機構及企業資金極度短缺，紛紛從中國等市場調回資金；二是歐美經濟疲軟，對中國經濟的判斷發生變化，因此對人民幣升值預期也產生變化。在這種情緒下，境外企業及個人紛紛撤出資金，同時購匯意願強烈而售匯意願不強。」 「相對於我們的外匯儲備來說，個人途徑外流的資本並不是很高，但這卻反映出市場的一個態度。」在談到資本外流的時候，周德文表示。當下，由於受全球經濟環境的影響，投資者對新興經濟區的熱情正在下降。特別是國內，隨著房地產調控政策的實施、股市的下跌，使得資金紛紛離開。 占款也出現了近四年來的首次下降：１０月末中國外匯占款余額為２５．４８６９３１萬億元人民幣，比９月下降了２４８．９２億元，是２００７年１２月以來首次出現月度淨減少。此前９月份數據也顯示，中國外匯儲備單月淨下跌，減少６０８億美元，為１６個月來首現； 第一，建立更為合理的外匯核銷和外匯儲備運用長效機制。要從減少外匯儲備存量和控制外匯占款規模入手，從根本上控制住貨幣超發的源頭和渠道。一是調整我國目前的出口導向發展策略，適當限制資源類、高污染行業出口，降低對低附加值產品出口退稅激勵，鼓勵大型設備、高新技術設施等進口，對各地招商引資設置門檻，避免外資過度流入。二是不斷改革現行的外匯結售匯制度，鼓勵企業與個人的外匯留存，深入推進企業出口收入存放境外政策，減少外匯占款的被動增加。三是不斷拓寬外匯儲備運用渠道，通過設立專項基金或貸款，支持「走出去」企業有效運用外匯儲備進行對外投資或購買原材料和大宗商品等，豐富外匯儲備資產配置模式。四是推進人民幣國際化，繼續出台便利企業使用人民幣進行貿易和投資的政策，大力發展離岸人民幣市場，鼓勵離岸人民幣產品創新，提高境外對人民幣的接受程度。 從更廣義上的外匯資產來看，２０１１年６月末，我國對外金融資產４６１５２億美元，對外金融負債２６３０１億美元，對外金融淨資產１９８５１億美元。在對外金融資產中，儲備資產為３２７０６億美元，占對外金融資產７１％的外匯資產集中在政府手中，民間外匯資金蓄水池有限。從國際上橫向比較來看，美國官方的外匯儲備雖然只有我國的１/５，但美國民間所持有的外匯價值達９萬億美元之巨。日本的官方外匯儲備為１萬多億美元，而日本民間所持有的外匯高達３萬多億美元。 外匯儲備迅速增長導致外匯占款激增已經嚴重改變了我國貨幣供應結構。在１９９４年外匯管理體制改革以前，我國基本上通過國內信貸投放基礎貨幣，外匯占款僅占很小的一部分，約為２６．４％。此後，面對持續快速增長的外匯儲備，貨幣當局不斷使用貨幣沖銷工具。央行的貨幣沖銷工具包括再貸款（１９９４-２００１）、國債沖銷（正回購）（１９９８-２００２）、央行公開市場操作（央票沖銷）（２００２年-今）、存款准備金率（２００６-今）。在持續的國際收支失衡和大量資本流入的背景下，我國現行外匯管理體制安排使得央行實施的任何一項沖銷手段都難以為繼。從最初削減對商業銀行的再貸款，到通過正回購操作來沖銷，再到發行央行票據的主動負債沖銷方式，最後到２００６年以來多次提高法定存款准備金比率&ＬＤＱＵＯ;凍結&ＲＤＱＵＯ;商業銀行過多的流動性，都是央行在一種沖銷手段近乎無法有效發揮其功能後而進行的工具&ＬＤＱＵＯ;創新&ＲＤＱＵＯ;。 ９０年代平均，中國外匯儲備與外匯占款的比例是１：８·１，即央行收購一個美元，平均要投放８·１元人民幣，所以中國的外匯儲備從１９９０年的１１０億美元增加到２００２年的２８６４億美元，外匯占款同期內也相應從５９９億增加到２３２２３億元。如果以今年上半年的數字乘２，估算成全年數字，中國的外匯儲備在２００３年會增加到４０６６億美元，外匯央行的外匯占款也會相應增加到３２９６０億元，比上年增加９７３７億元。按同樣方法估算，今年的廣義貨幣Ｍ２年底將達到２２３４８８億元，比上年增加３８４８１億元。看起來外匯占款增量在廣義貨幣增量中還不是大頭，但外匯占款是基礎貨幣，９０年代以來中國的貨幣乘數約為２·５，即央行每投放一元基礎貨幣，會導致廣義貨幣增加２·５元，所以外匯占款增量乘上２·５倍的貨幣乘數後，在今年廣義貨幣的增量中所占比重就高達６３％，成為貨幣增長的主體因素。 其實，外匯儲備和外匯占款的減少，是歐債危機影響下的結果之一。歐洲主權債務危機已影響到內地境外熱錢的流動方向，外匯占款的持續下降顯示熱錢流出的壓力增加，中國人民銀行可能會需要下調存款准備金率來維持流動性處於合適水平。歐債危機無法解決，對內地經濟依然存在影響。 外匯持續流出的主要原因是１０月份以來人民幣離岸市場出現了顯著的套利機會以及美元升值預期下持匯意願的增強。從１０月份以來香港金融管理局發布的外匯儲備資產來看，１１、１２兩個月共增加了３１０億元左右，結合快速走高的人民幣ＨＩＢＯＲ利率，可以估計近兩個月有大量的美元資產從內地流向了香港進行套利。從新增外匯存貸款數據來看，１１月我國新增外匯存款４１億美元，而新增外匯貸款僅增加了８億美元，可以看出，商業銀行結匯行為的減少是外匯占款下降的又一重要原因。 【明報專訊】人行外匯占款數據反映資金持續外流，導致昨日中港股市一度由升轉跌。&#Ｘ６０５２;生指數昨早高開後回吐，更一度倒跌，至午後才回穩，收市仍升１０９點，報１９２０４點；內地Ａ股上證綜合指數亦是先升後跌，全日挫１．３％，本周挑戰２３００點宣告失敗。反而港股動力較強，現貨市場收市後，&#Ｘ６０５２;指期貨合約再升，收市較&#Ｘ６０５２;指高水７０點，內銀、內房、本港收租股及汽車股為表現較佳的板塊。 央行發布的２０１１年四季度金融統計數據顯示，截至２０１１年末，中國外匯儲備達３．１８萬億美元，較１１月末的３２２０９億美元減少３９７億美元，較第三季度末下降２０５．５億美元，為１９９８年來首次出現季度環比下降。而基於央行周五發布的數據計算，１２月份中國央行和金融機構外匯占款淨減少人民幣１００３億元，１１月份淨減少人民幣２７９億元。這是中國外匯占款連續第三個月出現淨減少，並較前兩個月的２００多億水平大幅提高，表明１２月份人民幣需求繼續下降，熱錢流出呈現加速的趨勢。 人行公布，內地１２月底外匯儲備約３．２萬美元，第四季累減２０５．５億美元，另有報道指，上月外匯占款減少１００３．３億美元，連續第３個月減少，而去年內地服務貿易則首次突破４０００億美元。資金流向上，Ａ５０(２８２３)好倉連續四天有資金流出，累計流出超過２７００萬元。 從貨幣條件看，我國貨幣投放主要為央行自主性的基礎貨幣投放和因外匯儲備增加引起的被動基礎貨幣投放，其中，外匯儲備增加是主要渠道。由於中國長期以來在貿易持續順差和外商直接投資增長，外匯占款增加為市場帶來了充裕的流動性，但同時貨幣工具也喪失了部分自主性，２００７年、２０１１年的緊縮政策部分失效就是實證。然而，近期中國外匯占款連續兩個月下降，截至１１月末，我國外匯占款總額降至２５４５９０億元，相比１０月下降了２７９億元，這是在１０月份減少８９３億元基礎上的再次下滑。我們認為，這是國內進出口逐漸趨於平衡、海外資金撤出新興市場避險、部分資金回流歐美救市等因素的綜合影響。被動投放基礎貨幣的壓力得到一定緩解，給中國增強貨幣政策自主性打開了空間。從國際形勢看，我國資金仍有繼續流出趨勢，會造成基礎貨幣繼續減少，導致市場流動性緊張，銀行存貸款增長乏力，融資難、利率高企等現象加劇，但有利的是，通脹壓力將會減小。因此，貨幣政策在２０１２年持續小幅放松的貨幣條件已經具備。 １月１３日，中國人民銀行發布的統計數據顯示，截至２０１１年四季度外匯儲備呈逐月遞減趨勢，２０１１年四季度末較三季度末淨減少２０６億美元，外匯儲備出現近年來季度淨減少的少有現象。去年四季度以來外匯占款連續減少、人民幣貶值預期、貿易順差收窄以及實際使用外資金額增速放緩等一系列跡象均傳遞出短期內國際資本外流的跡象。 他表示，據分析，主要是為滿足市場需求，央行出售了少量美元，既可減輕外匯儲備的壓力、減少一些外匯占款，又回收了相應的人民幣。貨幣本身也是一種商品，匯率是貨幣交易的價格，制定什麼樣的匯率政策是國家的主權。我們的匯率政策還是要按照市場的實際行情堅持雙向浮動。 戴相龍建議，金融機構應不斷增設對外營業機構，支持國內企業發展對外貿易和對外投資，並在規范的基礎上擴大人民幣在跨境貿易和投資中的作用。同時，堅持進出口貿易平衡，控制熱錢流入，放寬國內購買外匯的條件，控制外匯儲備上升，減少外匯占款數量。 外匯占款在過去幾年曾是央行貨幣投放的重要渠道之一。央行最新公布數據顯示，２０１１年１２月末外匯儲備余額為３．１８萬億美元，較９月末下降２０６億美元，較上年末增加３,３３８億美元。據此計算，２０１１年１２月外匯占款下降約１,００３．３億元，為連續第三個月下降，並且降幅大增。另據統計，央行公開市場１月央票和正回購到期量合計為１,２６０億元。

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