Hot News 資金面入難敷出 降准需求猶存 @ 2012-01-10T06: Back Hot News Keyword：央票 央行 春節前 暫停 Concept： 《央行動態》人行：春節前暫停央票發行及開展短期逆回購操作 分析認為，央行通過暫停發行央票和適時開展逆回購已向市場注入流動性，滿足節前臨時性對資金的需求，暫無必要在加快下調步伐，在春節前再降存款准備金率。中金報告亦指出，２０１１年末財政存款的超預期投放，明顯改善銀行間流動性，結合央行上周的決定，春節前下調存備金的概率已很低。該行並預期今年會下調４至６次存款准備金率。 由於春節備付壓力已讓市場喘不過氣，人行實際上由去年１２月底起，已暫停央票發行，昨天更高調暫停「抽水」至春節，並將在適當時機收回銀行手上央票，以短期逆回購方式向市場「注資」。消息稱，為使銀行獲得足夠的流動性，央行逾１０年來首次進行逆回購公開招標。此前，央行於２００１年曾有同樣安排。 央行連續四周合計１１００億元的正回購操作，並未在昨日得到延續。業內人士稱，從期限上看，２８天正回購的到期日恰好在春節前，此次意外暫停或更多顯示出央行維持市場利率穩定，不願意資金價格快速走高的意圖。 昨日央行未按常規發行３月期央票，這是央行連續第二周暫停發行該類品種。因為元旦假期因素，本周也沒有１年期央票發行。 中國人民銀行（大陸央行）昨日再度暫停發行央票，罕見的是，本周人行未有回籠任何資金，讓外界紛紛揣測，這是否為春節前調降存准率的前奏？ Ａ股在等貨幣政策給個好臉色。６日央行決定春節前暫停央票發行，逆回購操作視情況而定。機構大多一邊倒，認為央行節前可能送出大禮包，存款准備金率下調預期升溫。１２日將公布的去年１２月ＣＰＩ數據或為這一方的判斷增加砝碼，有分析預計ＣＰＩ漲幅４％，環比略降。物價形勢若好轉，將為貨幣政策騰挪釋放空間。 １、央行方面消息，春節前將暫停公開市場央票發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。央行公開市場實現資金淨投放，短期貨幣市場利率回落。分析師表示，央行此舉是為了充實節前市場資金。目前公開市場資金松緊適度，加之本月還有小幅外匯占款增加，春節前不太可能下調存款准備金。 由於央行在公開市場暫停央票發行並可能開展逆回購操作，暫時緩解了市場對於春節前資金面的擔憂。鑒於去年１２月外匯占款依然有可能下降，法定存款准備金率下調的可能性依然存在，在可預期范圍內，基本面和資金面呈現利好，債市收益率仍然存在下行空間，交易型機構可根據自身情況，酌情配置部分產品。 公開市場方面，本周央行結束連續四周的淨回籠操作，向市場淨投放資金３０億元。其中到期資金量１３０億元，１年期央票發行４０億元。值得注意的是，本周央行通過暫停３月央票和正回購操作，來緩解年末的季節性資金緊張狀況。 據中國證券報１月６日報導，本周四(１月５日)，３月期央票發行連續第二周暫停，當日央行也未進行正回購操作，本周(１月４日-６日)央行公開市場操作全面暫停。最終，本周央行實現淨投放５１０億元，為連續第二周淨投放資金。不過，由於春節長假日益臨近，市場資金利率並沒有出現大幅回落。分析人士表示，預計節前最後兩周央行仍會淨投放資金，但如果准備金率不進一步下調，市場資金面繼續改善的空間將較為有限。 央行４日晚間未公布次日的央票發行公告，加上消息人士證實當日商業銀行等主流機構未上報央票需求，本周四央票連續第二周出現暫停。上周，央行時隔６個月停發３月央票，當周通過公開市場淨投放資金９０億元。市場人士表示，疲軟的市場需求，以及商業銀行春節前緊張的資金面狀況，促使央票連續第二周停發。 針對春節前銀行流動性可能面臨的壓力，日前央行罕見表態「為促進春節前銀行體系流動性平穩運行，決定春節前暫停中央銀行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作」。不過，短期受節日物價因素、外匯占款流出等影響，資金面仍可能維持偏緊現狀。節後，由於去年連續提准，央票發行量受到限制，今年全年公開市場到期資金量處於比較低的水平，特別是２月份公開市場到期資金僅有１２０億元，市場的降准預期非常強烈。央行的聲明對於節前資金面算是打了一針強心劑，但是節後降准仍非常有必要，市場預期也並沒有改變。分析信貸數據，去年全年新增人民幣信貸７．４７萬億，基本符合年初計劃，而在投放節湊上二、三季度偏緊，一、四季度相對偏松，這與傳統的投放節奏以及四季度貨幣政策預調微調的思路相吻合。從結構上看，中長期貸款占比明顯下降，顯示投資性資金需求回落較快，受房地產調控影響，居民中長期貸款占比下滑明顯。四季度信貸已開啟逆周期小幅放量，但結構上以短貸為主，顯示在刺激經濟的實體項目開展之前，中長期貸款需求難以逆轉，實體經濟也將繼續下探，而增加的信貸多用於滿足現金流需求，未能促成對實體經濟逆轉的預期和資金面的全面寬松。 公開市場方面：央行５日未進行正回購操作，３個月期央票連續第二周停發。央行本周並未通過公開市場操作回籠資金，全周淨投放５１０億元。這意味著，在春節資金壓力將至及今年公開市場到期量總體不大的情況下，公開市場操作節奏將改變。從短期因素看，今日為例行法定存款准備金繳款日，需繳納准備金約２０００億元，暫停發行央票有助緩解資金壓力。從長期思路看，今年外匯占款維持低位將是常態，這降低了公開市場的對沖壓力，同時今年公開市場到期量僅為去年一半，故今年公開市場的操作節奏或轉向&ＬＤＱＵＯ;隔周發行&ＲＤＱＵＯ;等更靈活模式。 １年央票發行未暫停，央行或不願短期過多釋放寬松信號。與２０１１年春節相類似，在春節前一個月的下半月開始，央行暫停３個月央票和正回購發行，進行防御性操作。但不同之處在於，本次央行未暫停１年央票發行，背後或暗含著央行短期內不願過多釋放寬松信號的意圖。周小川行長在接受專訪時，也表示「對通脹不能掉以輕心」。不過，我們認為，為防止資金利率重現２０１１年春節前的飆升，節前央行再度降准或者大幅逆回購的概率依然較大。 花旗報告指出，央行暫停發行央票，並在必要時實施逆回購，但不足以緩解流動性緊張問題，尤其１月稅收因季節性因素影響收入增加而支出減少，導致實體經濟資金減少，使得節前對資金需求增加，因此下調存准率以緩解資金流動仍有必要。

Mobile | Full

Forum rule | About Us | Contact Info | Terms & Conditions | Privacy Statment | Disclaimer | Site Map

Copyright (C) 2025 Suntek Computer Systems Limited. All rights reserved

Disclaimer : In the preparation of this website, 88iv endeavours to offer the most current, correct and clearly expressed information to the public. Nevertheless, inadvertent errors in information and in software may occur. In particular but without limiting anything here, 88iv disclaims any responsibility and accepts no liability (whether in tort, contract or otherwise) for any direct or indirect loss or damage arising from any inaccuracies, omissions or typographical errors that may be contained in this website. 88iv also does not warrant the accuracy, completeness, timeliness or fitness for purpose of the information contained in this website.