Hot News 央行釋放重要信號 春節前央票停發 @ 2012-01-07T12: Back Hot News Keyword：央行 央票 節前 停發 發行 Concept： 上周，為釋放流動性，央行減弱了公開市場操作力度，淨投放９０億元，結束連續四周淨回籠。其中，上周四央行停發３月期央票。據媒體報導，央行公開市場一級交易商未報３月期央票需求，導致３月期央票停發。 雙節臨近，資金需求增加，央行停發３月期央票，節前下調存款准備金率的可行性極小。據統計，截至２６日，１２月份央行公開市場實現貨幣淨回籠２０８０億元，加上雙節對資金需求量較大，造成節前流動性明顯偏緊，部分資金也流出Ａ股市場。本周以來，滬深兩市資金呈現淨流出狀態，Ａ股(截至２８日)共流出約６２億，其中主板流出５７億，中小板流出３．４億，創業板流出１．１億。滬深３００指數板塊流出３１億，其中工業板塊、金融板塊和材料板塊資金流出均超過７億。由於央行停發３月期央票，放緩回籠資金的步伐，我們認為下次「降准」的時間契機在元旦後。 今日為了保證年末以及節日期間的流動性，央行沒有在公開市場發行央票，同時有樂觀人士預計，央行或將在春節前下調存准，緩解當前資金面持續緊張的局面。 歐債擔憂情緒再度襲來，雖然意大利６個月國債收益率降為上月一半，但據歐洲央行報告顯示，歐洲銀行在歐央行隔夜存款達創紀錄的４１２０億歐元，卻在購買歐國家國債方面的意願並不強烈，因而歐元兌美元匯率再創新低，受此影響國際油價結束連續六連陽收於１００美元之下，國際金價更是下跌２％；國內方面，銀行間拆借利率再度飆升，一周ＬＩＢＯＲ創出近百日新高，央行再停發３月期央票，分析稱元旦後或再降准，滬深兩市低開高走小幅收紅，國內商品則大面積下跌；基本面，北貨南下逐漸增多，南方港口運輸鋼材船只量上升，短期內南方鋼材價格受到壓力，年關閉近，資金面漸緊，商家忙於收賬，無心出貨，今日礦價繼續小幅下跌，１２月中旬日均粗鋼產量亦繼續下降；技術面，今日尾盤期價的快速下跌擊穿五日線，考慮到年內還剩最後一個交易日，前期多單了結頭寸或已離場，然４２００處密集均線系統仍提供良好支撐。建議短多持有者圍繞４２００得失，注意風控離場。 消息面，２９日，央行暫停在公開市場發行３月期央票，這是時隔６個月再次停發。市場普遍將此視為再次下調存款准備金率的信號。據公開數據推算，本周公開市場到期資金量為１３０億元，央行於周二發行了１年期央票４０億元，並暫停了正回購操作，因此，本周央行通過公開市場投放資金量為９０億元，結束了此前連續四周的淨回籠。盡管１２月５日，商業銀行人民幣存款准備金率正式下調０．５個百分點，釋放了４０００億元左右的資金量，但過去的四周里，央行累計從公開市場淨回籠了２０８０億元資金。市場普遍猜測此舉是央行回收流動性，意在為再次下調存准率提前做准備。下調存款准備金率一旦有了開始，第二次下調應該只是時間問題，明年的貨幣政策環境相對今年要好。 ２９日，央行暫停在公開市場發行３月期央票，這是時隔６個月再次停發。１２月份最後一周公開市場到期資金量為１３０億元，央行於周二發行了１年期央票４０億元，並暫停了正回購操作，因此，這一周央行通過公開市場投放資金量為９０億元，結束了此前連續四周的淨回籠。如果節後央行能再次下調存款准備金率，將有望進一步推動大盤升勢。 首先，資金緊張局面短期或得以改善。從資金面到期的情況來看，本周資金面到期量為５１０億元，環比前周增加３８０億元。１月５日，央行暫停了３月期央票的發行，這是央行繼上次暫停公開市場操作之後，連續第二次停止公開市場操作。在央行未進行任何公開市場操作的情況下，將實現淨投放５１０億元。本周資金面與正回購到期量的增加在一定程度上緩解短期資金面緊張的狀況。根據歷史經驗，銀行資金面緊張或將導致增加央行下調存准率的預期，或者通過逆回購的方式向銀行注入流動性，以平抑節前資金面的波動。而根據目前資金情況分析，即便央行實現了淨投放，但下調存准的腳步也越來越近。 海通證券(６００８３７)基金倉位研究報告指出，２０１１年１２月１６日至２０１１年１２月２９日期間偏股型基金的股票倉位由７５．５１％大幅提升至８２．３８％，比２０１１年１２月９日至２０１１年１２月２２日期間的股票倉位增加了６．８７％，升至２００６年以來的較高水平。海通證券表示，基金大幅加倉的主要原因在於央行停發三月期央票提升後市降准概率，且市場預期１月信貸投放增加，節後流動性改善或將帶來反彈機會。市場近期在多次創出新低後估值偏低，多數基金適時主動提升倉位，期待市場反彈行情。 國慶長假令暴跌的信用債得到緩沖，長假過後信用債止跌。央行公開市場操作上透露的微調信號被敏感的債券市場最先捕捉。１０月２０日新發的３年期央票利率松動，發行利率較上期下跌１個基點。隨後，這一深度回籠工具停發。最能吸引人的債券收益率加上微調的貨幣政策，令機構抄底資金蜂擁而入，信用債戲劇反轉。 消息面上，國務院敲定擴大內需等六大重點工作，明年三駕馬車重心向消費傾斜。昨日央行時隔六個月再次停發３個月期央票，本周通過公開市場淨投放資金９０億元。年末最後一周，商業銀行面臨年末存貸比考核以及為節假日備付金做准備等因素影響，資金面空前緊張，本期央票停發被市場解讀為央行節後下調存准率的信號。 其次，央行於本周結束連續四周的資金淨回籠操作，實現淨投放９０億元，以對沖年底的資金面壓力，釋放出一定寬松信號。對於央行時隔６個月再次停發３月期央票，市場普遍視為再次下調存款准備金率的信號，隨著時間推移，政策窗口也越來越近，春節前央行再次降准將是大概率事件。 年度最後一個交易日大盤繼續反彈，超跌的資源股以及題材股表現較為出色。央行時隔６個月再次停發３月期央票，市場普遍將此視為再次下調存款准備金率的信號。技術上看，兩市指數收盤站上１０天均線，ＭＡＣＤ柱狀線翻紅，周Ｋ線探底回升收報十字星，顯示股指短期下跌動能逐步減弱。預計股指後市有望震蕩築底，流動性改善預期將對股指形成支撐，投資者可逐步布局超跌品種。 預計１２月工業增加值增速將回落至１２％，受春節前食品價格上漲帶動，預計１２月ＣＰＩ上漲４．３％左右。２０１２年保障房新建計劃７００萬套，鐵路基建投資為４０００億元，２０１２年政策大基調是「穩增長」，而２０１１年下半年市場的下跌已反映了投資放緩的預期。２０１１年１２月份以來，ＱＦＩＩ資格獲批超常規加快，體現出政策為股市輸血的意圖。目前短期回購資金價格已升至４．５％，２９日央行暫停在公開市場發行３月期央票，這是時隔６個月後再次停發，新年後再次下調存准率的概率大增，從而釋放流動性。 本周四，３月期央票發行連續第二周暫停，當日央行也未進行正回購操作，本周央行公開市場操作全面暫停。最終，本周央行實現淨投放５１０億元，為連續第二周淨投放資金。不過，由於春節長假日益臨近，市場資金利率並沒有出現大幅回落。分析人士表示，預計節前最後兩周央行仍會淨投放資金，但如果准備金率不進一步下調，市場資金面繼續改善的空間將較為有限。

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