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Hot News 近3年首降存款准備金率 政策顯示針對性靈活性 @ 2011-12-01T09: Back Hot News Keyword：下調 存准率 中國 轉向 央行 政策 調存 准備金 Concept： 中國人民銀行昨日 (11月30日) 決定，從 2011 年 12 月 5 日起，下調存款類金融機構人民幣存款准備金率 0.5 個百分點。自 2010 年初起，中國央行已連續 12 次上調存款准備金率，並加息 5 次。本次全面下調金融機構存准率，為 3 年來的首次下調，意味著中國緊縮的貨幣政策正式轉向。經濟學家認為，存准率未來仍有下調空間。隨著 1 月春節等原因資金需求大，可能導致市場流動性再次緊張，屆時人行可能再次下調存款准備金率。 銀河證券董事總經理、首席總裁顧問左小蕾則表示，即使浙江省定向下調存准率只是央行微調政策的體現，政策放松太快或者反復，對於經濟發展是很危險的事情。（中國經濟時報 曾會生） 就在中國宣布電價上調後幾個小時，中國央行宣布自12月5日起存款准備金率下調50個基點，為三年來首次下調，考慮到最近外圍環境惡化、出口放緩明顯、外匯占款負增長，以及國內流動性壓力大、民間融資成本高漲和調整壓力年末降溫，中國貨幣政策在12月中央經濟工作會議前驟然轉向，時機和信號耐人尋味。但不應忽視最近菜價肉價止跌後快速反彈的跡象，中國諸多通脹的基礎環境並未消除，決策層需警惕通脹在春節前後惡性反彈的風險。 國泰君安研究報告稱，此前1年期央票招標利率連續下調已被視為貨幣政策正式轉向的信號，該機構預計年底前中小型銀行存准率或被下調。 在吁請存准率松綁的言論背後，除了過度渲染「硬著陸」風險和流動性枯竭外，還有對中國宏觀調控在「防通脹」和「保增長」之間非此即彼的簡單理解。今年年初以來，中國經濟運行呈現「高通脹、穩增長」的態勢，這既不同於「高增長、高通脹」的過熱狀態(如2007-2008年)，也有異於「低增長、低通脹」的蕭條情境(如東南亞金融危機後)。隨著通脹下行趨勢初步確立，在繼續防通脹的前提下，宏觀調控進行預調微調以促進實體經濟的平穩復蘇本是題中之意，而非從「防通脹」到「保增長」的簡單切換。因此，以「防通脹」與「保增長」非此即彼的簡單邏輯來臆斷目前的政策動向，自是有失偏頗。總之，央行對部分農商行的存准率下調，仍屬於「定向寬松」的微調預調范疇，或者說是在繼續保持政策緊縮前提下「優化結構之舉」，並非近期全面下調存准率的前奏。 預調微調 中國央行下調存准率0.5個百分點 但是，上述央行接近人士並不認為，年內央行的貨幣政策會有何轉向或發生變化，「10月份外匯占款環比負增長出現的時間比較短，量也很小；何況還是初步數據，還需要繼續觀察才能得出一些判斷或結論。」近日，央行澄清「浙江鄞州銀行等5家小型農村合作銀行下調存准率，只是恢復執行正常的存款准備金率水平，不能理解該舉措為下調其存款准備金率」。 中國農業銀行戰略規劃部宏觀經濟金融研究處副處長付兵濤表示，下調0.5個百分點大約會釋放流動性3500億元左右。法定存款准備金存在中央銀行利率是比較低的，現在存准率降低了，對於銀行來說，資金的收益率一下子提高了1個多百分點。另外，存准率調整可以改善金融市場流動性，抑制金融脫媒等，對銀行也是一個正面影響。 新華社昨日發表評論指出，此次相關機構獲准定向下調存准率仍具有一定的特殊性，尚不具政策全面轉向的標志意義。考慮到當前物價仍處於較高位置，若存款准備金率全面下調，極有可能帶來銀行信貸的全面反彈，構成物價反彈壓力，將加大物價調控難度。 綜合看來，我們認為，目前國內經濟增速的迅速放緩正是國內經濟結構急需調整的信號，而不是貨幣政策轉向的信號；國內經濟結構發展模式和經濟管理模式的某些不足是導致目前經濟問題的核心原因，只有對症下藥方能有利於病情好轉。簡單地總結起來，國內經濟的問題就是不平衡的問題，信貸政策不平衡、財富分配不平衡、投資趨向不平衡、消費意向不平衡以及稅費征收和企業利潤之間的不平衡是各種問題的根源。試圖簡單地通過下調存准率來刺激經濟是忽略了問題復雜性的表現，是非常表面化的措施，不但加劇通脹風險和通脹預期風險，更削弱了國內經濟管理模式的穩健性；國內經濟所面臨的問題已經不再是流動性不足的問題，而是如上所述的不平衡的問題，只有切實入手解決以上問題，才是治本之道。 COMEX期銅30日盤中大漲3.1%，觸及兩周高點，因全球央行提高美元流動性，緩解歐債危機發酵憂慮。同時，中國央行下調存准率，標志貨幣政策趨向轉向，進一步利好銅價。

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