Hot News 人行第一松 突減准備金 @ 2011-12-01T07: Back Hot News Keyword：存准 下調存 央行 中國 存款准備金率 Concept： 根據中國人民銀行11月21日發布的最新數據顯示，10月份中國外匯占款余額達254869億元，9月份該數字為255118億元，數據相減之後，10月份中國外匯占款淨減少248.92億元。這是中國外匯占款近四年來首次下降，上一次單月外匯占款出現下降還要追溯到2007年12月。在外商直接投資和外貿順差仍維持的情況下，顯示資本流出中國的速度和規模增加。外匯占款的減少，也意味著熱錢的開始流出。這對本來資金面就很緊張的市場來說，無疑雪上加霜。同時，從另一個層面來說，外匯占款的減少，也加強了下調存款准備金率的預期。有分析人士表示，把存准率提起來就是為了對沖外匯占款，現在外匯占款開始趨勢性下降，存准率也應該朝中性水平去減，現在的存准率太高。 周三(30日)北美盤前，全球風險資產瘋狂上漲，歐元兌美元短線拉升近200點。此前美聯儲(FED)和歐洲央行(ECB)等六大央行宣布對全球金融系統提供流動性采取聯合行動，刺激市場風險偏好飆升。稍早前中國央行意外下調存款准備金率，亦對風險資產形成利好。 歐洲市場30日午盤，受中國央行下調存准率的影響，風險資產轉為上漲。澳元兌美元漲至平價水平上方，美國原油價格突破每桶100美元，現貨黃金價格亦轉為上漲。 綜合媒體11月30日報導，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起，下調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。對此，中國銀行首席經濟學家曹遠征表示，此次央行下調存准金率在預計之中，標志著央行貨幣緊縮政策正式結束。 11月30日亞洲交易時段，原油電子盤價格一直處於低位整理走勢。在中國央行宣布下調存准率後，原油價格快速拉升，截至19點09分，nymex1月合約價格為100.02美元/桶。 此前中國已在財政和稅收政策上大舉加大步伐，比如增值稅試點改營業稅、上調微小企業稅收起征點區間等等，並加大對小微企業財政金融支持力度，貨幣市場放慢回籠資金，尤其銀行10月末放貸明顯松綁，此前又傳出在浙江部分中小金融機構局部下調存准率的消息，這次全國范圍內的存款准備金率的普遍下調，應該是這種貨幣政策進一步走向“平衡”的最新一節奏。 在吁請存准率松綁的言論背後，除了過度渲染「硬著陸」風險和流動性枯竭外，還有對中國宏觀調控在「防通脹」和「保增長」之間非此即彼的簡單理解。今年年初以來，中國經濟運行呈現「高通脹、穩增長」的態勢，這既不同於「高增長、高通脹」的過熱狀態(如2007-2008年)，也有異於「低增長、低通脹」的蕭條情境(如東南亞金融危機後)。隨著通脹下行趨勢初步確立，在繼續防通脹的前提下，宏觀調控進行預調微調以促進實體經濟的平穩復蘇本是題中之意，而非從「防通脹」到「保增長」的簡單切換。因此，以「防通脹」與「保增長」非此即彼的簡單邏輯來臆斷目前的政策動向，自是有失偏頗。總之，央行對部分農商行的存准率下調，仍屬於「定向寬松」的微調預調范疇，或者說是在繼續保持政策緊縮前提下「優化結構之舉」，並非近期全面下調存准率的前奏。 隨著采購經理人指數下滑，以及20余家農村合作銀行存准率下調，一些人預計，央行將在年內下調存款准備金率。 中國央行此前宣布下調存准率，RenCap經濟學家稱，此舉或意味著中國官方PMI數據疲軟。 下調存准率0.5個百分點就意味著3500億元資金的投放，這樣的投放，短期看當然顯得「過猛」，所以在下調之前通過央票發行先回籠一些，恐怕也是央行操作的常態。實際上，過去歷次上調法定存准率時，我們也都會看到貨幣市場央票反向操作放出適量的貨幣，然後再上調存准鎖定更多的貨幣。 雖然央行周四否認了對浙江農信系統5家機構下調存准率是全面下調銀行系統存款准備金率的信號，但是央行仍有很大空間下調存准。渣打銀行中國經濟學家王志浩表示，政府很有可能在年底前降低存款准備金率，而且會趕在春節前推出。即使央行不會在年內下調存准，但是也會通過公開市場操作的行為調整貨幣總量的供給，且會比此前微調力度要大。 花旗銀行11月22日發表研究報告，預計中國央行將在農歷新年之前進行政策微調，可能會下調存款准備金率。 熱錢出逃明顯 專家:央行存下調存准率可能 每日經濟新聞11月18日刊登葉檀的文章指出，所有人都在翹首盼望下調存准率，銀行、投資者、地方政府與企業能皆大歡喜。沒有一個政策能夠做到讓所有利益團體受益，貨幣政策只能顧及主要目標。央行的貨幣政策報告顯示緊縮貨幣已經見效，考慮到全球實體經濟增速放緩，央行可能差別式下調存准率，以提高商業銀行的貸款能力；對於銀監會而言，采取行動抑制短期理財產品。 有經濟學家預計，明年上半年經濟仍將逐步走低，中國央行或會連續4次下調存准率，將其從目前的歷史最高位21.5%下調至19%以內。 (記者 許超聲) 其實，目前貨幣政策的微調空間和成效已經相對有限。其一，目前貨幣政策不論是從數量型還是價格型看都仍屬相對寬松，尚談不上緊縮。具體而言，盡管10月份CPI回落至5.5%，但通脹風險依然未解除，由於粗放型經濟增長格局下中國經濟帶有突出的分配性特征，當前的通脹本質上是稀釋經濟增長成本的長期化渠道，因此在高房價回歸趨勢確定下，今後通脹增速雖呈回落態勢但大致會維系在4%-5%間，因此目前的基准利率缺乏下調空間。同時，市場普遍預計扣除真實通脹率後的儲蓄負收益將趨向常態化，從而使金融脫媒也呈常態化，而這意味著數量型貨幣政策的放松空間和成效也有限。即下調存准率雖會提高銀行系統金融槓桿率，但在儲蓄負收益下存准率下調，銀行系統新增的流動性或將會被金融脫媒所稀釋，致使銀行系統難以改善流動性緊俏問題。其二，當前受歐債危機惡化等不利因素影響，中國經濟內外需回落趨勢日益突出，如匯豐銀行近日發布的11月制造業PMI驟降至48創32個月新低，且跌破50的「榮枯警戒線」，這將意味著今後考驗銀行系統的不單是流動性緊俏，而且信貸有效需求不足和金融壓抑也將越發考驗國內金融系統。 該研究院表示，貨幣供應增速放緩是央行下調存准率的可能原因。

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