Hot News 央行否認放松著力優化 短期內信貸額度難大增 @ 2011-11-25T10: Back Hot News Keyword：存准率 下調 農信 浙江 Concept： 「最先傳言農信社普遍下調存准率，隨後又說是浙江省農信社被下調，最終的情況是浙江5家農信機構定向政策到期不續，最近真是各種消息滿天飛。」一位市場人士指出。 根據目前經濟走勢和市場流動性狀況，早有傳聞稱央行可能采取差異化存准率手段。實際上，從6月20日最新調整後，大型金融機構執行21.5%、中小金融機構執行18%的存准率，就是差異化操作的結果。一般認為，所謂差異化是從全國整體出發，對一類金融機構實行較高的存准率，而對另一類金融機構實行較低的存准率，比如：為了支持「三農」，對農村信用社實行較低存准率政策等。然而，央行杭州支行率先下調浙江6家農村合作銀行存准率，如此差異化是筆者沒有想到的。     浙江五家農信社獲准下調存准率的傳聞，引發各機構對央行態度的猜測。傳聞是真是假？在穩健貨幣政策的框架下，央行新提出的「預調微調」該怎麼玩？未來存准率將定向放寬還是普遍下調？近期市場頻頻傳出可以兩面解讀的信號，令人難以判斷未來資金面的走向，機構的判斷也出現較大分歧。 昨日境外媒體報導，中國浙江省農信系統等五家獲准定向下調人民幣存款准備金率，並將於11月25日起生效。消息人士稱，這些機構去年因為指標關系被調高，這次將單獨下調。存款准備金率將下調0.5個百分點至16%。 近日，有關浙江省農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存款准備金率的消息在坊間不脛而走。 早盤消息面上，近期在文中提到的央行貨幣政策將要適度放松的判斷得到印證，昨日收盤後傳出消息，浙江省農信系統5家機構獲准定向下調人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，這一調整將於11月25日起生效。另外，央行副行長胡曉煉日前提出，要在宏觀審慎政策框架內，根據各金融機構資本充足率、經營穩健性狀況以及執行國家信貸政策情況，對調控參數進行調整優化，並對主要服務上述領域的中小金融機構適當傾斜。胡曉煉這一表態也含蓄的釋放出貨幣政策將出現適度松動的信號，金證顧問認為，不管是從新增信貸情況，還是從昨日傳聞的浙江5家農信機構獲准下調存准率，這些都是貨幣政策逐漸走向中性、定向寬松甚至適度放松的開始，後續隨著外匯占款增量進一步減少，或許可以看到央行整體性的下調銀行的存款准備金率，這一預期將給後市帶來較大的支撐。 政策微調卻依然在進行中，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，無疑會進一步強化下調存准率的預期。就資金面而言，年底到期量極小，且中小銀行還要分批繳納保證金存款，在此背景下，央行並未采取停發一年期央票的舉措，而是連續進行縮量發行，因此要緩解資金面的緊張情況，央行還是有必要至少差別化下調存准率。某種程度上看，浙江5家農信機構降低存准率的舉措，很有可能是央行下調存准率的一次「試水」。換言之，下調存准率的預期日趨增強，由此政策利好的效應也在逐步累積中，從這個角度而言，即便短期下調存准率未得以落實，相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。 分析看，媒體稱浙江5價農信機構被定向降低50個基點存准率，但人行說只是恢復正常，但不管怎麼說，都在寬松。華爾街日報報導稱20多家農信機構被被定向降低存准率。然，一切都是猜測而已。匯豐中國制造業指數報48，創下32個月的低點，說明實體經濟在繼續下落。財政部定向減稅，將減免循環經濟多個行業增值稅。Shibor的走勢看，目前各期限利率有所回落，多少是利多。今日走勢看，成交量依然很低。板塊方面，消費醫藥股比較強，特別是茅台、五糧液等股價可繼續關注。金融地產表現不錯，支撐大盤。短線看，市場走勢弱中偏強。技術上，KDJ有所超賣，2600有所支撐。策略上，短線操作。 在缺少信貸造成浙江小型企業怨聲載道下，中國人民銀行杭州分行宣布，人行下調全國超過20家農村信用合作社存准率半個百分點。 據兩位消息人士透露，浙江省農信系統獲准定向下調部分機構人民幣存款准備金率0.5個百分點至16%，下調將於11月25日（本周五）起生效，當日恰逢存款准備金率清算日。其中一位了解情況的人士指出，此次下調存准率涉及的機構數為五家左右，這些機構去年因為涉農貸款指標未能完成而被調高，此次系單獨下調。截止記者發稿，央行人士對此消息仍不予評論。 與此同時，招商證券等機構觀點也認為，在浙江部分農信機構存准率下調後，央行仍可能繼續下調部分金融機構的准備金率。在資金面狀況階段性緊張預計難以持久、政策放松手段終將兌現的背景下，債市後期仍將延續強勢格局，而當前債市的調整將提供較好的配置時機。 浙江部分農信金融機構存准下調，是因為這些機構曾因未完成涉農貸款等指標被懲罰性上調，此次下調只是恢復正常水平而已貸幣政策放松無關，市場將此解讀為貨幣政策松動實屬一廂情願。中國人民銀行11月21日公布的數據顯示，10月外匯占款減少248.92億元，盡管降幅僅為0.1%，但卻是2007年12月至今4年來首次負增長，說明短期資本開始流出中國回流歐美市場，此舉將加劇國內資金的緊缺狀況，從而使得存款准備金率的下調可能性進一步提高，但存准的下調僅是為舒緩國內企業資金饑渴並非意味著貨幣政策的主動松動，憧憬適度微調帶來行情轉機並不實際，近期股指午後回升跌幅收窄雖然看似維持了股指的短期穩定，但也使急跌帶來的反彈機會逐漸喪失，抵抗性下跌形成的短期平衡一旦打破，逐漸積累的風險面臨著再度釋放的風險，投資者操作中仍宜多看少動，輕倉避險。 最後，央行存准率微調預期增強。央行副行長日前表示，當前貨幣信貸工作要在保持總量基本穩定、合理適度的基礎上著力優化結構，引導金融機構加大對符合產業政策的小微企業、「三農」等薄弱環節的信貸投放。有權威人士透露，浙江獲准定向下調五家農信社存款准備金率0.5個百分點至16%。這被解讀為我國政府為重振經濟而在一定程度上放松貨幣政策的最新努力。另有數據顯示，10月份新增外匯占款為負增長，減少了248.92億元，為近四年來首次。分析人士指出，考慮到外需放緩、美元走強以及人民幣升值的空間已不大，外匯占款未來將出現趨勢性的減少，有利於央行進行差別存款准備金操作或存准率微調。 據媒體報導，浙江省農信系統的多家機構獲准定向下調人民幣存款准備金率0.5個百分點，一直處於上調空間的存款准備金率首次下調，這顯然是一個重要的信號。不過，新華社旋踵就發文表示，差別下調存款准備金率不宜視為貨幣政策的全面轉向，意在安撫。 今日消息面上、有如「陽光卻在烏雲後」，多空混雜一體。浙江5家農信機構下調存准率，此消息利好，這只是大規模下調的開端而已，存准率下調的幅度可能超出預期。對於存准率下調的受益股，尤其其中的超跌股，可觀察其盤口增量的情況適時關注；央行將對調控參數進行調整優化，此消息利好，政策調控預調微調正在進行式；兩市21只個股跌破淨資產的消息則利空於市場；財政部專家預測新輪財政投資規模不會小於2008年，此消息利好於市場，雖然近期投資增速連續數月走低，各機構也預測未來投資增長將進一步回落，白景明仍表示目前新一輪投資規劃正在形成中，其中保障性住房、水利建設以及交通投資在一段時間內仍將持續為投資增長點。 今日消息面對債市影響偏中性，浙江部分農信金融機構獲准下調存准率、食用農產品價格連續六周回落、紐約股市三大股指22日續跌等因素有利於債市表現，央行數天內多次重申穩健基調、資金利率繼續全線上揚、國際油價22日上漲等因素則令債市承壓。 現指市場：周四信息面略顯平靜，國內外的利空信息集中在周三釋放，國內是PMI再度下滑，國際市場除PMI不樂觀外，德國發債受阻也是市場壓力的又一來源；不過對於中國市場來說，貨幣政策定向放寬的預期多少還是沖淡了PMI下滑的壓力，雖然央行表示對浙江農信社的存准率下調並非真正意義上的「下調」，但市場普遍預期明年首季度真正轉向的可能性較大；另外，十二五產業規劃也在密集醞釀之中，傳言生物醫藥和煤炭均可能近期出台規劃方案，因此我們認為近期市場繼續大幅殺跌可能性不大，雖然缺乏強勁拉升的動能，但結構性機會還是要好於前期，操作上注意持股結構，並控制好倉位。 歐債危機仍有向歐洲核心區擴散的可能，昨日西班牙公債標售得標利率創下紀錄新高，二級市場上西班牙、意大利和法國公債收益率齊漲。美國方面，隔夜美聯儲公布會議紀要但未能就是否推出QE3提供明確線索。國內方面，中國11月匯豐制造業PMI初值48.0創32個月低位，這表明國內經濟繼續呈現放緩的趨勢，不過也為貨幣政策預留了一定的放松空間。浙江部分農信金融機構獲准下調存准率打響了央行貨幣政策寬松的第一槍，市場預期存准率或將全面下調。國內因素略偏積極，今日兩市呈現高開震蕩的趨勢，滬綜指再度在2400附近展開巡回拉鋸，多頭仍未放棄。局部農信金融機構獲准下調存准率的消息刺激早盤兩市雙雙高開，但是滬綜指反彈如期在5日線附近遇阻，指數沖高回落幾度跳水翻綠，不過多空在2400附近的較量依然激烈。午後指數弱勢震蕩，滬綜指一度再失2400。最終兩市雙雙收出帶有上下影線的小陰線，成交量依然萎縮。 周三消息面有兩點值得留意：一是有媒體報道中國發展核電的決心不會改變；二是浙江5家農信機構下調存准率。從當日股市的表現看，投資者仍然持相對謹慎態度，核電板塊略高開後沖高回落，金融服務板塊也沒有借此轉強。

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