Hot News 中國宏觀政策可能轉向全面寬松 @ 2011-11-24T11: Back Hot News Keyword：匯豐 中國 Concept： 匯豐銀行昨日發布的11月中國制造業采購經理人指數（PMI）初值為48.0，創32個月以來最低，其中「產出指數」更是創下2009年3月以來最大降幅。對此，業內專家表示，11月匯豐PMI值的回落，為中國實施進一步的局部寬松政策提供了空間。 但專家指出，意料之外的下滑並不足以撼動中國宏觀經濟政策的總體方向。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為：「短期內貨幣政策不會完全轉向，預計在建項目投資增長平穩的背景下，針對中小企業和保障性住房建設的結構性放松政策仍將持續。」 中國經濟下滑趨勢不容樂觀,政策放松拐點將至的聲音也多了起來。匯豐銀行23日發布11月中國制造業采購經理人指數(PMI)初值為48,顯著低於此前外界預期的50.5,創下32個月以來最低。 匯豐中國首席經濟學家兼經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，匯豐中國制造業PMI初值的下滑預示著工業增加值的增長很可能進一步回落至11％－12％左右，這將為決策層實施進一步的局部寬松政策提供空間。隨著局部寬松的政策效果逐步顯現，中國經濟依然能夠實現軟著陸。 匯豐11月23日發布的匯豐中國制造業采購經理人指數（PMI）預覽顯示，11月匯豐制造業PMI初值錄得48.0，為32個月以來最低。而10月的匯豐中國制造業PMI為51.1。 中國社科院副院長李揚周二(11月22日)表示，當前國內經濟形勢已發生了變化，在控制物價上漲已逐漸淡出調控首要目標後，年末兩個月應適當放松流動性緊縮力度。國際上，美國經濟增長出現放緩，歐洲債務危機不斷惡化。國內一系列緊縮政策疊加造成了增長出現減速，進一步判斷就是形勢已經發生變化，因此中國的調控重點應致力於物價上漲和經濟增長之間尋求恰當平衡。後兩個月適當放松流動性緊縮力度，讓新增貸款增加。再看今年的貸款情況，年初我國貨幣政策確定的目標是7.5萬億元人民幣新增貸款，到了10月才5萬多億元人民幣，估計11月新增貸款可能會有五六千億元人民幣。 首先，經濟繼續呈現回落趨勢，中國11月匯豐制造業PMI初值48.0並未顯著超出預期，但是整體經濟下行風險仍然籠罩市場，主流資金仍然不敢貿然入場。11月23日，匯豐與調研機構Markit聯合公布，中國11月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)初值為48.0，經歷上月短暫反彈後再度下滑，回落至榮枯分界線50以下。11月匯豐制造業PMI初值較10月終值51.0下降3個點，創32個月以來新低。主要是受產出大幅回落影響，產出指數錄得46.7，降幅為2009年3月以來最大，顯示制造業活動進一步陷入萎縮。數據出台，多空雙方有著完全不同解讀方式，多方認為，經濟下行風險加大可能倒逼政策進一步松動；空方認為經濟下行風險仍在釋放，對股市造成較大沖擊。其實，對數據如何解讀的核心邏輯仍然來自於政策能否快速扭轉經濟下行風險，以及經濟見底時間點的判斷。初步判斷中國宏觀經濟將在明年二季度見底，前提仍然是歐美債務危機得到控制，國內通脹回落，貨幣政策定向寬松。由此可見，在經濟何時見底問題上仍然存在較多的不確定性。從股市表現看，就是反彈力度不夠強、增量資金入市不堅決、藍籌股板塊持續低迷。由此可見，後續宏觀經濟政策如何調整化解經濟硬著陸風險仍然是影響行情走勢的關鍵因素。短期來看，需要觀察政策走向以決定投資策略。 昨日利空被市場認為還另有原因，比如美國第三季度GDP增速不及預期、樓市調控仍將持續以及中金公司報告估計，10月有1800億元熱錢流出中國。而對市場更直接的沖擊，或是匯豐銀行昨日公布數據顯示，中國11月制造業采購經理人指數（PMI）初值為48.0，低於上月終值51.0，創下32個月來低位。匯豐指數一直被市場認為是決策層制定政策的重要參考，其11月初值跌破50的榮枯線備受關注。 昨日比利時日報章De Standaard報導稱，比利時與法國就紓困德克夏銀行(Dexia)的條款展開新協商，引發法國財政負擔上升的疑慮，而且評級機構惠譽重申歐元區危機升級或令法國的AAA評級受到威脅及中國制造業數據疲弱，打擊市場的風險胃納，令商品類貨幣重挫，而且嚴峻的美元融資問題，促使歐洲銀行業紛紛追捧美元，並有亞洲央行調整外匯儲備，使歐元兌美元於1.3531高點賣壓沉重。歐盟經濟暨貨幣事務執委雷恩稱，歐盟應在2013年前建立永久性的救助基金以應對危機，但希臘央行貨幣政策報告指出，希臘的歐元區成員國資格面臨風險，另穆迪的主權風險主管稱，預計歐洲的信用情況將在一段時間內非常負面，加重歐元賣壓，並隨著德國公布11月服務業PMI升至四個月高點51.4，但制造業PMI降至47.9，創兩年多來最低水平，另歐元區11月制造業與服務業PMI分別為46.5及46.0，連續三個月萎縮，突顯惡化的債務危機正將歐元區經濟推向衰退，而且德國拍賣36億歐元十年期國債遭投資者冷淡對待，德國總理梅克爾更重申反對發行歐元區共同債券與歐洲央行擴大職能的立場，歐元區的危機加劇，擴大歐元兌美元跌勢至1.3318低點。預估今日歐元兌美元阻力於1.3360-90，支撐於1.3220-50。 不過，此前匯豐公布的PMI數據與官方數據走勢完全相反。10月匯豐制造業采購經理指數終值為51%，延續了此前回升態勢，並創下5個月以來的新高。官方數據的調查對象與匯豐有些差別，更能代表中國企業的狀況。盡管制造業PMI出現環比回落，但是中國經濟不會出現「硬著陸」。 其次，貨幣政策定向寬松跡象顯現。昨日公布的11月匯豐中國PMI初值由10月份的51跌至48，跌破榮枯分界線並創32個月新低，顯示制造業活動可能重新陷入收縮，中小企業的生存狀況依然不容樂觀。此外，世行也發布報告預測，中國今年的GDP增速為9.1%，明年下滑至8.4%；今年的CPI增速將為5.3%，明年將下滑至4.5%。對此分析人士表示，若匯豐中國制造業PMI及官方制造業PMI終值均表現疲軟，這會增強進一步放寬貨幣政策的預期，而通貨膨脹率的持續下降，將為政府采取有針對性的放松舉措留出更大余地，使我國經濟維持在「軟著陸」的良性軌道內。 昨天，匯豐公布的11月制造業PMI初值顯示，中國制造業活動再度大幅放緩，並創下了32個月的新低。該指數的大幅下滑，凸顯中國明年第一季度GDP增速降至8%以下風險。

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