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存准率下調動力趨強窗口期未來一兩個季度 @ 2011-11-24T09: Back Hot News
Keyword:存准率 下調
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央行貨幣政策的變動,已在10月初便看出了端倪。四大行貸款大幅增長,央票連續出現停發,鐵道部一度難獲融資的局面出現大幅改觀,等等。盡管如此,市場雖不時傳出存准率將下調的消息,但卻一直都沒有看到央行實質性的動作。無疑,若以上消息得到證實,這意味著央行在貨幣政策調整上已邁出了一大步。
下調存准率0 .5個百分點就意味著3500億元資金的投放,這樣的投放,短期看當然顯得「過猛」,所以在下調之前通過央票發行先回籠一些,恐怕也是央行操作的常態。實際上,過去歷次上調法定存准率時,我們也都會看到貨幣市場央票反向操作———放出適量的貨幣,然後再上調存准鎖定更多的貨幣。
澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛認為,這只是大規模下調的開端而已。從某種程度上來說,存准率下調是央行釋放流動性的工具,但資本外流將在一定程度上稀釋政策的效果,因此,存准率下調的幅度可能超出預期。
每日經濟新聞11月18日刊登葉檀的文章指出,所有人都在翹首盼望下調存准率,銀行、投資者、地方政府與企業能皆大歡喜。沒有一個政策能夠做到讓所有利益團體受益,貨幣政策只能顧及主要目標。央行的貨幣政策報告顯示緊縮貨幣已經見效,考慮到全球實體經濟增速放緩,央行可能差別式下調存准率,以提高商業銀行的貸款能力;對於銀監會而言,采取行動抑制短期理財產品。
央行發布第三季度貨幣政策執行報告,貨幣政策將進行預調微調,但市場人士分析將不會下調存准率。
范貴龍對此解讀說,這表明市場流動性趨於寬松,特別是市場傳聞央行將下調存准率,"我們的觀點傾向於下調中小商業銀行的差別存准率,而不是普調。其象征意義大於實際意義,因為工農中建四大國有商業銀行手中的存准占了絕大多數。"值得關注的還有央行已於上周停發了三年期央票,而且短期內重啟的可能性很小,這樣,自去年4月開始啟動的三年期央票發行將告一段落。
該研究院表示,貨幣供應增速放緩是央行下調存准率的可能原因。
政策微調卻依然在進行中,浙江5家農信機構降低存准率的舉措,無疑會進一步強化下調存准率的預期。就資金面而言,年底到期量極小,且中小銀行還要分批繳納保證金存款,在此背景下,央行並未采取停發一年期央票的舉措,而是連續進行縮量發行,因此要緩解資金面的緊張情況,央行還是有必要至少差別化下調存准率。某種程度上看,浙江5家農信機構降低存准率的舉措,很有可能是央行下調存准率的一次「試水」。換言之,下調存准率的預期日趨增強,由此政策利好的效應也在逐步累積中,從這個角度而言,即便短期下調存准率未得以落實,相信這一向好預期也仍會對市場構成支撐力。
除了存准率,央行是否會降息?法興銀行表示:“短期而言,利率下調的可能性較低”;崔歷表示,“不排除進一步加息的可能性”,因為定向寬松並不能解決實際負利率問題。
昨日市場還傳出了央行定向下調浙江農信機構存准率的消息,並引發了極大的爭議。不過,該消息並未能緩解資金面的緊張態勢,亦未能幫助遏制債券市場收益率的上行。
最近兩周央行連續兩次選擇下調一年期央票發行利率,貨幣層面所釋放的微調信號進一步明確。雖然目前還不能就此斷定貨幣政策正式轉向,但貨幣層面的「只做不說」已在有條不紊地進行著。短期而言,盡管很難去預測央行會在何時降低存准率及利率,但政策微調的舉措仍在進行中,因而樂觀預期還有待繼續消化。

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