Hot News 上海71億地方債首發：近1/3資金投向保障房 @ 2011-11-19T09: Back Hot News Keyword：發行 地方債 上海 發債 自行 廣東 利率 Concept： 15日，上海率先試水地方自行發債，就兩期地方債進行了公開招標。考慮到新品種溢價，市場此前對上海債的發行普遍持樂觀態度。然而，招投標場面的火爆程度遠比想象中來得更猛烈。據交易員透露，兩期上海債投標倍數雙雙超過3倍，定價水平則直逼同期限國債。其中，3年期11上海債01發行利率3.10%，獲得3.5倍認購；5年期11上海債02發行利率3.3%，獲得3.1倍認購。 中央國債登記結算公司數據顯示，截至11月15日收盤，銀行間市場三年期國債到期收益率為3.13%，五年期到期收益率為3.34%。這意味著，此次上海地方債的發行利率，甚至低於二級市場上同樣期限的國債利率，也不及同樣期限的定期存款利率。 目前，在財政部代發地方債形式下，每年地方債的發行規模都維持在２０００億元。國泰君安首席宏觀債券研究員姜超認為，如果能建立起一套自主發債的管理機制，在地方資金需求仍十分旺盛的背景下，地方債規模可能會擴容。在地方債融資渠道暢通後，地方融資平台的貸款會部分向地方債搬家。 經濟觀察報10月24日刊登評論文章稱，上海等四地地方政府獲准自行發債，是一個喜憂參半的消息。從試點方案看，我們以為，對風險的擔憂大大削減了試點本該具有的創新價值，盡管這是2009年中央政府以代發方式曲線發行地方債之後，向著地方自主發債邁出的又一步。 「通過發行地方債來增加保障房供給進而降低公眾對房價上漲的預期這是地方自行發債改革的重大民生價值。」復旦大學經濟管理學院院長石磊說「可以預見未來如能從面上實現地方自行發債對於填補各地保障房建設的資金缺口將是一個有效支撐。」 上海發行的債券獲得了三倍以上的超額認購，票面利率甚至比10月末財政部代發的地方債券還要低。雖然這中間有資金面變得寬松的影響，但至少在承銷商們看來，這種債券跟之前財政部代發的地方債並無本質性差別——中央財政仍代辦還本付息，這意味著中央財政的隱形擔保，一旦地方政府沒有能力還本付息，還有中央財政兜底。 華東師范大學東方房地產學院常務副院長華偉認為，目前全國保障房建設資金壓力都比較大，選擇上海率先自行發行地方債券是為全國體制改革的一個嘗試，選擇上海是因為上海市場機制和管理模式比較完備時機比較成熟。 國內首個地方政府自行發債試點正式在上海「破冰」。昨日，上海開始招標發行上海市政府債券，發行總額71億元，成為國內自行發債四個試點地區中首個自行發債的城市。此次政府債券主要針對企業和機構投資者發行，個人投資者目前無法直接參與購買。 而繼上海之後，廣東省財政廳亦於14日晚間宣布將於本月18日自主招標發行69億元人民幣的地方債，其中3年期和5年期的固定利率附息債各半。至此，中國地方債試點發行紛紛「開跑」。 記者從上海財政局官方網站獲悉，2011年上海市政府債券於今日招標，16日開始發行並計息，18日發行結束。此前，國務院批准上海、浙江、廣東和深圳首批開展地方政府自行發債試點，這意味著上海將成為第一個正式啟動試點發債的地方政府。 今年以來，財政部已代發8期地方債，3年期利率區間3.67%-4.07%；5年期3.70%-4.30%。數據顯示，上海自行發債融資成本遠低於財政部代發。 「上海市擁有規模龐大的金融機構，到目前為止，基本形成了類型齊全的金融市場體系，匯聚了世界上主要金融市場種類。本次由上海市政府率先完成自主發債，充分展示了上海雄厚的經濟實力、提升了上海國際金融中心地位，具有很強的示范效應。」國家開發銀行上海分行有關負責人表示。從上海政府債券的發債形式來看，3年期和5年期兩期地方債均采用了主承銷商承銷和招標相結合的方式。在發行上既參考了國債、金融債券等成熟發行方式的設計，又體現了上海市求新務實的穩健作風。 上海作為中國經濟中心，首發地方債券不會出什麼『岔子』，與二三線城市相比，債券風險也比較低。」上海將拔得地方政府自行發債試點頭籌。昨日，有消息人士透露，上海市試點發行地方債的主要細節已基本敲定，已選定交通銀行、上海銀行和另一家全國性銀行擔任主承銷商，由大約20家機構構成的承銷團也已組建完畢。 10月20日，財政部的一則消息讓地方政府看到了希望。當日，財政部發布了《2011年地方政府自行發債試點辦法》(下稱《辦法》)，《辦法》規定，上海市、浙江省、廣東省、深圳市成為地方政府自行發債試點，並指出，債券為記賬式固定利率附息債券，期限結構為3年債券發行額和5年債券發行額，分別占國務院批准的發債規模的50%。 經國務院批准，在歷經兩年的中央「代發代還」的過渡之後，決定自2011年開始，上海、浙江、廣東、深圳四個地方政府自行發債試點。四地可在國務院批准的發債規模限額內，自行組織發行本地區政府債券的發債機制。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結構為3年債券發行額和5年債券發行額分別占國務院批准發債規模的50%。實行市場定價，並由財政部代辦還本付息。 第三，銀行貸款展期。鑒於經過審計大多數地方政府債務確實用於基礎設施等民生建設，中央政府會承認這些債務的合法性。同時，因地方政府平台公司為減少利息負擔，多采用「短貸長投」的方法，借入一年期貸款做長期投資使用。為避免平台公司短期貸款集中到期違約，基本的做法是：債務合法化，短期貸款展期為長期貸款，但明確加上每半年一次還本付息的緊箍咒。與銀行債務展期性質相近的解決措施還包括允許地方政府發行更多的地方政府債券，甚至是境外人民幣債券。但目前看，在國內買債的主體可能還是銀行，此舉只是在銀行資產負債表內部的變化，但期限可能因此延長。有鑒於此，我們認為決策層允許上海、浙江、廣東、深圳4地開展地方政府自行發債試點是可喜的制度性創新和進步，但當前並非救治方案中的關鍵。 11月15日，上海市財政局公開招標71億元的上海市政府地方債。由此，上海成為首個自行發債的城市。除上海以外，廣東省、深圳市和浙江省也將試點發行地方債。

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