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Hot News 《自行發債》廣東地方債３年期中標利率３﹒０８％，遜預期 @ 2011-11-18T15: Back Hot News Keyword：發行 地方債 上海 廣東 政府 自行發債 債券 Concept： 據中新社11月18日報導，廣東省69億元地方債今日正式招標。根據機構預測，由於自行發債試點的特殊性，加上當前資金面整體寬松，債券需求較大，作為良好的國債「替代品」，廣東、浙江和深圳地方債有望延續上海地方債的火爆，中標利率仍將處於低位水平。 根據上海市財政局發布的公告，上海本次發行的地方債三年期品種為36億元，其中基本承銷額10.8億元，其余招標發行；五年期品種為35億元，基本承銷額10.5億元，其余招標發行。兩期債均采用單一價格荷蘭式招標方式。 14日晚間，廣東省財政廳發布了特急文件，宣布本月18日自主招標發行69億元地方債，債券同樣分為三年期和五年期兩類品種，額度各為34.5億元，兩類品種均由建設銀行（601939估值測評行情資訊主力買賣）和工商銀行（601398估值測評行情資訊主力買賣）擔任主承銷商，並由20家機構組成承銷團。 經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。對於上海市、浙江省、廣東省、深圳市獲准試點發行地方債，媒體視為解決當前地方融資平台的重要手段。在歐美經濟二次探底甚囂塵上之際，以地方融資平台存在危機為代表的唱空中國言論又被外界反復渲染。 廣東省今年的地方政府債券額度為69億元，上海市、浙江省和深圳市分別為71億元、67億元和22億元，四省市合計229億元。上述額度計入今年2000億元地方政府債券發行額度內，因而不會對債券市場造成供給沖擊。 地方自發債是我國地方債務管理方式的有機延續。近年來，我國地方債務管理跨越了幾個階段。一是國債轉貸階段；二是財政部代理地方政府發債階段；三是地方政府自行發債階段。經國務院批准，財政部從全國選取上海、廣東、浙江、深圳4省市作為試點城市，由地方自發行2011年政府債券。從本質上講，自發債是地方債務管理方式的一種提升，而並非地方政府債務突增。事實上，2009年和2010年財政部分別代理深圳市發行了24億元和22億元地方債。 10月20日，財政部的一則消息讓地方政府看到了希望。當日，財政部發布了《2011年地方政府自行發債試點辦法》(下稱《辦法》)，《辦法》規定，上海市、浙江省、廣東省、深圳市成為地方政府自行發債試點，並指出，債券為記賬式固定利率附息債券，期限結構為3年債券發行額和5年債券發行額，分別占國務院批准的發債規模的50%。 上海市政府今日發行71億元(人民幣，下同)地方債，其中35億元的5年期地方債中標利率3.30%，36億元的3年期地方債中標利率3.10%，遠低於二級市場，基本接近國債水平。顯示上海市政債受到市場熱烈追捧，上海市政府信用資質獲得認可。 經國務院批准，在歷經兩年的中央「代發代還」的過渡之後，決定自2011年開始，上海、浙江、廣東、深圳四個地方政府自行發債試點。四地可在國務院批准的發債規模限額內，自行組織發行本地區政府債券的發債機制。2011年政府債券期限分為3年和5年，期限結構為3年債券發行額和5年債券發行額分別占國務院批准發債規模的50%。實行市場定價，並由財政部代辦還本付息。 第三，銀行貸款展期。鑒於經過審計大多數地方政府債務確實用於基礎設施等民生建設，中央政府會承認這些債務的合法性。同時，因地方政府平台公司為減少利息負擔，多采用「短貸長投」的方法，借入一年期貸款做長期投資使用。為避免平台公司短期貸款集中到期違約，基本的做法是：債務合法化，短期貸款展期為長期貸款，但明確加上每半年一次還本付息的緊箍咒。與銀行債務展期性質相近的解決措施還包括允許地方政府發行更多的地方政府債券，甚至是境外人民幣債券。但目前看，在國內買債的主體可能還是銀行，此舉只是在銀行資產負債表內部的變化，但期限可能因此延長。有鑒於此，我們認為決策層允許上海、浙江、廣東、深圳4地開展地方政府自行發債試點是可喜的制度性創新和進步，但當前並非救治方案中的關鍵。 11月15日，上海市財政局公開招標71億元的上海市政府地方債。由此，上海成為首個自行發債的城市。除上海以外，廣東省、深圳市和浙江省也將試點發行地方債。 對此，中央批准了上海市、廣東省、深圳市和浙江省四地作為試點自行發行地方債，向市場「投石問路」。而71億元上海市政府地方債發行「開門紅」的實踐表明，投資機構對於優質地方債普遍持認可態度。可見，在地方政府融資問題上，堵不如疏。現行《預算法》與其對此施行硬性約束，不如將其納入法律體系，並在融資規模及償債安排等方面給予規范。相關修訂方案提出，新預算法或將對地方發債給予適度開口，是為法律修訂與時俱進的重要表現。 廣東省政府11月18日將發行34.5億元3年期和34.5億元5年期地方債。參考目前二級市場國債、本周上海地方債發行結果的基礎上，綜合考慮漸趨松動的政策走向和總體寬松的資金環境，以及廣東省政府的良好財政狀況等因素，3年期品種中標利率將落在3.14%-3.19%區間內，5年期品種將落在3.35%-3.40%區間內，接近同期限國債水平。 上周四，廣東省財政廳對省內各金融機構和省銀監局、證監局等監管團體通報了自行發債情況，並邀請各國債承銷團參與地方債承銷。據披露，廣東省財政廳將選擇20家機構參與發行，並計劃在11月底前完成發行工作。 為了緩解地方財政缺口，政府實行了稅收改革，如推出資源稅、營業稅並入增值稅試點、房產稅試點、自行發行地方債試點等。從2010年6月1日開始，石油、天然氣資源稅改革率先在新疆實施，將原油天然氣資源稅由「從量定額」改為「從價定率」，即按照應納稅資源產品的銷售收入乘以規定的比例稅率計征。國家稅務總局的統計顯示，今年前7個月，全國資源稅收入為351.7億元，比去年同期增加108.8億元，增幅為44.8%。廣東、上海等四地試行自行發行地方債300億元不到，與地方所欠債務相比不過九牛一毛，並且地方債三分之一用於保障住房建設，無法緩解迫在眉睫的債務償還風險。 在此前後，先是傳出了給溫州1000億元信貸拯救資金的消息；之後是上海、浙江、廣東、深圳等四地自行發行地方債；緊接著鐵道部很快獲得了2000億元和500億元的兩筆貸款。10月30日，國務院會議給近期宏觀調控定調為「適時適度微調」。上周，中華元戰略報告的「政策風向標」欄目披露，有關方面提議將11～12月的信貸額度每月放大1000億元～2000億元；將發行地方債的省市擴大范圍等進一步適度放寬。

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