Hot News 莎莎中期多賺27.3% @ 2011-11-18T03: Back Hot News Keyword：莎莎 Concept： 事實上，莎莎2012 年度首季業績(3 月年結)也相當不俗，截至6 月底止第一季度，公司整體營業額按年增35%，當中港澳區零售及批發營業額更按年升39%；同店銷售增長26%，期內每宗交易平均金額按年上升15%至305 元；交易宗數按年增長20%。第一季度屬淡季，一般占莎莎全年營業額19%至20%，余下三個季度才是旺季，因此預期莎莎稍後公布的半年業績應該不俗。另外，花旗表示，莎莎現時與2008/2009 年度時股價曾跌至市盈率9.3 倍低位的情況不同，花旗認為現時公司業務強勁，於香港的市場份額達34%，較2008 年的28%高，現金也充裕，截至去年度止持逾6 億元現金，並無銀行借貸。花旗又預計，莎莎2011 年至2014 年度的每股基本盈利年復合增長率達26.2%，受收入年復合增長率24.1%推動，以及強勁的資產負債表也可以支持高股息率，料達3 厘至5 厘。如此亮麗的增長前景，難怪近日股價走勢也如此亮麗，以花旗所定的6.02 元作目標，現價5.37 元追入，仍有一定的水位。 莎莎將於11 月17 日公布FY12 年中期業績。我們預期公司期內的純利為2.04億港元，經常性純利同比增長32% (計入外匯收入/虧損的純利同比增長16%)，主要受收入增長28% (其中香港和澳門市場的同店銷售增長為22%，新店數量增加12 間至84 間，同比增長17%)及經營利潤率輕微改善 (預計上升0.3 個百分點至9.9%)所帶動。我們預期公司的毛利率將下滑1.8 個百分點至43.2%，主要由於：(1) 公司的產品組合改變，自第4 季起加入更多毛利率較低的產品銷售(預期由FY11 年上半的24%上升至FY12 年上半年的26%)以滿足市場需求；(2) 公司於2011 年6 月實施新的推廣優惠計劃，帶來延遲收入；及(3) 由於公司的門店網絡翻新和產品重組，令中國地區的經營開支增加，導致中國投資虧損增加 (預期由去年同期的1100 萬港元增加至2200 萬港元)。然而，毛利率下滑的影響，已全數被經營效率改善所抵銷 – 租金占收入比率預期由10.8%下降至10%、員工開支比率亦由去年同期的14.1%下跌至12.9%，進一步反映公司的成本控制能力。預期派息比率為72% (去年同期為77%)。目前股價對應2012F/2013F(年結為每年3 月) 21.5 倍/17.9 倍的市盈率。基於公司的平穩增長 (FY12-14F 的復合年增長率為22%)，重申「買入」評級。我們將於公司發布業績後重新評估盈利預測和目標價。 今日女人股莎莎國際(00178)公布截至9月底止六個月業績,成績都符預期慨,賺2﹒24億元,升27巴仙｡除左派中期息每股2仙之外,仲派特別息每股4仙｡小傳每次陪老婆行入莎莎,都見到一堆自由行好興奮咁掃,一心諗住公司祖國業務點都會有進展,點知原來繼續蝕錢,呢半年蝕成1970萬元,同店銷售額按年少左3巴仙,所以全日股價唔止冇得升,仲要跌番2﹒6巴仙｡

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