Hot News 10月新增貸款5868億 貨幣政策或繼續微調 @ 2011-11-13T04: Back Hot News Keyword：信貸 政策 月新增貸款 微調 內地 Concept： 「在國內外宏觀經濟形勢發生較大變化的前提條件下，國家適時對宏觀政策作出了微調，信貸投放出現結構性放松，如近期銀行加大了對基建項目和地方融資平台的信貸支持，所以我們可以觀察到１０月份信貸投放出現了明顯上升。」國泰君安證券固定收益部研究員周文淵認為。 在瑞銀(UBS)中國經濟學家汪濤看來，面對溫和放緩的實體經濟、中小企業困境以及依然處於高位的通脹水平，政府已采取了一些行動，為中小企業放松信貸條件、減稅，並釋放了不再繼續收緊貨幣政策的信號。考慮到民間借貸市場和銀行表外資產活動的收縮，她預計四季度銀行業每月新增貸款將超過5000億。 交通銀行金融研究中心研究員鄂永健告訴新浪財經，10月新增貸款大幅增加一方面反映貨幣政策有所放松，政策已經在進行微調，另一方面也反映實體經濟信貸需求比較旺盛。 貨幣政策正預調微調，這直接反映到10月銀行新增貸款上，10月信貸比9月略有上升。為防止實體經濟下滑，近日一些學者開始呼吁央行下調存准率，但一些機構認為目前央行仍將會保持貨幣政策穩定。 「10月下旬開始，四大行新增信貸開始猛增，信貸閘門突現松動跡象」、「在貨幣政策微調的背景下，預計全年新增貸款將在7.5萬億元左右」、「11、12月新增信貸或將分別達到7000億元」、「央行在公開市場連續三周淨回籠之後，首次實現淨投放」……信貸松動的信號不斷見諸媒體，「微調」成四季度信貸猜測的關鍵詞。 對歷來被打上「政策市」及「資金市」標簽的A股而言，貨幣政策，即流動性狀況，才是決定市場「牛」還是「熊」的關鍵。事實上，在長達一年多之久的貨幣緊縮之後，貨幣層面的「只做不說」或許也在悄然進行。10月26日央行公告稱將停發已連續發行兩周的三年期央票，至少在公開市場層面央行已開始配合執行政策微調預期了。上周三10月新增信貸可能突擊至5000億元的消息，更是令貨幣層面放松的預期進一步增強。按照央行的統計口徑，前9個月新增信貸為5.7萬億元左右，如果按照年初計劃的7.5萬億元放貸總規模計算，11-12月每月的新增信貸將超過6500億元；另外，上周後半段歐洲央行宣布降息，使得四季度熱錢或有加速流入的可能，因此整個流動性情況或將出現大幅好轉。 另一位行業研究員也認為，10月新增信貸規模更接近5000億後，兩個月規模也同樣在5000億元左右。他認為，到目前為止，貨幣政策確實太緊，應該適當微調，但是也不可能放太松，新增信貸規模不太可能會放松到6000億，甚至7000億。 央行公布數據顯示10月信貸出現大幅增長，這表明貨幣政策正出現預調微調。但全年信貸投放規模仍將會在7.5 萬億左右，貨幣政策不太可能出現大幅放松。 對於中國信貸與貨幣政策走勢，陸挺認為，伴隨通脹擔憂的緩解與全球宏觀不確定性的日益加重，中國貨幣收緊的微調空間愈加增大，促增長政策出台的幾率在上升。在第四季度的剩余時間內，貨幣收緊政策的微調預計將主要體現在以下領域：第一，中國月度新增貸款料將保持在5,000億元人民幣、或升至更高水平的6,000億元人民幣，2011年的年度新增貸款料將接近7.5萬億元人民幣，但該標准不會被突破；第二，M1與M2的增長年率還將很可能在11月與12月反彈。 在溫州民間借貸事件接連發生之後，「國九條」的出台，被認為是政策向小微企業定向「微調」的信號。據了解，作為目前小微企業較為依賴的銀行信貸融資，也正在不斷傾向於小微企業。 為了貫徹M2增長16%的目標，推行適度從緊的貨幣政策，政府上半年通過連續上調存款准備金率以對沖外匯流入和到期央票。同時，央行通過信貸額度和加強監管的方式控制了銀行放貸，但表外信貸活動快速增長。不過，在三季度，由於政府加強了對表外信貸活動（尤其是銀行承兌匯票）的監管、且民間借貸市場一些問題開始浮出水面，實體經濟的整體信貸狀況明顯趨緊。9月份M2同比增速下跌至13%。瑞銀認為央行可能在四季度對貨幣政策進行微調，提高月度新增貸款額度，以防止信貸條件變得過緊。這意味著四季度銀行每月新增貸款平均應該在5000-5500億左右。若外匯流入停滯，央行可能也需要在四季度下調存款准備金率。2012年，預計政府將會實施一個規模約占2%GDP的小規模刺激政策，由財政政策主導，主要投向保障房、水利及灌溉工程、服務業以及環保項目等。信貸增速目標也將有所放松，新增信貸可能達到8萬億（即貸款余額增長15%）。預計2012年央行不會調整利率水平。 國務院總理溫家寶此前強調適時適度進行預調微調，並保持貨幣信貸總量的合理增長，重點支持實體經濟尤其是符合產業政策的中小企業，支持民生工程尤其是保障性安居工程。 溫家寶強調，要正確認識當前經濟形勢，准確判斷經濟走勢出現的趨勢性變化，把握好宏觀調控的方向、力度和節奏，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調，保持貨幣信貸總量的合理增長，優化融資結構，提高金融服務水平，重點支持符合產業政策的中小企業，保證重點在建項目資金需要。 劉雁群認為，貨幣政策微調部分緩解了流動性緊張，但總體貨幣條件仍然偏緊。當前通脹下行態勢初步確立，而經濟增長有所放緩但較為平穩，因此貨幣政策仍要以防通脹為主，全面放松貨幣政策仍需謹慎。因此，未來數月貨幣政策仍將在穩健的基調下進行微調，主要方式仍將是公開市場操作，信貸投放將繼續定向放松，准備金率下調雖有可能，但全面下調幾率較小，只會先從施行差別准備金率入手。 「預調微調」發出了貨幣政策適度變奏的信號。在復雜的國內外經濟環境下，大規模放松銀根和降息、全面下調存款准備金率的可能性並不大，而信貸松動可能成為貨幣政策微調的舉措之一。整體上，如果四季度信貸政策有所松動，全年的新增信貸可能突破7萬億元。

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