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Hot News 10月份廣東CPI同比上漲5.3% @ 2011-11-13T00: Back Hot News Keyword：回落 通脹 微調 經濟 政策 Concept： 高勇標：貨幣政策實質性的全面調整要視通脹和經濟回落幅度而定。雖然目前CPI已進入下降通道，但絕對水平仍然較高，負利率水平狀態短期內尚難以抹平，而經濟增速還在政府的容忍范圍，因此貨幣政策全面放松還需等待。貨幣政策全面調整的具體調整時點可能要等到CPI回落到1年定存水平以下或者經濟增長出現「硬著陸」跡象。 國務院和央行最近的表態顯示，政府將對宏觀政策進行微調，從緊縮轉向局部放松。「隨著通脹的回落，這為政府在在通脹和經濟增長之間尋找平衡提供了空間。但從短期來看，政策完全反轉的時機尚未成熟，畢竟目前的通脹率仍高於4%的官方目標。更重要的是，最新的經濟數據顯示中國經濟增速依然保持在8.5-9%的水平，政府還沒有必要通過降息或下調存款准備金率等方式全面放松貨幣政策。 」匯豐銀行經濟學家表示。 專家表示，目前來看，我國經濟增速的回落幅度尚在可承受的范圍內，而物價形勢的好轉為宏觀政策工具釋放了操作空間。四季度以來，一些有利於穩定經濟增長的政策措施陸續出台。由於本輪債市反彈動力主要緣自通脹、經濟呈現雙下格局，經濟下行拖累企業，特別是中低等級企業經營風險上升，投資者前期對中低評級信用債心存警惕也是能夠理解。隨著信貸政策轉向寬松，經濟或將環比回升，企業基本面好轉預期顯現，市場風險偏好上升，繼國債和高等級信用債等低風險品種之後，中低等級信用債等高風險品種有望迎來機會。展望後市，在經濟、通脹雙降格局確立以及貨幣政策向寬松方向微調的預期下，債券市場有望中期繼續走牛。 對於未來的經濟走勢，分析人士指出，四季度經濟同比增速可能回落至9%以下，通脹壓力將有所緩解。宏觀調控基調短期不會發生大的改變，部分經濟困難領域的微調政策則有望出爐。 本報記者 馬文婷 高晨 昨天，A股上演了驚天大逆轉，一直壓制著股市的通脹問題似乎也有緩解的跡象。目前，對於10月份的CPI,市場意見出奇的一致，認為隨著前期調控政策的不斷給力和翹尾因素的減弱，10月CPI同比漲幅將回落至6%以下，預計全年漲幅為5.5%左右。由於通脹壓力緩解，宏觀經濟政策可以適當微調，以在經濟減速過程中尋求經濟結構調整的重大進展。 今年以來，中央政府始終把控物價、防通脹作為經濟工作首要目標，所有政策措施，也都緊緊圍繞這一目標而展開。甚至為了控制物價、避免惡性通貨膨脹，在制定政策和落實措施過程中，不惜以犧牲經濟利益為代價，將經濟增長速度放慢。也許有人會問，以犧牲經濟增長速度換取價格穩定和回落是否值得。筆者認為，不僅值得，而且必要。如果價格水平一直如今年上半年那樣維持在很高的平台上，且不斷呈上升趨勢，即便經濟仍保持較高的增長速度，也很難保持可持續發展和社會的穩定，更難以應對國際金融危機的沖擊。特別在全球流動性嚴重過剩、輸入型通脹壓力很大的情況下，經濟還會出現大起大落的現象。 范劍平：物價溫和可控。7月CPI6.5%的增幅是本輪物價上漲最高峰的判斷比較明確，未來物價漲幅仍會緩慢回落。物價回落有穩健貨幣政策的功勞，國際因素的作用也很大，國際經濟形勢轉淡、大宗商品價格回落是我國物價回落的主要原因。不過，回落趨勢較緩，而國際流動性寬松的局勢使通脹預期揮之不去。但在國際經濟趨冷影響下，今明兩年物價向上的可能性不大。 廣發證券10月28日研究報告指出，通脹壓力趨緩，政策存在微調預期。9月貨幣供應量持續回落，M1增速已經跌破10%，但考慮到大量的表外融資，實際的M1增速依然在可接受的范圍內。9月M1-M2剪刀差降至-4.10%，為09年6月以來的新低，資金活性持續下降。9月CPI同比上漲6.1%，較8月下降0.1%。四季度翹尾因素影響將加速減弱，若食品價格保持穩定，預計CPI會有更為明顯的回落，政策存在微調預期。 由於國內需求出現回落，政府也對四季度的宏觀政策實施了調整。國務院總理溫家寶在上月末就強調，要敏銳、准確地把握經濟走勢出現的趨勢性變化，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調微調。 上投摩根中小盤基金經理董紅波表示，10月消費者物價指數（CPI）同比上漲5.5％，環比上漲0.1％，符合市場預期，預計11月、12月CPI數據將繼續回落。信達澳銀基金則預計CPI今年年底有望回到5%以下。匯豐晉信認為短期通脹壓力正在減輕，未來通脹形勢將繼續改善，前期市場對通脹的關注逐漸向增長轉移。大成基金也認為，此次CPI回落進一步確認，通脹下行拐點已到。「整體來看，通脹回落已經是大勢所趨，控制通脹成效進一步顯現，政策已無進一步緊縮的必要。經濟增速回落加快將逐漸成為市場首要擔心的問題。」南方基金基金經理楊德龍表示。 楊瑞龍認為，“什麼時候進行預調微調，要根據情況的變化。比如在2008年經濟危機時，宏觀政策就沒有進行微調。但是到了2009年經濟全面復蘇，就已經有了微調。現在看來宏觀政策也要做一些改變。反通脹肯定是我們要繼續堅持的一個政策目標，但是反通脹的力度和節奏可能會有所調整。” 魏鳳春：通脹11月還可能會有比較大的降幅，並且未來很難再回到今年年中的水平。但最新PMI數據傳遞出一個不樂觀信號───企業不得不面對被動去庫存的局面，這一局面得以改善至少需要一個季度，企業對資金需求將減弱；而三季報顯示，部分企業現金流存在問題。在這種情況下，政府再放太多的錢也不會明顯推動實業，過剩的資金會再一次跑到虛擬經濟中去。近期政府謹慎而理性地進行定向調整，只能認為是在春節前的一種應急措施。我們預計調控政策立場不太可能轉變，因為通脹絕對水平仍然很高，而當前的「微調」政策會得以持續。在這個背景下，經濟增速下降、企業的盈利增速下降還會持續一段時間。還不容易說看清楚什麼時候是「底」，較難出現趨勢性機會。 當前中國宏觀經濟運行出現了諸多新形勢。一是受希臘就歐盟解決希臘債務危機的方案全民公決一波三折，歐債危機再次陷入恐慌。二是10月經濟領先指數PMI大幅回落，實體經濟下滑的風險加大。三是當前通脹壓力逐步減輕、多數城市房價停止上漲、緊縮貨幣政策的效果正在不斷顯現。四是三季度社會融資總量季環比下降43%，各項融資渠道全面收窄，顯示實體經濟面臨的信貸環境已經過緊。 中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示，隨著前期調控政策效果顯現和未來翹尾因素影響的不斷減弱，未來CPI漲幅將持續回落，控通脹的政策目標已初步實現。國家信息中心經濟預測部主任范劍平預計，今年全年CPI漲幅為5.5%，明年底將降至4%。 東方證券首席宏觀分析師邵宇在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，印尼意外降息，顯示出口放緩對其經濟的影響。考慮到國內通脹率下降的趨勢得到進一步確立，調控措施的效果逐漸顯現，同時全球經濟出現衰退跡象，因此國內已具備對緊縮貨幣政策進行適當微調的條件。 今年以來通脹和貨幣政策一直是市場焦點。目前時點通脹見頂回落趨勢是否已經確立?之後貨幣政策可能會有何種程度松動？A股市場投資機會是否已經到來？第一財經日報《財商》記者日前專訪了民生證券首席經濟學家滕泰。 匯豐經濟研究亞太區聯席主管屈宏斌表示，數據進一步確認內地通脹已經見頂回落，而下降幅度明顯，當中食品價格亦已受控，預期年底時通脹率可回落至4%水平。 興業銀行首席經濟學家魯政委也表示：「溫總理天津考察首提政策微調，但控通脹仍未退出政策表述，顯示調整僅會限於此前矯枉過正的方面，是存量性的，而不是增量性的，全面放松仍未到來。而對小微企業減稅、緩解鐵道部融資壓力、允許地方發債、允許融資平台貸款展期，其實都屬於微調的行動。」 來自東方證券的觀點認為，短期通脹壓力的回落將增加政策微調的連續性，中期則需警惕通脹快速回落階段對上市公司盈利的負面沖擊。

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