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Hot News CPI如期回落A+H 聯手上漲 @ 2011-11-10T10: Back Hot News Keyword：回落 通脹 政策 Concept： 一些分析人士稱，中國通脹持續回落為貨幣政策預微調掃清道路，但目前政策全面轉向尚無基礎，央票發行利率下調並不等於降息在即，未來數量型政策工具尤其公開市場，有望成為央行操作的“主戰場”。 隨著CPI的回落，不少業內專家認為，這意味著政府將具備更多政策微調的操作空間，政策將轉向微調。在政策轉向和調控力度方面，興業銀行首席經濟學家魯政委提出，當前物價雖然下降趨勢形成，但物價水平仍高於合意的政策目標水平；而當前雖然經濟增長出現回調，但速度仍在政策可接受范圍內，在這種情況下，宏觀調控政策需要在增長和通脹之間求得平衡。 中國人民銀行貨幣政策委員會委員、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵在匯豐主辦的一個論壇上表示，隨著前期調控政策效果顯現和未來翹尾因素影響的不斷減弱，未來CPI漲幅將持續回落，控通脹的政策目標已初步實現。他指出，未來CPI同比漲幅將繼續回落，到年末將降至4.6%，全年漲幅為5.5%，2012年約為2.8%。 接受證券時報記者采訪的專家表示，雖然9月CPI漲幅開始回落並已進入下降通道，但單月漲幅仍在高位運行，短期內貨幣政策出現轉向的可能性不大。國務院發展研究中心研究員張立群表示，9月份CPI數據與預期大致相同。今年CPI高點落在7月份的判斷也基本可以確立。9月CPI相較8月略低，表明CPI同比漲幅已經進入下降通道。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳也認為，9月份CPI數據明顯好於預期，食品價格上漲因素得到有效控制，說明國家宏觀調控政策的效果開始逐步顯現，通脹壓力開始緩解，CPI漲幅未來將逐漸回落。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則表示，9月份CPI數據基本符合預期，但目前仍然處於高位，CPI的轉折點將出現在11月份，有可能降至5%以下。 滙豐亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基指，隨着食品價格逐漸回落，內地通脹將逐漸降溫，進一步收緊貨幣政策的機會不大。他認為，當局為避免通脹重燃，現階段不會放寬貨幣政策，最多只會針對中小企的情況局部放寬銀根。交銀施羅德基金發表報告預期，未來幾個月通脹將加速回落，年底有望回落至百分之五左右。 日前,央行行長周小川在出席國際貨幣基金組織(IMF)國際貨幣與金融委員會(IMFC)第24屆部長級會議期間對中外媒體表示,央行非常密切地關注通脹,不會因為關注經濟增長而忽略通脹。我國當前貨幣政策基調保持不變,同時保持充分的靈活性和針對性。業內專家指出,在目前經濟增長回落仍在可接受范圍內、通脹回落仍高於目標水准的情況下,宏觀政策不會轉向,只能是一種微調修正。 銀河證券首席宏觀分析師潘向東則認為，目前貨幣供應量增速持續走低，信貸投放規模也不斷縮小，穩健貨幣政策效果已經得到集中體現。鑒於通脹壓力有所回落，經濟增速仍在放緩，貨幣政策進一步緊縮的可能性基本排除，未來貨幣政策工具的操作將進入前瞻把握和審慎平衡的階段。如果未來通脹水平持續回落，不排除12月下調存款准備金率的可能。 通脹壓力趨緩，政策存在微調預期；存款季度波動，資金價格回落；4季度房價調整預期較高，外圍市場歐債陰影仍存，與此同時，通脹下行有望，政策存在微調預期，市場呈震蕩態勢。 我們認為，這些均是定向寬松的標志。而10月PMI數據，同樣顯示了過緊的貨幣政策，已經使得經濟增長大幅回落，通脹壓力有所減輕，而這也將為貨幣政策由過緊轉向中性，即政策放松提供條件。我們預計，貨幣政策變調的前奏已經奏響。我們認為，年末兩月，信貸額度會大幅提升。而年末，當房價下降趨勢更加明朗、通脹回落至4.5%左右時，不排除下調准備率的可能。 今年以來，中央政府始終把控物價、防通脹作為經濟工作首要目標，所有政策措施，也都緊緊圍繞這一目標而展開。甚至為了控制物價、避免惡性通貨膨脹，在制定政策和落實措施過程中，不惜以犧牲經濟利益為代價，將經濟增長速度放慢。也許有人會問，以犧牲經濟增長速度換取價格穩定和回落是否值得。筆者認為，不僅值得，而且必要。如果價格水平一直如今年上半年那樣維持在很高的平台上，且不斷呈上升趨勢，即便經濟仍保持較高的增長速度，也很難保持可持續發展和社會的穩定，更難以應對國際金融危機的沖擊。特別在全球流動性嚴重過剩、輸入型通脹壓力很大的情況下，經濟還會出現大起大落的現象。 10月份CPI 已回落至6%以下的區間，宏觀政策重點已由抑制通脹過快上漲轉為防止通脹水平在下行過程中出現反彈，對保持穩健的經濟增長也將予以更多的關注。同時持續走低的通脹水平也為政策進行微調預留了一定的空間。貨幣政策微調將集中於公開市場操作和信貸管理方面，以緩解流動性過緊壓力，不排除下調准備金率的可能性，但首先應該會從調整差別准備金率入手。同時以降低稅負為主要內容的結構性財政政策調整將在以定向寬松為主題的政策預調微調中起到主要作用。 也有專家認為不宜過度解讀少量的政策松動。興業銀行首席經濟學家魯政委說，這些政策調整，絕大部分仍主要是試圖避免存量因急剎車出現爛尾和壞賬等問題，總體還是存量性的而不是增量性的。在經濟增速雖然回落但仍在可接受范圍內，通脹回落趨勢出現但眼下仍高於目標水平的情況下，政策只能是對矯枉過正進行修正、「全面放松」暫時仍不會出現的「走平衡木」狀態。 「雖然通脹情況有所緩解，但短期內仍將高位運行，因此仍會堅持穩定的貨幣政策，特別是控制流通中的貨幣量，同時要大力發展生產、保證供應。」周望軍指出，在物價回落的情況下，有些價格矛盾應當擇機予以梳理，例如北方的供暖價格、包括天然氣價格以及電力價格。 9月通脹率繼續如期回落，證實了我們的觀點：7月CPI達到峰值後，會在接下來的幾個月里繼續放緩。即便如此，放緩的步伐將是漸進的，不只是由於居高不下的食品價格……中國國務院最近決定向小企業提供更多信貸和財政支持，再加上早些時候出台的放松公共住房建設融資限制的舉措，這一切都釋放出了中央開始有針對性的放松政策的信號。這樣做的目的是為了在抗通脹和保增長之間達到更好的平衡，不過我們認為，政策不會很快全面放松。──屈宏斌、孫繼偉（音），匯豐銀行(HSBC)

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