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Hot News 10月CPI回落 專家熱議「拐點論」及貨幣政策 @ 2011-11-09T15: Back Hot News Keyword：政策 通脹 回落 數據 Concept： 據中國網11月9日報導，根據國家統計局數據信息發布安排，10月工業生產者價格、居民消費價格、規模以上工業生產、固定資產投資、社會消費品零售總額等月度數據將於今日發布。據此間市場人士預測，隨著前期調控政策的不斷給力和翹尾因素的減弱，10月CPI同比漲幅將回落至6%以下，預計或在5.5%左右，未來通脹壓力也將大為減輕。 中金公司就認為“控通脹成效進一步顯現，政策已沒有進一步緊縮的必要。9月CPI通脹在較高的季節性因素影響下仍然呈現回落，顯示控通脹的成效有所穩固，預計未來CPI將顯著回落。短期內貨幣政策仍將維持偏緊，但沒有加碼的必要，加息窗口已經關閉。為了應對中小企業融資難和保證保障房的建設資金，貨幣和財政政策將以總量偏緊、定向寬松為主。” 接受證券時報記者采訪的專家表示，雖然9月CPI漲幅開始回落並已進入下降通道，但單月漲幅仍在高位運行，短期內貨幣政策出現轉向的可能性不大。國務院發展研究中心研究員張立群表示，9月份CPI數據與預期大致相同。今年CPI高點落在7月份的判斷也基本可以確立。9月CPI相較8月略低，表明CPI同比漲幅已經進入下降通道。中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳也認為，9月份CPI數據明顯好於預期，食品價格上漲因素得到有效控制，說明國家宏觀調控政策的效果開始逐步顯現，通脹壓力開始緩解，CPI漲幅未來將逐漸回落。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則表示，9月份CPI數據基本符合預期，但目前仍然處於高位，CPI的轉折點將出現在11月份，有可能降至5%以下。 銀河證券首席宏觀分析師潘向東則認為，目前貨幣供應量增速持續走低，信貸投放規模也不斷縮小，穩健貨幣政策效果已經得到集中體現。鑒於通脹壓力有所回落，經濟增速仍在放緩，貨幣政策進一步緊縮的可能性基本排除，未來貨幣政策工具的操作將進入前瞻把握和審慎平衡的階段。如果未來通脹水平持續回落，不排除12月下調存款准備金率的可能。 我們認為，這些均是定向寬松的標志。而10月PMI數據，同樣顯示了過緊的貨幣政策，已經使得經濟增長大幅回落，通脹壓力有所減輕，而這也將為貨幣政策由過緊轉向中性，即政策放松提供條件。我們預計，貨幣政策變調的前奏已經奏響。我們認為，年末兩月，信貸額度會大幅提升。而年末，當房價下降趨勢更加明朗、通脹回落至4.5%左右時，不排除下調准備率的可能。 但現有的一些政策微調，僅是存量調節而非在增量上引入活水。由此判斷，宏觀政策的調整將逐季展開。這是因為在國內通脹回落趨勢確立，國際經濟不確定性日趨增大，政府對通脹的接受程度逐漸增高的情況下，宏觀經濟政策的重心將向避免經濟出現大幅波動的方向傾斜，畢竟中國經濟此前大熱之後的大冷讓人印象深刻。 CPI數據在7月份迎來拐點之後逐漸回調，通脹預期隨之回落，通脹隱憂也大大降低，但從另一方面講我國經濟增速可能也會受到影響而放緩，溫家寶總理在講話中也強調工作重心微調。 美聯儲9月份發表聲明時，大宗商品價格正在從高位回落。它在聲明中表示：“政策委員會預測未來幾個季度通脹將會回落至於委員會雙重使命一致的水平或更低，過去能源和其它大宗商品價格上升造成的影響將進一步消失。” 前三季度數據指向不明朗，中國社會科學院專家分析說，持續調控、歐債危機加大經濟壓力，經濟可能「二次探底」。貨幣政策估計會在中小企業的一般性貸款上有所松動，但為遏制通脹不會放松房貸。 在經濟增速和通脹水平雙雙回落的背景下，宏觀政策的走向引人關注。「但立馬轉向也不太現實。」興業銀行資深經濟學家魯政委說。他還指出，由於經濟增速略低於預期，未來CPI滑落會比預期略快。 對此，興業銀行首席經濟學家魯政委表示，目前的政策判斷是還處在「走平衡木」的階段，政策要在通脹和增長之間求得平衡，目前增長雖然在回調，但絕對的水平還在政策接受的范圍內，還不至於完全站到「保增長」那端去；另一方面，通脹也已經進入到了回落通道之中，但當下絕對的CPI水平還不低，也不至於立刻放出空檔，所以這樣就只能站在中間進行微調，當然，未來的趨勢可能是放松的。 也有專家認為不宜過度解讀少量的政策松動。興業銀行首席經濟學家魯政委說，這些政策調整，絕大部分仍主要是試圖避免存量因急剎車出現爛尾和壞賬等問題，總體還是存量性的而不是增量性的。在經濟增速雖然回落但仍在可接受范圍內，通脹回落趨勢出現但眼下仍高於目標水平的情況下，政策只能是對矯枉過正進行修正、「全面放松」暫時仍不會出現的「走平衡木」狀態。 【明報專訊】內地10月份通脹數據公布前夕，具指標作用的1年期央票中標利率昨天下降至3.5733厘，雖然降幅僅0.01厘（圖），惟因屬28個月以來首次回落，觸發市場對內地貨幣政策放松的憧憬。不過，分析師普遍認為，在嚴防通脹反彈之下，當局放松銀根不會過於急進，央票利率回落只是進一步確定國務院總理溫家寶的「微調論」，未能預示即將會減息。 【明報專訊】中國10月份經濟數據本周陸續出爐，市場預期食物及原材料價格回落，將使通脹壓力明顯減輕，消費價格指數（CPI）和生產價格指數（PPI）均有望降至6%以下。但歐美經濟低迷及國內調控持續，將導致工業生產、固定資產投資和出口等增幅亦有所下降，顯示實體經濟進一步放慢。 滙豐亞太區業務策略及經濟顧問梁兆基指，隨着食品價格逐漸回落，內地通脹將逐漸降溫，進一步收緊貨幣政策的機會不大。他認為，當局為避免通脹重燃，現階段不會放寬貨幣政策，最多只會針對中小企的情況局部放寬銀根。交銀施羅德基金發表報告預期，未來幾個月通脹將加速回落，年底有望回落至百分之五左右。 澳央行在18日公布的10月4日政策會議紀要中，沒有排除最早在11月降息的可能性，稱如果在10月底的數據確認通脹前景有所改善，可以為放松貨幣政策提供空間。受會議紀要支持，澳元兌美元反彈至1.0200上方，目前最高觸及1.0214。但該匯價在1.02上方的走勢不穩。有分析師指出，目前市場風險情緒受到隔夜德國財長講話打壓，非美貨幣近期的單邊上揚走勢可能將破壞。 這是否意味著,央行貨幣政策就此轉向寬松?胡遲認為,不太可能。因為今年以來經濟增長只是有所放緩,並未出現明顯下滑。根據物流與采購聯合會發布的最新數據顯示,9月份中國制造業采購經理指數PMI為51.2%,環比回升0.3個百分點。這是該指數在連續四個月回落後連續兩個月回升,顯示出經濟發展回穩態勢進一步增強。所以,經濟政策的總基調仍然是以抗擊通脹為主,同時確保經濟增長。 分析認為，國家統計局將於今日公布宏觀經濟統計數據，如果10月份CPI數據下行較大的話，或將為目前宏觀政策松綁提供更大的空間。由於10月中下旬以來食品價格持續回落，部分農產品價格也在下跌，一定程度上緩解了通脹壓力。作為CPI高企主要推手的豬肉價格近期也已出現回穩跡象，有數據顯示，豬肉價格連續第8周下跌，10月累計跌幅已達4.6%。市場普遍預期10月CPI同比漲幅將出現明顯回落，有望降至5.5%或更低。券商預計10月食品價格環比將下跌0.4%，有望成為6月份以來的首次下跌，CPI環比有望在年底實質回落。 從這些數據可以看出，中國緊縮性的貨幣政策在抑制通脹與回收流動性方面開始發揮作用，但僅僅只是可以松一口氣，絕不是緊縮要結束的鍾聲。事實上，中國必須繼續堅持目前的緊縮政策不動搖，防止通脹與資產價格反彈而決不可半途而廢。 從近期公布的數據來看，經濟增長穩中有降，表現要好於預期，經濟增長正在由前期政策刺激的偏快增長向自主增長有序轉變。而通脹方面，消費者物價指數(CPI)從8月份的6.2%回落為9月份的6.1%，防通脹壓力猶存。房地產調控初見成效，房價穩中有降，為了進一步鞏固房地產調控成果，預計央行仍將保持從緊的貨幣政策。目前，中央多次強調要處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期三者關系，既要把物價漲幅降下來，又不使經濟增速出現大的波動。綜合考慮調整經濟結構、防通脹、鞏固房地產調控成果等因素，我們認為近期宏觀調控基調難轉向，中國在經濟自主增長中尋求結構調整與改革才是未來平穩較快發展的出路。 今日,國家統計局將公布10月份CPI(居民消費價格指數),市場人士普遍預期,隨著翹尾因素減少和食品價格回落,10月CPI漲幅將出現明顯回落,預計同比漲幅在5.5%左右。對於股市而言,CPI大幅回落無疑是一個利好消息,進一步如果通脹拐點得到確認,則貨幣政策轉向只是力度和時間的問題,而股市也有望結束近幾個交易日的縮量陰跌,將反彈行情進行到底。 從商務部公布的10月前四周物價走勢看，本輪通脹的主要推手食品價格回落趨勢相當明顯。到目前為止，政策上微調的預調已經讓大盤短線反彈了10%。但是光大證券首席投資顧問騰印認為物價拐點是不是已經形成還是有待觀察。

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