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一年央票利率28月首降 @ 2011-11-09T10: Back Hot News
Keyword:年期央票利率 信號
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國泰君安首席宏觀債券研究員姜超表示,從1年期央票利率的下調來看,貨幣政策放松的信號日益明確,央行有望在明年年初采取降息等工具。
10月13日,央行時隔兩月重啟三年期央票,旨在通過數量工具回收流動性。10月20日,三年期央票利率15個月以來首次下行1個基點,引發了市場關於貨幣政策可能微調的猜想。而今日央行在重啟兩周後暫停了三年期央票的發行。央行在公開市場三周以來的連續變化,向市場釋放了貨幣政策面臨微調的信號。
總體來看,央票發行利率延續目前水平並非長久狀態,上周3年期央票利率下調1BP雖然難以斷定是松動的信號,但一旦1年期央票發行利率開始下行,短端下行的空間很可能會被打開。預計下一輪收益率曲線下行應該以短端帶動長端的方式進行。
更有意思的是,經濟增長和通脹之間似乎存在一個「暗號」,即工業增速13%與CPI5%。國泰君安宏觀組向《每日經濟新聞》記者解釋稱,從2008年政策微調的經驗看,當年政策大幅調整背景是8月CPI降到5%以下,工業增速降至13%以下。即經濟減速成為主要矛盾。目前情況看,10月工業增速預計會降至13%以下,11月CPI也會降至5%以下。這是溫家寶總理提出預調微調的主要前提。因此判斷,政策轉向的第一步是3年期央票利率下調,這已實現;第二步可能是年底前下調中小銀行的存准率,第三步或是在今年底明年初下調1年期央票利率。值得一提的是,工業量升價減是經濟將持續放緩的重要信號。
1年期央票利率降1.07基點 央行釋放貨幣政策微調信號
上周3年期央票利率出現1BP的下降,為2010年7月以來首次下降,我們認為是旺盛的市場需求推動了本期3年期利率的下降,並未釋放明確的政策松動信號。與3月期、一年期央票一、二級市場利率倒掛不同,目前3年期央票二級市場成交於3.94%附近,一二級市場存在2BP的溢價,市場需求明顯增強。

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