Hot News 央票發行利率下行 現券收益率全線大跌 @ 2011-11-08T22: Back Hot News Keyword：央票 Concept： 就具體品種來看，因3年期央票利率下調被視為央行在釋放轉松信號，銀行間國債價格20日繼續偏漲。今日成交的31只國債18漲13跌，成交金額約555億元，與19日基本持平。剩余期限2.61年的11附息國債13漲0.12%至99.53元，對應收益率3.45%。金融債亦偏漲，剩余期限7.09年的08國開20漲1.34%至94.53元，對應收益率4.33%。剩余期限約0.099年的國債040010券成交繼續居首，收報100.1元，對應收益率3.6530%，大漲90.79個基點。 「此次一年期央票發行利率下調超出了市場的普遍預期。」國泰君安首席宏觀債券研究員姜超認為，「從三年期、一年期央票利率的下調來看，貨幣政策放松的信號日益明確。央行可能在明年初就會采取更加明確的價格工具──降息。」 總體來看，央票發行利率延續目前水平並非長久狀態，上周3年期央票利率下調1BP雖然難以斷定是松動的信號，但一旦1年期央票發行利率開始下行，短端下行的空間很可能會被打開。預計下一輪收益率曲線下行應該以短端帶動長端的方式進行。 國海證券則認為，高評級信用債和金融債仍將是參與債市的主要品種。高評級信用債利差與歷史均值仍有20個基點左右的空間，金融債也有15個基點左右的空間。在基本面對債市持續利好，市場情緒逐漸樂觀的情況下，高評級信用債和金融債利差回落至均值甚至突破均值的可能性很大。特別是3年期央票發行利率很可能繼續下調，帶動1年期央票利率下降，屆時利率產品和高評級信用產品的下行空間將被打開。 國開行10月21日發行的10年期金融債中標利率為4.30%，大幅低於此前4.42%的預測均值，並且大幅低於二級市場水平近14個基點。本期債券全場認購倍數2.19倍。分析人士稱，近期資金持續相對寬松，央行3年期央票發行利率下調，市場普遍將其視為貨幣政策將有所松動的信號，債市收益率因此出現整體下行。與此同時，持續走軟的股市期市使得市場避險情緒越發濃重，更進一步助推本已出現牛市行情的債市。 另外，3年期央票停發，貨幣松動預期抬頭。繼上周下調發行利率一個基點之後，本周央行再度釋放微調信號：暫停發行三年央行票據。此舉令剛步入調整的債券市場再度振奮起來，推動收益率下行。 根據公開市場發行公告，今天央行將僅發行10億元三月央行票據，而已連續兩周發行的三年央票則不在發行之列。其實，早在昨日上午起市場便突然傳出三年央票將暫停發行消息。受此影響，債券市場買盤活躍，推動收益率進一步下行。至收市，三年央票收益率下降了3個基點，至3.93%，三年至七年的國債、金融債也有2至3個基點不等的降幅。從為滿足機構需求而恢復三年央票發行，到為了擴大回籠規模而下調發行利率，再到為降低對沖力度而暫停發行三年央票，在短短三周內公開市場所經歷的變化，無疑向市場表明貨幣政策正在面臨微調。 央行8日上午發行100億元1年期央票，參考收益率報3.5733%水平，較上周下降1.07個基點。這是該利率在連續十一周落在3.5840%後的首度下調。央行今日還進行了300億元28天正回購操作。 希臘將組建聯合政府，這使其重新獲得歐盟和國際貨幣基金組織貸款顯現曙光，同時歐盟財長會議仍在召開，這給國際市場帶來了一定的積極預期。國內方面，尚福林表示要提高直接融資比重增加金融體系彈性，這將利於銀行系統的穩定，但是也將進一步增加股市供給，勢必給國內資本市場帶來一定的資金壓力。不過貨幣政策放松的信號依然存在，央行8日發行人民幣100億元1年期央票參考收益率報3.5733%水平，較上周下降1.07個基點，1年期央票利率的意外下調進一步印證了市場有關貨幣政策或逐步松動的預期。受上述復雜因素的綜合影響，今日兩市如期呈現震蕩格局，滬綜指已將上周留下的跳空缺口回補，指數在5日線附近初獲支撐盤中幾度翻紅。隔夜美股全線反彈是刺激早盤兩市高開的主要原因，不過指數開盤後快速回踩5日線，5日線雖然一度失守，好在2500附近的支撐有力指數由綠翻紅。午後指數延續震蕩格局，藍籌股的護盤也在一定程度上封殺了指數的深度回調空間，不過尾盤指數難免跳水。最終兩市雙雙收出小陰線，成交量略有萎縮。 上證國債指數11月1日高開0.02點，其後繼續呈現震蕩上行走勢，最終以全日高點報收，全天共成交1.37億元，較10月31日成交1.57億元萎縮13%。上證所掛牌交易的134只國債中有11只上漲，4只持平，1只下跌。國債市場11月1日延續升勢，主要受10月份PMI回落刺激，滬深股市走勢疲弱、1年期央票利率持穩、資金面回暖也有利於債市表現。總體來看，資金面及基本面利好激發債市做多情緒，現券收益率近期或保持震蕩回落態勢。 通脹壓力日益趨緩，經濟增速明顯放慢，國際經濟形勢持續惡化，在此背景下的政策天平開始向保增長傾斜三季度以來，市場普遍預期，政策存在放松的可能。隨後的政策動向，包括3年期央票利率下調，的確在某種程度上驗證了這種預期。

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