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Hot News 四地試點自行發債 地方將面臨直接債務管理挑戰 @ 2011-10-21T10: Back Hot News Keyword：地方 發債 試點 Concept： 中國社科院財貿所研究員、財政研究室主任楊志勇接受記者采訪時說，總體來說，這次試點一方面是對分稅制的完善，另一方面在短期內也有利於應對債務風險。從制度來講，地方本應具有其相對獨立財權包括債權，這是對地方政府財政相對獨立性的一個認可。從應對債務風險角度也是非常有意義的，化解地方政府性債務風險問題，需要地方自身做出努力的基礎上，還需要在中央和地方的財權、財力關系做一些相應的調整，適當向地方傾斜。 長遠來看，地方政府自主發債是大勢所趨，自行發債只是這一趨勢中的過渡；但過渡階段所帶來的新問題正是實現地方政府自主發債必須解決的。一方面，在自行發債機制下，地方債信用評級會低於中央代發模式下的信用等級，融資成本增加在所難免。這可能導致東部地方財政狀況良好，發債相對容易；西部地區財政基礎薄弱，發債困難，進一步加劇地區差距。另一方面，地方政府成為發債主體，中央政府可能不再對地方政府債務進行擔保。因此，如何約束地方政府按要求履行償債義務，控制地方債違約風險，是自行發債面臨的最大問題，也是地方政府自主發債的最大阻礙。 毫無疑問，地方發債是為解決地方財政困境之需。在樓市調控下，地方土地收入日益干枯，這影響了地方基礎設施的建設，比如，浙江此次發債目的就是為了推動基礎設施的建設；與此同時，在土地收入減少情況下，地方債風險也日益加劇。地方政府要擺脫當下財政困境的唯一辦法似乎就是讓地方債暢行無阻，地方可以借新債還舊債，挪東墻補西墻。 實際上，市場關於地方政府自行或自主發債的猜想，正在越來越接近真實。近日有報導稱，財政部有望在今年下半年就推出上述試點，首批試點省市或為浙、粵、滬、深四地。 10月20日，財政部表示，國務院已經批准相關試點計劃，允許部分地方政府直接發行債券。財政部發布公告稱，上海市、浙江省、廣東省和深圳市將參與發債試點。根據中國現行《預算法》，地方政府不得直接發債。有財政專家指出，地方政府發債是中國財政體制的一項重大變化。但現在出台，略顯倉促。 近期，由地方政府、人民銀行分支機構和中國銀行間市場交易商協會聯合推動的區域集優債務融資模式是賦予地方政府融資主動權的積極探索，廣東、江蘇和山東這三個經濟實力較強、中小企業數量較多的省份成為首批試點。這種模式改變了地方政府無力撬動金融資源、無力主導融資規模的現象，賦予了地方政府解決本地中小企業融資問題的有效手段，可謂是緩解中小企業融資難痼疾的「金融解」。可以說，在這種區域集優模式下，地方政府已然「長纓在手」。 內地方面備受關注的地方政府自行發債試點，昨日終於獲得了中國財政部的批准，並從今天起實施。首批獲得自行發債資格的包括上海、深圳兩市以及浙江、廣東兩省。雖然目前自行發債的規模有限，但畢竟是一個好開始，某程度紓緩了內銀或因地方融資平台而大幅撥備的壓力。昨日建行(00939)20天線失而復得，收於10天線附近，呈陰燭錘頭，技術走勢已算不差，亦較工行(01398)為佳，後者略被10天線拋離。 地方自行發債終獲"准生證"。財政部20日下發通知稱，經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。 最近市傳中國將在第四季度啟動地方政府直接發行債券的試點計畫，浙江省、廣東省、上海市和深圳市政府將參與此次試點，發行規模約300億元。規模雖然偏少，但地方政府從讓中央政府代發債到走向自主發債畢竟是一大進步，在近月地方融資平台出現違約風險恐慌下，內銀股備受沽壓，市場憂慮中國銀行業的穩定性，今次地方直接發債的消息屬正面，且看是否會令券商重新評估內銀的投資前景。地方發債不僅能解決融資投資不足，也相應地會促進消費，還有助於拉動地方經濟，增加地方財政收入。 中國地方政府自主發債試點首單將落在浙江。證券時報報導指出，浙江省2011年地方政府債券發行規模為人民幣80億元，將全額用於市縣，且企業和個人投資的利息所得不征所得稅。 另外，國務院批准上海、浙江、廣東及深圳試點地方政府自行發債籌資，債券期限3至5年。浙江將率先發行176億3年期地方債，年利率為3.67%。 中國財政部周四表示，國務院已經批准相關試點計劃，允許部分地方政府直接發行債券。此舉顯示出中央政府希望為地方政府增加融資渠道。財政部發布公告稱，上海市、浙江省、廣東省和深圳市將參與發債試點(此消息來自道瓊斯)。 同時，投資增長會逐月減慢。首先，逐步收緊的貨幣政策高頻操作使得投資的信貸環境明顯趨緊。1—8月投資資金來源增長23.3%，增速低於固定資產投資完成額，其中國內貸款僅增長9%，增速最慢。經驗表明，資金來源增速低於投資完成額往往意味著投資資金緊張，影響下一階段投資完成額增速。其次，目前中小企業融資難問題日益凸顯，民間借貸成本不斷攀升，將對民間投資增長形成壓力。再次，節能減排和淘汰落後產能的年度目標任務已經下達，高耗能行業投資將受到抑制。第四，在一系列嚴厲的房地產調控政策作用下，房地產開發貸款和個人按揭貸款增速均出現回落，房地產開發資金壓力將進一步加大，商品房開發投資增速將有所放緩。第五，地方政府債券發行受到多種因素影響，發債規模受限。 那麼，北京能夠吸取教訓，不再一會「放火」一會「消防」嗎？答案是：不能。中國副財長早就講過，「中國有句古話叫做『上山難，下山更難』，如果把刺激政策的角色比作上山的話，把退出政策的角色比作下山，我想退出比決定當時刺激還要難一些。」北京確實不會輕言退出，前幾天官方消息透露，滬浙粵深四地年內將成為自主發債試點，發債總額約251億。如果人們不健忘，就在兩三個月前，擔心中國深陷地方債務泥潭的聲音一度成為媒體重要話題。     從政策面來看，投資和出口增速下降已經是預期中的事。政策面上，是采取積極措施阻止這一切發生，還是任其發展而讓市場來解決這一切，也許要等政策推出以後才知道。對經濟體來說，這也是最大的變數。昨日，財政部公告稱，允許上海、浙江、廣東、深圳自行發債試點。這可能意味著政府正在嘗試放寬政府負債的底線，在短線內可以緩解投資增速下降到來的壓力。但地方政府本身就是一個負債系統，如果所投項目並不能帶來豐厚的現金流，未來依然會有較大壓力。對市場而言，這是一個積極信號，但長期依然充滿著不確定性。（本報記者 賀輝紅） 財政部網站昨日披露消息稱，經國務院批准，2011年上海市、浙江省、廣東省、深圳市開展地方政府自行發債試點。 目前，我國地方政府發債是由中央代理，地方政府自行發債試點的啟動，意味著我國正在探索地方政府發債的新模式，有利於地方政府逐步建立穩定和規范的發債渠道，逐步向自主發債模式過渡。 北京科技大學經濟管理學院教授趙曉表示，該試點辦法在一定程度上可減輕地方政府對「土地財政」的依賴。本報記者戴丹長...... 請在這里發表您個人看法，發言時請遵守法紀注意文明。

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