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2017年11月22日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

德國總理梅克爾籌組聯合政府協商失敗，歐洲聯盟短時間內恐難見果斷決策的領袖，對脫歐談判及歐元改革不是好消息。

歐元走勢大幅上升，刷新兩個交易日高點１．１７７３，現在投資者重點關注將於週四凌晨發布的fed紀要。昨天因德國政局的不確定性增加，歐元錄得１０月２６日以來最大單日跌幅，不過歐元區強勁的經濟增加前景再次佔據主導地位，這為歐元帶來有效支持。

有分析師相信歐元兌美元將跌至１．１０，但現在多數經濟學家預估，歐元明年有望再次表現強勢。

近年來歐元區通脹尚無明顯走強趨勢，這也為歐洲央行實施qe政策提供操作空間，有利於調降企業融資成本，對歐元區經濟復甦功不可沒。歐元區及英國經濟自身仍復蘇良好，２０１７ 年歐強美弱的格局重要在於歐洲貨幣政策上佔了便宜。

因為歐元區宏觀基本面的利好，有更多資產湧入進行避險，作為歐元區的最大經濟體，德國經濟數據的靚麗支持了市場的樂觀預計。

陷入債務危機的希臘在２０１０年，希臘政府被要求採取削減養老金和公務員收入等緊縮措施，這令到國民和企業的存款流向國外。而提振經濟所需的資產依賴來自海外的投資。按政策規定，只要在希臘購買房產，或投資建築等２５萬歐元以上，投資者及其家屬即可取得５年的居留許可。

週三聯邦公開市場委員會會議紀要和周四的感恩節假期之前，隨著美元的需求繼續消減，歐元兌美元穩步反彈。德國的政治僵局繼續對歐元施加了一些下行壓力，儘管美元需求的下滑幫助匯率自低點反彈。

近日歐元區的經濟數據連番報捷，暗示歐洲持續復甦的勢頭相當強勁。歐洲在年內各種壞消息盡出，就算德國突然又傳來組閣談判破裂的消息，但整體而言，歐元區似乎已略見曙光。瑞士投資銀行和瑞銀金融服務集團相信，歐元/美元在明年仍然會走強。 ２０１７年迄今為止，歐元/美元匯價上揚近１１．５％。

如果單看歐元區，１０月歐元區製造業ＰＭＩ為５８．５％，比９月的５８．１％明顯加快。歐洲製造業持續擴張，推動了歐洲經濟增加。歐元區ＧＤＰ連續第１８個季度增加，三季度達到２．５％，較二季度有所加快。歐元區失業率持續下滑。 歐元區９月份失業率為８．９％，環比略降０．１個百分點，同比下滑１個百分點，為２００９年１月份以來的最低水平。

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2017年11月17日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

高盛相信，現在歐元明顯被市場低估，雖然近期歐洲方面確實存在一些政治層面上的不穩定因素令到市場的憂慮，但歐元區經濟超預料的增加速度料，將抵消政治層面上的負面影響，並支撐歐元走強。

歐洲經濟數據表現不俗，歐元區第１大經濟體－德國第３季ＧＤＰ成長率從２．３％上揚至２．８％，好過市場預期，整體歐元區ＧＤＰ成長率也高達２．５％ ，透露各成員國經濟差異明顯縮小。

有分析師預料資產將繼續流向歐元資產，建議做多歐元兌日圓，歐元／日圓匯價上看１４０，比現在高逾５％，以１３０為停損；以及可通過５年/５年歐元通膨互換利率來做多歐元區通膨風險溢價。另外，亦可做多韓元、印度盧比及印尼盾以分享多元化亞洲經濟成長，並做空星幣和日圓。

巴克萊相信， 短期內，義大利大選給歐元帶來更高的風險溢價，不過政治因素更多是歐元區面臨的中期風險；歐元升勢仍可能受歐元區穩固的經濟增加的支持，但進一步大幅上揚將受限。歐元的升值很可能仍將是受歐元區強勁經濟增加的支持，但隨著歐元接近公允價值，則其進一步升值將受到限制。

巴克萊預料，因為歐元接近其公允價值。自 ２０１８ 年第二季度起，受到相關歐央行收緊政策順序的聲明影響，歐元將恢復升值。

有分析師預料，隨著歐元區低利率持續引導基本面復甦，並且政治前景亦十分穩定，預料歐元區經濟的成長速度將會完全符合市場期待，睇好歐元前景。

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2017年11月13日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

上星期五（１１月１０日）歐元走勢震盪走高，儘管美元因稅改計劃大憂慮而承壓，但歐元在當週收盤前取得支持，匯率最終收盤僅略低於頭肩頂頸線位。週一(１１月１３日)亞市午後，歐元/美元位於１．１６５５附近水平徘徊。

英鎊遭遇空頭偏好，提振歐元，並同一時間影響歐元兌美元的走勢，而歐央行副行長ＣＯＮＳＴＡＮＣＩＯ也指出如今歐元區仍需大量的貨幣刺激政策予以支撐，後期走勢仍待關注。

ＤＯＭＢＲＯＶＳＫＩＳ稱， 儘管英國退出歐盟帶來不確定因素，歐盟委員會對歐元區經濟穩健恢復充滿信心，直言歐元區經濟走勢良好，出現１０年來的最高增加速度。

歐元多頭連續第三週下挫，淨多頭下挫１８億美元至１０５億美元，消減速度似乎在上揚，市場對歐元多頭信心下挫，保持歐元/美元及瑞郎的多頭頭寸。

三季度歐盟和歐元區經濟延續增加勢頭，失業率再創數年來新低；歐洲央行決定從２０１８年１月起，將當前每月６００億歐元的資金購買規模縮減至３００億歐元，全球qe政策緊縮趨勢獲得延續。

近日有歐洲中央銀行執行理事會成員引述一項調查結果，受訪的６．５萬名歐元區居民中，有八成零售支付都是以現金交易，以銷售額計亦佔一半。有專家認為歐元區過去五年對現金的需求有增無減，增速甚至快過經濟增加，當中重要是交易用途，比儲蓄更多。

歐元區的經濟增加已持續了１８個季度，最近約為２．５％。東歐許多國家已經有一段時間的經濟增加超過３％。因此，經濟復甦不僅變得更加廣泛，而且更強化勁。歐盟方面相信歐元區的經濟高增加將達到十年來的最高值, 歐洲委員會指出歐元區２０１７年的經濟增加估計將達到２．２％, 達到十年最快的速度 。

歐元實際有效匯價水平仍處於低位水平，歐元區經常帳盈餘規模巨大，全球資產繼續流入歐洲股市，歐元區周期性複蘇高於估計，歐洲央行政策前景轉向收緊貨幣政策等因素，支持歐元的包括。此外，因近些年歐元持有比例下挫，儲備經理人可能可能低配了歐元份額。

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2017年11月7日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

週二(１１月７日)，歐元/美元震盪下行，交投於１．１５９０附近。歐元兌美元匯價周初行情平靜，美元小幅收跌。雖然歐元區數據確認該地區四季度初商業增強化勁，但歐元不為所動。有分析睇跌歐元走勢，但跌勢一直未能得到重大發展，預料歐元兌美元將進一步跌至１．１５３０。

投機性持有的美元淨空頭降至７月中旬以來的最低水平；歐元淨多頭則連降三週，因為歐洲央行行長德拉吉在１０月２６日例會上的立場比市場預料更鴿派。瑞郎連續第１３週為淨空頭，過去２週空頭頭寸大幅增加。風險偏好上揚且歐元區經濟增強化勁不利瑞郎，而加泰羅尼亞危機並未引發避險心理。

週一，歐元區發布的１１月ＳＥＮＴＩＸ投資者信心指數錄得３４，高於預期３１，但歐元區各國服務業ＰＭＩ數據普遍不及市場預期，拖累歐元下行。市場關注德國９月工業生產和歐元區９月零售銷售月率/年率以及歐洲央行行長講話。

德國９月工業訂單意外增加１．０％，遠優於預估，表明德國第三季經濟表現穩健，而且歐元區１０月服務業與綜合ＰＭＩ分別較上月下落到５５．０及５６．０，但顯示第四季經濟成長動能仍強，提振歐元/美元至高點１．１６２４。

歐央行實施低率及大規模購入資金，歐元區出現罕見的強勁復甦，然並未能推動通膨，因此預期歐央行qe政策還會延續一段時間。上星期的歐央行議息結果和英格蘭銀行決議已基本為市場所消化，未來歐元/英鎊的走勢將受英國退出歐盟不確定性的影響。不確定性令到英鎊匯價浮動過大，但預料歐元兌英鎊匯價不會下降太多。

歐元區通脹仍存下行風險，不過未來數月美國通脹存上行可能。牛皮美元將提振美國通脹，但此前歐元的上揚將損及歐元區通脹，在此過程中趨於衝擊歐元/美元。

歐元區１０月ＰＭＩ製造業指數初值續升至５８．６，為２０１１年２月來新高；其中新訂單與就業皆持續創高，估未來數月歐元區經濟表現持穩。ＩＨＳ ＭＡＲＫＩＴ首席企業經濟學者ＣＨＲＩＳ ＷＩＬＬＩＡＭＳＯＮ稱，歐元區經濟成長在第四季初守住強勁動能。新業務增速上揚，１１月的企業活動應該也會表現良好。ＰＭＩ數據顯示２０１７年第四季歐元區經濟增速在０．６％-０．７％，優於上月路透調查預料的０．５％。

歐元區銀行在長達１０年的金融和經濟危機期間累積了１萬億歐元壞賬，該數字直至最近才降至約８０００億歐元。義大利銀行不良貸款也高達２６２０億歐元，榮登歐元區之最，更甚於德法兩國總和２２９０億歐元。若該國銀行業面臨危機，政府在貨幣政策上並無太多空間可加以運用，僅能多通過發行主權債借款，而２Ｑ義大利政府債務佔ＧＤＰ比重高達１３４．７％，僅次於希臘的１７５％。而義大利為歐元區第三大經濟體，規模遠高於希臘，債務佔比偏高狀況下，或部分拖累ＥＣＢ逐步撤出寬鬆的節奏。

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2017年10月31日

歐元區經濟，歐元走勢/ 歐幣走勢，歐元匯率走勢

歐元繼上星期歐洲央行議息結果大挫之後有所反彈，但歐元多頭反彈的力度仍然較弱，歐元走勢少力度不夠，所以有分析師認為還是要睇空；歐元兌美元將跌向１．１６００水平支持，失守後將進一步測試三個月低點１ ．１５７５。建議投資者歐元１．１６５５做空，止損２０點，目標１．１６１５。

荷蘭國際集團相信，宜於１．１５附近低買歐元/美元，丹麥丹斯克銀行也稱可低買歐元兌英鎊，僅美銀美林立場悲觀，建議自１．１８９１做空歐元，年底下看１．１５。美銀美林保持自１．１８９１做空歐元兌美元的觀點，預料歐元兌美元年底將收於１．１５，若美國方面的稅改舉措加大，歐元兌美元有望進一步疲軟。

美國聯準會實施緩步升息和縮表措施，歐洲及英國中央銀行也釋出緊縮貨幣消息，但從通膨數據來看，聯準會關注的通膨指標持續低於２％，歐元區的通膨水準也未達歐央行設定的目標，預料短線內貨幣寬鬆退場機率低。  

歐元區１０月經濟信心指數升至近１７年來最高，反映這個１９國組成的貨幣集團在經歷長達１０年的經濟與金融危機後，經濟已穩健復甦，產業與消費者對前景均表樂觀。最大經濟體德國在默克爾連任後，經濟信心上升至６年來高點。

歐元走勢短期有技術性修復的需求，歐元匯率有望向上盤整至１．１７３一線，但是長期來看，由於美元的絕對強勢，歐元的反彈也面臨著重重壓力。建議投資者逢高做空，上方壓力１．１６６/１．１７３，下方支持１．１４８。

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2017年10月26日

歐元區經濟，歐元走勢/ 歐幣走勢，歐元匯率走勢

歐央行的ＱＥ將會延長９個月，每月的速度降至３００億歐元，有機會歐央行將該行動延長１２個月，資金購買速度甚至降至２００億-２５０億歐元。自金融危機和歐元區主權債務危機以來，歐央行一直維持著極度寬鬆的狀態，購買資金以刺激放貸，用來刺激歐元區通脹和提振經濟。

三季度以來，歐元區經濟繼續維持高位，從工業產值、製造業ＰＭＩ數據、失業率和消費數據均好於和符合分析預期，顯示歐元區經濟在量化寬鬆政策的加持下延續穩健的趨勢。另外，歐洲央行將２０１７年經濟增加預期調高０．３％至２．２％，為２００７年以來新高。

德意志銀行：目前預估，歐央行量化寬鬆的步伐會加快放緩，每月的購買量從６００億歐元調降至３００億歐元，而不是４００億歐元。作為補償，將ＱＥ延長９個月而非６個月的承諾將不改變歐央行撤出ＱＥ的承諾。受助於預估，歐元漲０．４％至１．１８１美元。對歐元仍保持樂觀看法，且歐洲政治局勢對歐元交易的主要性將調降。

儘管近期數據顯示歐元區經濟普遍改善，但相信，歐央行將從１月起將債券購買計劃削減至３００億歐元，並承諾在２０１８年９月之前繼續購買債券。聲明中附帶一項計劃，繼續投資到期債券，警告稱，如果數據惡化，量化寬鬆政策可能會提升。

現在歐元匯價震盪上行的趨勢重要受到兩個邏輯的支撐：首先是弱勢美元受到了美國政府的明確支撐，在美元尚未反轉的背景下，歐元匯價仍有支撐。其次是近年來外匯市場善於透過重要央行的前瞻性指引進行交易。由於fed在縮表的時間和規模上已經相對明確，而歐元區央行對於調整ＱＥ的前瞻性指引依然模糊，如果歐元區央行在１０月的議息會議上偏向“鷹派”，明確了結束量化寬鬆的具體時間或路徑，這將有利於短期外匯市場延續歐元的多頭交易。

歐元區利率前景對金融體系至關主要，包括匯價、債券回報率、抵押貸款、消費者支出和銀行貸款。這也是歐央行不願縮減寬鬆的原因。雖然最近歐元區經濟增加有所加快，但失業率仍然居高不下，薪金水平沒有快速上揚，通貨膨脹率也居高不下。

歐央行縮減ＱＥ所造成的連鎖反應也不容小覷。那些沒有加入歐元區的歐洲國家如波蘭、匈牙利、瑞典和瑞士等國，預估將在歐元區採取行動後，緊隨其腳步調整貨幣政策。自從金融危機以來，這些國家在歐元區啟動寬鬆政策後，也紛紛追隨調降利率。目前這些國家經濟復甦步伐已經超過歐元區，但依然維持低利率，呈現“歐元區不動，我不動”的狀態。

上半年歐元區ＧＤＰ同比增速超過２％，環比也保持在０．５％以上。歐元區長期的貨幣寬鬆刺激了經濟回升，尤其支持了居民消費，加上全球貿易在１６年下半年回暖，歐洲也從中受益，淨出口對ＧＤＰ的貢獻由負轉正。展望四季度的歐洲，通脹仍是關鍵，９月歐元區通脹與核心通脹仍只有１．５％和１．１％，尚未達到歐洲央行的目標。德拉吉在ＩＭＦ年會指出，歐洲央行還沒能提高通脹，因而大規模的貨幣刺激措施仍將繼續。

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2017年10月24日

歐元區經濟，歐元走勢/ 歐幣走勢，歐元匯率走勢

歐洲央行決議發布後歐元/美元將出現膝跳反應，匯率有望測試１．２０，因該央行將每月購債規模從６００億歐元降至２５０億歐元。

路透調查顯示，經濟學家預期歐央行總裁德拉吉及其同僚將決定把每月購買公債規模從６００億歐元降至４００億歐元，不過縮減規模也不排除更大。歐元區經濟增加如今處於１０年來的最佳態勢，但通脹率料將低於該央行接近２％的目標，這些都是決策官員將需兼顧考慮的問題。

彭博調查顯示，歐央行明年料將把每月債券購買量減半，至３００億歐元。同一時間，受訪者相信決策者將繼續購買債券約九個月時間，將該計劃的總規模推升至略高於２．５萬億歐元。市場預料，歐央行行長德拉吉將於２０１９年初宣布首次加息。

歐元區經濟正在持續得到動能，多數經濟學家預料，歐央行管委會今星期四將宣布縮減ＱＥ規模，每月購債規模將從６００億歐元調降至４００億歐元，可能在２０１８年初起實行。預料歐央行將在２０１８年徹底結束購債行為，歐央行將從２０１８年底起開始緩慢加息。

歐洲中央銀行２３日在法蘭克福發布一份歐元區金融業結構報告稱，自２００８年金融危機以來，歐元區銀行數量銳減四分之一。

日本東京三菱日聯銀行連續第二週在當前水平附近對歐元兌美元持看平觀點，而近期內在歐央行發布議息結果，以及fed主席人選塵埃落定過之後則允許歐元兌美元在１．１４ -１．２２廣泛區間內交投，以反映出更大的不確定性。

進入２０１８年，歐元區經濟將繼續復甦。由於預料通脹仍處於低位，且明顯低於歐洲央行２％的如今水平，強勁的增加對於歐洲央行宣布２０１８年ＱＥ削減細節是基本要素。

歐元兌美元重要下行趨勢線阻力位在１．１８８０，附近料存在強勁賣盤意願。當前歐元走勢基本持平，短期動能指標略偏於下行，匯率可能重新回到１．１７２０/３０良好支持區域，其後看１．１７００下方強勁支持。

歐央行１０月２６日(星期四)議息會議可能會宣布將量化寬鬆計劃延長至明年９月，購買規模消減至每月２５０億歐元(如今是６００億歐元)。隨著時間的推移，實際國債回報率與歐元區經濟實力之間的脫節，可能會在一定程度上推高歐元，但如今還不太可能超過前期高點。

由於歐洲聯盟公共負債在２０１６年底提升了６７０億歐元，歐盟希望英國能分擔其中３００-４００億，而英國祇同意支付其中的２００億歐元。如果雙方反目，歐洲聯盟財政系統的潛在危機將再次升級。

自２００８年初以來，瑞士經濟的實質成長率約１１％，反觀歐元區同期僅擴張４％。一般來說，經濟良好時，央行通常會選擇升息，但瑞士央行利率達負０．７５％，比ＥＣＢ的負０．４％還低。

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2017年10月18日

歐元區經濟，歐元走勢/ 歐幣走勢，歐元匯率走勢

週三(１０月１８日)，歐元/美元保持震盪，交投於１．１７６２附近，歐元兌美元呈現復甦趨勢，一度升至１．１７６５附近。歐央行行長德拉基的講話並未涉及貨幣政策，歐元未獲關注，歐元兌美元一路回軟。有分析指，為了阻升歐元，歐央行明年起縮減每月購債規模，但ＱＥ方案可能展延至明年底。

經季節調整後，歐元區８月建築業生產按月再次轉降０．２％(前值下修至零提升)，為今年３月以來最差；經工作日調整按年升幅續收窄至１．６％，但已連升七個月，前值升幅由３．４％下修至２．８％。

歐元兌美元的任何下降都應該是淺顯而短暫，基本面仍為歐元提供支持，而債務資產流的逆轉是交叉風險的一個關鍵來源。

西班牙給予加泰羅尼亞宣布是否獨立的最後期限將於週四(１０月１９日)下午４時前屆滿，有傳媒報導，加泰羅尼亞已準備獨立聲明。有分析員指，歐元/美元可能會因政局不穩而要跌至１．１４至１．１５美元。

泰羅尼亞獨立運動，加上奧地利大選，國大選，及早先的法國大選，反映出歐元區極右翼勢力的崛起，因此加泰羅尼亞的局勢發展，對歐元也有主要影響。

歐元區復蘇已長達一整年，歐元已經從底部進行了較大幅度的反彈，使得歐洲央行未來縮減ＱＥ規模，及進一步提振歐元的空間變得有限，歐洲央行將等待歐元區的通脹水平和經濟復甦路徑完全相符合後，才有可能進一步縮減ＱＥ規模，由此現在需要謹慎看多歐元。

法國２０１７年的經濟增速有望達到１．８％，好於此前預計的１．５％。今年６月，法國統計局曾將經濟增速預計調高至１．６％。與過去三年法國經濟始終徘徊在１％的低提升區間相比，近期法國經濟的複蘇節奏尤為明顯。預計２０１７年歐元區的經濟經濟增速將達到２．２％，將使包括法國在內的歐元區國家的經濟提升擁持續有利好的外部經濟環境。

丹斯克銀行調降了到年底之前的歐元兌美元預計，但依然保持２０１８年看漲歐元的觀點。特朗普任命一位鷹派人物擔任聯儲局主席是歐元短期內的一個關鍵風險。最近數月美國數據已經顯著轉好，這與歐元區的情況形成了鮮明對比。歐元區今年上半年出現大幅上揚的勢頭的勢頭，但在下半年有所減弱。

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2017年10月13日

歐元區經濟，歐元走勢/ 歐幣走勢，歐元匯率走勢

歐元區的政治不確定性最近有所減弱，歐元對相關歐央行削減ＱＥ計劃的報導基本無太大反應，且隨著美元全面走軟，歐元已經走強。投資者正將注意力重新集中在不斷改善的歐元區經濟數據和即將召開的歐央行１０月政策會議上。

歐元走勢短期上升動能依舊強勁，若晚間美國數據差過市場預期，歐元將重拾漲勢，否則很可能將進入震盪，建議投資者逢低做多，上方阻力１．１８８，下方支持１．１８３/１．１７９。

美國９月ＰＭＩ上漲至５３，歐元區９月製造業ＰＭＩ上漲到５８．２，創六年半新高，經濟基本面維持向好，表明當前國際貿易市場升溫。

法國９月消費者物價調和指數較前月跌０．２％及較上年同期升１．１％，均符合初值。歐元區８月工業生產分別較前月與去年同期上漲１．４％及３．８％，優於市場預期，環比增速更為去年１１月以來最高，預示下半年經濟增加良好，令市場愈發相信歐央行將在本月的政策會議上宣布縮減刺激政策的計畫。

歐央行決策者仍然存在討論資金購買規模，可能於２００８年１月起，將量化寬鬆規模縮減至每月２５０億至４００億歐元，但ＱＥ政策至少將延長９個月。ＥＣＢ管理委員會成員魏德曼稱不能長期保持低利率，經濟好轉期間應相應緊縮政策，推升歐元/美元至１．１８８０高點。

歐央行首席分析師彼得普拉耶在早些時候在華盛頓發表講話時承認，歐元區經濟正在迅速增加，但這仍未出目前通脹數據中——這意味著貨幣政策需要維持寬鬆。

普雷特的演講表明，歐央行本月晚些時候將宣布一個更長期的量化寬鬆削減時間表，即自１月起的１２個月內將購債規模削減至２００-２５０億歐元。

儘管相關加泰羅尼亞和意大利的“黑天鵝” 還存在，但法農相信這種憂慮料不會使歐元偏離上漲軌道，預其歐洲央行將在１０月２６日發布削減計劃的細節，這將提振歐元並建議做多歐元/美元。

過去一段時間的巨額貨幣寬鬆之效應也持續在歐元區發酵，ＭＡＲＫＩＴ追蹤的八大歐元國製造業九月份全面成長，連長期低迷的希臘製造業ＰＭＩ也在九月達到５２．８，創下一百一十一個月高點。