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2018年6月4日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

此前市場均預計歐元今年將迎來更好的前景，然而歐元區的經濟提升停滯不前，西班牙和希臘危機持續。ＳＥＮＴＩＸ 歐元區投資人信心指數，從５ 月份的１９．２，降至９．３，不僅遠低於路透社預料的１８．４，還創下近２０ 個月新低；回軟的主因，是投資人對經濟前景抱持負面看法。

在歐洲民粹主義浪潮下，繼義大利、匈牙利和奧地利之後，歐元區國家斯洛文尼亞也可能由極右翼政黨上台執政。民粹主義政府對歐元持懷疑態度及其超預算的支出計劃，引發投資者擔心，金融市場信心出現下挫，對歐元區經濟的預計也降至２０１２年８月以來的最低水平，彼時歐元區正捲入債務危機，面臨解體的威脅。

義大利為歐元區第三大經濟體，義大利組成民粹主義政府，使市場擔心它們是否會撤出歐元區，而在新政府預料提高支出情況下，義大利債與德債的殖利率利差擴大，代表投資者要求更高的風險溢價。義大利先前最具爭議的經濟部長一職，改由政治經濟教授“特里亞”擔任，他支撐義大利續留歐元區，是爭議比較小的人物。

法國總統馬克宏上任後提出歐盟改革計畫，最終得到歐元區最大經濟體－德國總理梅克爾的回應，對陷入債務等危機的歐盟成員國釋出善意。默克爾建議成立一個歐元區共同投資基金，以促進區域內科技創新能力，該投資基金的年度預算大約在數百億歐元左右，這遠低於馬克龍所倡議的２０００億歐元的規模。

歐元區另一個重要經濟體西班牙，近期也出現了政局混亂，不過西班牙前首相拉霍伊因涉嫌腐敗，經議會不信任投票，成為西班牙民主政治史上第一位被議會罷免的首相。

４月以來歐元受到經濟放緩、歐元區政局震動雙重打壓，歐元走弱。 ５月底以來，意大利大選、西班牙腐敗醜聞及法國罷工等引發歐洲政壇震動，疊加歐元區經濟放緩，歐洲央行未來政策收緊節奏的不確定性上揚。有分析指，歐元最糟的階段似乎已經過去了，至少短期內是這樣。我們揣測歐元/美元已在１．１５１０美元見底，今周不太可能重探這一水位。隨著意大利政局企穩，歐元區的風險溢價目前對歐元/美元的不利影響應會消退。

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2018年5月29日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

週一，美國及英國休市，市場焦點歐洲政局發展，義大利民粹政黨組閣失敗，歐元早盤因此一度走高。但民粹政黨五星運動黨魁認為應以叛國罪彈劾總統，並威脅重新大選，使得義大利政局再陷入混亂，歐元因此急轉直下再次創波段新低。

受到義大利政治情勢震動與經濟數據疲軟影響，歐元走勢持續呈現貶值，累積今年以來貶幅已經超過１２％，而美國公債殖利率則因避險需求貶破 ２．９％。

週二(５月２９日) ，歐元區第三大經濟體義大利政治局勢不明，週二義大利短期公債殖利率飆升，歐元再次刷新數月低點。歐元兌美元跌穿１．１６，最低錄得１．１５７６，為去年１１月７日以來的最低水平。歐元兌美元還有試探１１月７日低點１．１５５４的空間；歐元/日元回落至１１個月新低。

市場關注週三公佈的歐元區經濟景氣、工業景氣、消費者信心指數和周四公佈的歐元區５月ＣＰＩ年率初值，意大利最近狀況頻發。

如果意大利民眾在新的選舉中對歐洲聯盟和歐元投下反對票，將會是歐洲聯盟自英國兩年前公投“脫歐”以來面臨的最大挑戰，還會引發對於歐元命運的質疑。意大利是歐元區第三大經濟體，這意味著與希臘經濟危機相比，其對歐元做成更大的潛在威脅。

德國５月製造業ＰＭＩ初值５６．８，遜於市場預期５７．９和前值５８．１，創１５個月新低。歐元/美元跌穿１．１６關，創６個半月新低，暫報１．１６０３，本月以來已累積回落４％。另歐元兌瑞郎也跌至６個半月低位，報１．１５２７。

美匯指數於週一(５月２９日)再次刷新近期新高至９４．４９，歐元/美元於週一再次刷新近期新低。摩根士丹利保持策略性看跌歐元兌美元的觀點，持有歐元兌美元空倉，目標看向１．１５。儘管美元漲勢接近尾聲，但新一屆意大利政府引起政治不確定性，與歐洲經濟增加前景相關的擔心，利空歐元。

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2018年5月22日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

意大利的經濟規模幾乎是希臘的１０倍，是歐元區的第三大經濟體。目前來看，意大利政治風險對歐元的影響還是樂觀，只有當意大利可能放棄使用歐元這一單一貨幣的情況下，歐元才會不得不以重大風險溢價進行定價。

德國商業銀行經濟學家指，歐元兌美元在２０１８年迄今已經遭受嚴重減持，近期觸及首個下行目標位５５週均線，如今位於１．１８５１附近。

路透社上月一項調查結果稱，多數經濟學家憂慮，中美貿易摩擦會傷及歐元區經濟。歐元區製造業ＰＭＩ較前值下滑、且低於預估，創１４個月新低。歐元區首季經濟成長趨緩，３月工業生產也較預估疲軟，德國經濟成長率更降至一年多來最低，歐央行總裁德拉吉還曾在４月底警告，歐元區面臨國外保護主義威脅，自身經濟成長也正出現某程度放緩。

從２０１６年下半年開始，歐元區的經濟成長率預估即不斷上修，其中相關２０１８年的經濟成長率從原先約１．５％上下，調高至超過２％以上，顯現了市場對歐元區成長發展的信心。

隨著德國央行總裁魏德曼對明年有可能角逐歐央行總裁一職，魏德曼相信ＥＣＢ決策者應趕快宣布結束量化寬鬆政策，顯示其對物價穩定的看法要比現任ＥＣＢ總裁德拉吉更為寬和，或許會影響ＥＣＢ未來幾年退出刺激舉措的速度。歐元/美元支持於１．１７５０-７０，阻力於１．１８４０-６０。

美國通脹的回升和歐元區經濟的低於預估，美匯指數在經歷了一年的低迷後重新強勢回升。美國的核心ＰＣＥ同比在３月份達到了１．９％，已十分接近２．０％的目標，而歐元區１季度經濟表現卻遜於預估，使得歐元區撤出寬鬆的猜想似乎再次遠離。

歐元昨天觸底反彈，現匯率交投於１．１８００附近。市場的風險心理在中美兩國避免了貿易戰爆發的影響下升溫，不過在空頭回補下，加上美國國務卿將對伊朗施行“史上最強”制裁言論，激發市場避險心理的支持下，歐元反彈並最終收漲。歐元走勢關注１．１９００附近的壓力情況，下方支持在１．１７００附近。

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2018年5月9日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐元的下行通道將依舊施壓歐元，歐元如果貶破１．１８００支持的話，將進一步挑戰下行通道在１．１７８０-７５附近的支持。歐洲央行對歐元升值的容忍度下挫，近期匯率走勢表明，未來數月歐元/美元有跌至１．１６的風險。

利差前景看增，與美國撤出伊朗核協議，國際美元漲勢持續加溫，週三(０５月０９日)對歐元漲至近１．１８美元的關卡，美匯指數更攻破９３點，創４個多月新高。有經濟學家相信，美元這波漲勢尚無休息跡象，短線將再挑戰波段新高。

法國興業銀行指出，在逢低買進盤出現前，歐元走勢存在進一步走軟的空間，不過中期內仍保持結構性看漲立場。當前市場仍存在過多需結清的歐元多頭倉位，且意大利重新大選的風險加劇，歐元可能續跌。

歐元區服務業ＰＭＩ數據跌至５５下方，差過預估，再度證實了歐元區經濟復甦之路，短期恐怕走到了盡頭。 歐元區４月經濟景氣指數延續下挫趨勢，且工業、零售、服務業景氣指數均下挫。４月ＳＥＮＴＩＸ投資者信心指數、４月ＺＥＷ經濟心理調查指數，均較前值明顯下挫。

分析指出，歐元區經濟指標的分化可能與歐元走強，歐元資金吸引力下挫，短期流感在歐洲爆發，以及貿易爭端和民粹主義風險加大有關。週二（５月８日）歐元大挫，最低觸及１．１８３７，收報於１．１８６３，跌幅０．５％。義大利受國內政治局勢影響，１０年期國債回報率上升１０個基點，創兩個月最大漲幅。義大利政局的不穩已經影響到歐元區的改革的步伐，而且承壓於歐元大幅的走低。

歐元區基本面下挫，德國多項經濟數據均見下挫，歐元偏弱，但技術上處於超賣，下行空間不多，料在１．１８６０築底。意大利大選後，無政黨能夠籌組聯合政府，有可能年底前要進行二次選舉，消息拖累歐元及意大利股市下挫。因日圓有避險功能，故建議沽歐元楂日圓交叉盤。

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2018年5月3日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐盟週四稱，歐元區經濟今年將延續強勁增加勢頭，不過美國經濟過熱風險，以及美國總統特朗普的保護主義措施，對歐元區樂觀的經濟前景做成威脅。歐盟指，突然興起的貿易保護主義，對歐洲經濟成長的最大威脅。

歐盟確認之前發布的歐元區２０１８年和２０１９年經濟成長估計，分別保持在２．３％和２．０％。歐盟執委會周四估計，繼２０１７年的大幅擴張後，歐元區經濟成長今明兩年將放慢腳步，彰顯歐元區需趁擴張，仍強勁時快速實施改革的必要性。

歐元區４月份通脹增加年率錄得１．２％，不及經濟學家估計的１．３％，打壓歐央行決策官員何時縮減購債計畫，歐元兌美元進一步下跌。

歐元區３月生產者物價指數按月回升０．１％，但３月由初值續升０．１％，下修至零增加，結束連升６個月；按年升幅加快至２．１％，創三個月高；兩者升幅均符合分析預期。歐元區 ２０１８ 年首季國內生產毛額 季增 ０．４％，從前三個季度的成長０．７％放緩，為近 １ 年半來新低，顯示歐元區經濟成長動能趨緩，也讓歐央行 的貨幣政策正常化計畫，面臨挑戰。經濟成長降幅雖大，但並未出乎意料，因為歐元區閒置產能已經耗盡，並且其成長速度已經達到潛在增加率的兩倍。

歐元期權市場的看淡心理，在過去兩周中不斷加劇，市場對歐元看淡期權的需求也在不繼增長。市場對歐元的空頭押注將在近期內持續增長，而歐元貶破１．２關口，且跌至２００日均線下方也加劇了這一心理。

歐央行經濟學者指，歐元區經濟增加表現溫和。暫時性的因素可能影響經濟增加。在通脹問題上還不能說是“任務完成了”。通脹發展仍受抑制。大規模的貨幣政策刺激仍是必須的。對於貨幣政策必須維持耐心、堅持和審慎。在通脹持續調整的道路上，已得到實質性發展。

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2018年4月25日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐元走勢持續回落，歐元兌美元的走勢傾向睇跌，但在另一波賣盤襲來前，需先突破盤整區間下軌。 歐元上日從７周低位１．２１８２展開反彈，暗示近期跌勢已經形成短暫低點，但空頭延續促使其小幅走弱，下行動能不足，將令歐元完好維持在關鍵支持１．２１５５上方。 

今年年初歐元區經濟似乎已經放緩，美國可能加征關稅引發的貿易緊張關系升溫。有分析指，美國逐漸向保護主義傾斜，歐盟對於農業一直以來的過分保護，必須迎來轉型。新的“７年歐盟預算”歷史性地增長至全歐盟２７國ＧＤＰ的１．３％之下，馬克宏改革農業，除了可以加固法國以至歐元區經濟復蘇的前景，也間接讓歐盟能騰出經濟整合轉型所需要的資源。

周二(４月２４日) ，德國４月ＩＦＯ景氣指數、德國ＩＦＯ商業預料指數、德國ＩＦＯ商業現況指數 (４月)均弱於期值，商業信心連續５個月急劇惡化，而３月份的數據則遭到大幅降低。原因是經濟提升放緩和不確定性，經濟放緩可能由很多因素導致。 

市場預期，今周四歐央行政策會議，將繼續按兵不動，巴克萊預料，行長德拉基也將發表謹慎言論，或令歐元延續近期跌勢。歐元/美元近期於１．２２００水平附近交投，上行動力不足，若能重新升穿１．２３００水平，才能重現升勢。

歐元走勢睇跌，且聰明錢對歐元期貨的淨空單部位已直逼２０萬口，遠高於２０１３年、２０１４年歐元驟貶前的睇跌程度。

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2018年4月20日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

周五(４月２０日)，有調查顯示，保護主義可能威脅歐元區經濟前景，歐央行行長馬里奧德拉吉需要更長時間來闡述歐央行撤出非常規刺激措施的計劃。

歐元上日急升至１．２４００，暗示歐元從周二的２周高點１．２４１４開始的第一波回調已經結束，但美元走強，歐元隨後大幅下降至１．２２２９，暗示歐元的橫向交投料將持續，可能會在下一次反彈前走低至１．２３００/１０水平

法國總統馬克龍指出，各成員國應該促進和協調統一貨幣聯盟，提議建立獨立於歐元區的專項預算用於貨幣聯盟的投資和財政部的設立。 

西太平洋銀行經濟學家表示，本月可以看到歐元區延續今年年初以來的溫和趨勢，但今個星期疲軟的商業景氣調查和通脹壓力，暗示歐央行可能會維持鴿派政策。從近期歐央行主要人物傳達的信息來看，現在歐元區的通脹水平仍處於低迷狀態。

 歐元區２月經常帳盈余縮窄至３５１億歐元，加上歐元區加深一體化進程的時間所剩無幾，歐元走勢受阻，而且美國兩年期公債回報率升至２００８年９月以來最高達２．４３６％而支持美元，壓抑歐元/美元至１．２３２７低點。預測今天歐元/美元阻力於１．２３５０-７０，支持於１．２２８０-１．２３００。

德國制藥大廠默克將以３４億歐元向寶僑(Ｐ&Ｇ)售出消費保健事業，預估有３３００名默克藥廠員工將轉任寶僑，預估在今年第四季前完成。默克將運用重要淨回報加速調降公司財務槓桿，未來將加強其他事業體的發展策略。

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2018年4月13日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐元走勢下滑，重要受累於歐元區數據不及市場預期，美市盤初歐央行鷹派會議紀要繼續，引發歐元賣盤。歐央行理事會關注貿易衝突可能對經濟活動產生不利影響，相信貿易衝突對歐元區經濟的最終影響將取決於徵收關稅的規模。

週四歐央行會議紀要令歐元跌至低點１．２２９８。歐元自上星期五一個月低點１．２２１５開始的升勢，已經在周三的１．２３７９形成暫時頂部，隨後的反彈將會帶來整固。關鍵支持１．２２８０仍維持完好，只要該位沒有被貶破，歐元仍有望再度嘗試明顯突破至１．２４００上方。

美國股市週四大幅上升，除歐元外，所有重要貨幣均走高，歐元五個交易日來首次下滑。歐央行最近一次會議的紀要凸顯了歐央行的一些擔心，有幫帶動了歐元的此次賣出。

有分析師相信，歐洲貨幣政策正常化以及對歐央行在２０１９年初加息的預計，歐元依然相當便宜。

法巴指，歐元近期兌新興市場貨幣有所增強，若投資人用當地貨幣投資歐元區債券，投資人會面臨匯價的損失；反之，美元在同一期間兌新興貨幣呈現小幅貶值，以美元計價的債券投資會有額外回報投資人要特別關注因此“匯價風險”成了的部分。

歐元區２月後季調貿易帳數據，前值錄得為１９９億歐元，預期為２０２億歐元，若高於前值且較預期為佳，有助於歐元進一步上升，反之不及前值和預期則進一步壓抑歐元。

歐元區二月工業產出同比為２．９％，遜於市場預期３．５％，連三個月萎縮，經濟成長動能減弱。歐央行發布三月議息會議紀要，直言部分官員對強勢歐元感到憂心，相信會牽制經濟增加力道。在多重利空消息干擾下，週四歐元期貨下跌０．２８５％。

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2018年4月7日

歐元區經濟，歐幣走勢/歐元走勢，歐元匯率走勢

歐元區３月整體經濟動能降至為一年多來最弱，歐元區經濟成長可能已經見頂下挫，歐央行也將更難判斷是否要縮減寬鬆政策。

２０１８年世界經濟成長３．９％，拉動旅遊需求，美加、東南亞中轉旅客佔比持續加提升。歐洲受惠於歐元、英鎊相對低檔，經濟成長可期，推動雙向旅遊成長。 短線歐元走勢下行，不過相對歐元/美元而言，歐元兌英鎊的跌勢將更加明顯，不過中長期內仍結構性看漲歐元。

意大利與中國２０１７年的進出口貿易額已達４２０億歐元，同比增加９．２％，意大利對中國的貿易逆差進一步調降，其中意大利對中國的農產品出口額正在快速增加。

美國總統川普建議對中國加徵千億美元關稅，６日美國股市大挫，加上美國３月非農業就業數據不佳，可能促使美國聯準會放緩升息。暫時歐盟及歐元區沒有被捲入中美貿易爭端，歐元/美元後市不會太悲觀。

歐央行的模擬計算，如果對美國進出口整體徵收１０％的關稅，第一年世界經濟將放緩１個百分點，美國受到的衝擊最為嚴重，歐元區經濟也將被拖累。

最近歐元區經濟數據由過去高增加回復溫和增加，亦因此對歐元出現一些調整，預料今次調整或會下試１．２１５４甚至１．２０９２，只要１．２０９２能受得住，歐元/美元在這段期間可能會在１．２０９２至１．２５５５區間橫行。投機者持有的歐元投機性淨多頭消減６６８３手合約，至１３４３８１手合約，表明投資者看多歐元的意願降溫。

週五(４月６日)，歐元兌美元交投於１．２２３０附近。有分析師預料，由於世界經濟增加鞏固支撐歐元區等出口地區的貨幣，歐元兌美元將會上升。在市場波動時期歐央行的支撐消減，而美國財政赤字的上揚令投資者擔心，支撐歐元升值。