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據報人行與工行簽借債協議並與郵儲行溝通- 有線寬頻i-CABLE @ 2024-07-05T

&ＥＭＳＰ;&ＥＭＳＰ;東方金誠首席宏觀分析師王青表示，中國人民銀行向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入後，可以將這些國債在二級市場上出售，進而壓低相關國債市場價格，推升相關國債收益率。

人行回覆彭博稱，目前已簽協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。

７月１日，中國人民銀行公開市場業務操作室發布公告，為維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

在風險偏好及資產首荒背景下，內地長期國債孳息率持續向下，在多次提示「關注長期收益率變化」後，人民銀行明確表示將開展國債借入操作，意味人行國債賣出或很快開閘。受到消息刺激，１０年期國債孳息率反彈。

市場分析認為，如果人行啟動現券賣出，市場中流通的國債將增加，相當於增加供給，從而有利於債券價格下行、債券收益率或將有所抬升。不過，目前人行手中並沒有大規模國債。人行資產負債表顯示，截至５月末，人行「對政府債權」一直是維持多年的１．５２萬億元人民幣，主要是２００７年為購買外匯注資中投而發行的特別國債以及其續發國債，可供人行直接買賣國債操作的量不大。因此人行要想賣出國債，需先進行工具創新，這或許是人行開展借入國債的原因。

央行國債借入操作是指中國人民銀行針對部分公開市場業務一級交易商所進行的國債借入活動。據陸媒報導，債券借貸業務可以將本來暫時不流動的債券出借給需要債券的投資者，增加了市場上可用於交易和結算的債券數量，提高了債券的周轉速度，有助於增強市場的流動性。

中國１０年期國債息昨早創新低後，人民銀行突然宣布，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，將於近期向部分公開市場業務一級交易商借入國債。內地官媒人民網引述專家估計，人行借入國債後，可在二級市場上賣出國債，相當於增加國債供給，從而壓低國債市場價格，推升國債息。市場預期，人行最快本周就會在公開市場開展國債賣出操作。人行發聲後，１０年期國債息應聲由谷底反彈近７個基點，收報２．２５３％；國債期貨價格亦全線下挫，１０年期國債直線下挫，創下逾兩個月以來最大單日跌幅。

人行行長潘功勝稍早在２０２４陸家嘴論壇上說，隨著中國金融市場快速發展，債券市場的規模和深度逐步提升，人行通過在二級市場買賣國債投放基礎貨幣的條件逐漸成熟。人行正與財政部加強溝通，共同研究推動落實。這個過程整體是漸進式的，國債發行節奏、期限結構、托管制度等也需同步研究優化。

如何看待中國人民銀行開展國債借入操作？

渣打銀行中國宏觀策略主管劉潔稱，中國央行與主要國有銀行就借入國債達成協議，將增強其管理長期收益率曲線的能力，央行的重點仍將放在曲線１０-３０年期限的部分，而較少關注短端。從大型銀行借入債券，有助彌補中國央行長期債券持倉的不足。央行若出售國債可能會吸收銀行間流動性，或需通過降低存款准備金率等方式對沖；中期而言降息可期。

中國人民銀行發布的國債借入操作具體流程通常包括以下幾個步驟：１．公告發布中國人民銀行會首先發布公告，明確國債借入操作的目的、時間、交易商范圍以及相關的操作細節。２．交易商參與參與國債借入操作的主體是部分公開市場業務一級交易商。這些交易商通常是具有一定資質和規模的金融機構，如商業銀行、證券公司等。３．操作申請符合條件的一級交易商根據公告要求，向中國人民銀行提交國債借入申請。申請內容一般包括申請借入的國債品種、數量和期限等。４．央行審核中國人民銀行對提交的申請進行審核，評估每個交易商的資質、風險狀況以及市場需求等因素，確定最終的借入額度和交易商名單。５．簽訂協議審核通過後，中國人民銀行與交易商簽訂國債借入協議，明確雙方的權利和義務，包括借入的國債品種、數量、期限、利率等具體條款。６．資金劃撥協議簽訂後，中國人民銀行按協議約定向交易商提供相應的資金，交易商則需按協議規定，將相應的國債作為抵押品交付給央行。７．期間管理在借入期間，中國人民銀行和交易商需對國債借入操作進行管理，確保借入的國債和提供的資金按協議要求使用，並定期進行風險評估和管理。８．到期歸還借入期限到期後，交易商需按協議規定歸還借入的資金，同時收回抵押給央行的國債。若需要續借，交易商需提前提出申請，經央行審核同意後方可續借。９．信息披露中國人民銀行會定期向市場披露國債借入操作的相關信息，包括操作規模、參與交易商、市場影響等，以確保市場透明和操作的公開、公正。

中國人民銀行公告，將向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。分析認為，此舉預示著中國央行將在二級市場開展國債買賣。

央行：決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作銀行滾動新聞２０２４-０７-０１１７:５９中國新聞網ＨＴＴＰ://ＳＵＲＶＥＹ．ＣＥ．ＣＮ/ＣＯＭＭＥＮＴ/ＣＯＭＭＥＮＴ?ＮＥＷＳＩＤ=３９０５５９８３&ＥＮＣＯＤＩＮＧ=ＧＢＫ&ＤＡＴＡ=ＡＬＰＹＢＷＡＡＡＥ０ＡＡ０ＣＧＡＡＡＡＡＱＢＤ５ＡＳＵ６ＫＧＭ７７ＹＡ５ＹＡＺ５Ａ６Ａ５ＬＱＯ６Ｌ-Ｒ５ＰＹＦ６Ｚ２Ｉ５ＺＣＲ６ＹＯＯ５ＹＩＧ５ＹＷＳ５ＢＹＡ５ＢＩＣ５ＺＹ６５ＬＩＡ５ＹＱＨ５ＬＩＡ５７ＱＮ５ＬＱＫ５ＰＩＴ５ＺＷＧ５ＢＹＡ５ＢＧＶ５ＺＵ９５ＹＣ６５ＹＣＦ５ＹＷＬ５ＰＯＮ５Ｌ２ＣＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＡＵＭＣＷＣＦＦＭＹＪ_ＮＲＧＢ３ＯＮＹＥ６ＱＴ-ＳＶＩＹＴＪＢＨＹＡＨＲＳＱ１-ＦＮ--ＰＡＯＷＢ４Ｖ０ＨＢＢＨＷＸ-ＺＣＳＱ．．-->

７月１日午間，中國人民銀行發布公開市場業務公告稱，為維護債券市場運行，在對當前市場形勢觀察、評估基礎上，決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。

央行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，意味著中國人民銀行計劃在近期內，通過公開市場業務，向一些一級交易商借入國債。

法人觀點：華僑銀行稱，中國人行借入國債可能是為賣出債券做准備

這一次，央行借入國債真正的原因，是中國市場出現了資產荒，大筆的錢無處投資，因為４００萬億的房地產行業暴雷了，３０萬億的投資理財很多也暴雷了，實體產業普遍也哀鴻遍野，於是大筆資金蜂擁而至到了國債市場，哄抬了國債價格。特別是長期國債，１０年期和３０年期的國債，最近的價格在不斷增高。

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