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美聯儲局擬大幅加息至半厘- 香港文匯網 @ 2022-04-08T16:

關鍵詞：縮表

【明報專訊】美國聯儲局在上月雖然僅加息０．２５厘，但昨晨公布的３月議息會議紀錄顯示，多名委員原本偏向加息０．５厘，並預計未來的會議會加快加息步伐。議息紀錄同時大放鷹派預期，首次披露今輪縮表速度的意向，與會委員普遍認為，每月縮減最多６００億美元美國國債，以及３５０億美元按揭押債券（ＭＢＳ）是合適上限，即合共每月縮表９５０億美元，較上次在２０１７年縮表時的上限５００億美元，接近快了一倍。

【美國加息】聯儲局：每月縮表９５０億美元擬多次加息半厘

美國聯儲局３月中一如所料重啟加息周期，當天的會議紀錄於周三(６日)對外公布，內容提及若果沒爆發俄羅斯軍事入侵烏克蘭，大部分委員都認為應上調利率０．５厘，而非現在的０．２５厘；更震撼的是，局方相信未來削減資產負債表的每月上限達９５０億美元，可能屬恰當水平。由於聯儲局最快在５月初的會議敲定縮表時間，屆時每月或減持６００億美元國債和３５０億美元按揭抵押證券(ＭＢＳ)。

內地券商中金公司指出，聯儲局打算僅用約３個月的時間，就把每月縮表規模提升至上述９５０億美元的上限，節奏比預期中快得多。另方面，過去「縮表」通常以「被動方式」進行，即是債券到期之後不會再續期。

聯儲局３月貨幣政策會議記錄顯示，聯儲局考慮每月縮表至多９５０億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度５０基點的加息，里奇蒙聯儲行長周三表示，必要時可能加快升息步伐；費城聯儲行長預計很快會啟動縮表。三大指數連跌兩日，標指、納指見一個月最大跌幅。

美國聯儲局公布的３月貨幣政策會議紀錄顯示，面對４０年來最熾熱的通脹，單次會議加息半厘，及將每月縮表上限增至９５０億美元，包括６００億美元美國國債和３５０億美元抵押貸款支持證券(ＭＢＳ)，都可能是適當的做法。美股三大指數下跌。

聯儲局周三（４月６日）公布３月議息會議紀錄顯示，許多官員原先贊同３月加息０．５厘，但因應俄羅斯入侵烏克蘭戰況，才轉為加息０．２５厘。不過，聯儲局官員指，若物價壓力未解，或未來須進行多輪加息０．５厘，而且每月縮表上限增至９５０億美元也可能是恰當的做法。

港股今日受到兩大利淡消息困擾，一是歐美國家加大制裁俄羅斯能源的計劃；二是美國或激進地「收水」損害經濟增長，最新聯儲局公布３月會議紀錄「鷹氣十足」，不但指出單次加息半厘可能是適當的行動，而且在縮減資產負債表規模（縮表）上，提出每月縮表上限增至９５０億美元，或是恰當的做法，觸發美股連跌第二日，科技股主導的納指再挫逾２％。相信港股上日挫逾４００點，險守二萬二大關後，今日進一步回吐機會大，短線支持位看２１５００點左右。焦點股份上，宜留意京東集團高層變動，劉強東卸任京東集團（９６１８）ＣＥＯ，由徐雷接任。

聯儲局公布會議記錄，考慮每月縮表至多９５０億美元，官員們支持未來進行至少一次幅度５０基點的加息。

ＢＲＡＩＮＡＲＤ指紓緩通脹壓力是目前聯儲局最重要的任務，除連串加息外，由下月起亦開始快速縮表。她指俄烏戰爭令通脹升溫風險增加，現時通脹率已太高，她預期聯儲局今輪縮表步伐會較以往快，每月可定下較高額的縮減上限，並在較短的時間內到達該上限。２０１７年聯儲局啟動縮表時，起初是每季縮減３００億美元，至一年後增至每季１５００億美元。聯儲局資產負債表規模現時接近９萬億美元，是２０１７年縮表前（當時是４．５萬億美元）的一倍。

自３月份展開加息周期後，聯儲局意猶未盡持續加強鷹派立場，提醒金融市場急速的貨幣緊縮周期將至。被視為聯儲局２號人物的副主席提名人布雷納德表示，壓抑通脹是聯儲局的首要任務，並表示將會最快在５月迅速縮表。聯儲局會議紀綠亦揭示，眾多委員支持在３月份加息半厘，但因俄烏局勢發展而暫援大手加息，而縮表將會以最高每月縮減９５０億資產負債表進行，幾乎是上輪縮表每月５００億峰值的兩倍。聯儲局的超級緊縮周期來勢洶洶，美股應聲下挫，美元在９９．５高位徘徊。筆者認為，利率市場已大致反映聯儲局本年加息的進度，聯儲局確認收緊政策路線圖後，其他主要央行將會稍後調整加息步伐，美元再上升空間未必太多。鑒於股市仍在高位運行，聯儲局抽走美元流動性後及利率揚升後，股市有較大下跌風險。

更快的縮表勢在必行。聯儲宣布預計將在下次（５月）議息會議啟動縮表計劃。正如我們預期，本次紀要聯儲公布縮表規模每月上限為９５０億美元（６００億美元國債和３５０億美元ＭＢＳ），即每月縮表的最大步幅約為資產負債表規模的１．０６％。縮表節奏比上一輪加息（２０１７年至２０１９年）快一倍，上次縮表每月上限減持規模為５００億美元。因此，在基准情況下，我們預計本輪縮表將在２０２５年年中結束，縮表總規模將達到３．３萬億美元。更快的縮表啟動原因有三：一是通脹壓力仍是當前市場最大風險。紀要中美聯儲再次表達了抗擊通脹的決心。同時，聯儲將勞動力市場偏緊狀態與當前高通脹聯系起來，暗示了工資-價格螺旋正在支持高通脹壓力（盡管此前聯儲一再表示當前工資價格螺旋跡象不明顯）。因此，更快的縮表配合更大幅度的加息勢在必行。二是當前聯儲縮表的條件比２０１７年更為成熟。吸取了上一輪加息中回購市場暴露出的流動性問題，本次美聯儲設立常備回購便利工具（ＳＲＦ）將盡可能保證回購市場流動性充裕。三是從技術上看，當前美聯儲持有國債的加權平均久期相比１７年更短。當前美聯儲持有５~１０年及１０年期以上國債規模占總規模比重約４１％，２０１７年縮表前這一占比約６０％（見圖３）。因此，本輪縮表預計也將相比上一輪更快。最後，紀要中美聯儲提及了銀行體系內對流動性需求的程度將決定何時停止縮表，這可能暗示了本次加息縮表過程中美國銀行體系的准備金規模將充分參考２０１９年回購市場流動性緊缺的狀況。

美國東部時間４月６日，美聯儲公布３月貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示，與會官員一致認為美聯儲在縮減資產負債表的討論上已取得「實質性進展」，美聯儲最早或可在５月議息會議結束後開啟縮表；與會官員「普遍同意」每月縮表規模上限可達９５０億美元，以作為其除加息外，對抗通脹飆升的另一有力工具。

美國聯儲局最快５月縮表，時富財富管理董事總經理姚浩然認為，縮表短期對市場流動性影響其實不大，聯儲局早前逆回購金額破萬億美元，因此即使縮表，每月最多也只是９５０億美元，需時一年多才耗盡逆回購金額，所以目前市場流動性仍相當充裕。加上縮表令１０年期債息上升，反而令債息出現倒掛機會減少。他相信縮表初期會對大市造成心理壓力，但消化過後，美股會偏好。

此外，聯儲局官員於會議中亦就縮減規模近９萬億美元的資產負債表問題達成共識，普遍同意每月縮減最多９５０億美元資產，包括最高減持６００億美元美國國債和３５０億美元按揭抵押證券。聯儲局並做好最快在５月開始「縮表」的准備。費城聯儲銀行行長哈克表示，美國通脹實在太高，加上俄烏沖突將加劇通脹壓力，連串穩定的加息和「縮表」應有助減輕未來幾年物價壓力。

【議息紀錄】儲局最快５月縮表、每月最多縮９５０億美元遠超上周期官員：單次加息０．５厘或合適

美國聯儲局３月議息會議紀錄出爐，紀錄指每月縮表上限增至９５０億美元或是恰當的做法，道指隔晚跌１４４點，港股今早承接低開低走，恆指低開１７０點後跌幅擴大，半日跌２８９點，報２１７９１點，成交６５０億元。ＡＴＭＪ下挫，美團（０３６９０）、騰訊（００７００）跌逾１％，阿里巴巴（０９９８８）跌近２％，京東（０９６１８）跌逾３％，藥明生物（０２２６９）跌逾５％。儲局加快縮表，港股測市底？獨立股評人梁耀康（ＤＡＶＥ）今日３時４５分於《ＥＴ講股通》為你分析。

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