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財經地產- 任志剛周小川熟絡改革或露玄機 @ 2014-02-18T08: 返回 熱門新聞
關鍵詞：任志剛 利率
概念：貨幣政策利率 , 任志剛建議人行
去年每遇年結、季結，ＳＨＩＢＯＲ即大幅波動，市場常以利率水平上落的「果」，「掉轉頭」誤讀人行收水還是放水的「因」，但市場利率波動，可能是個別銀行操盤計錯數、「坐住大量頭寸」不拆出市場、或政府收支的日差所造成。
人行目標利率一旦成功\Ｕ５ＥＦＡ立，當上海銀行同業拆息（ＳＨＩＢＯＲ）水平，偏離目標政策利率時，人行便結合公開市場操作，可令ＳＨＩＢＯＲ水平穩定下來，屆時銀行貸存息差肯定會收窄，並為利率市場化發展鋪路。
人行亦應循序漸進及小心推動存款利率市場化，因為激烈的存款競爭或成為系統性風險。他認為，市場化過程應是先大額後小額存款，先長期後短期存款。小額短期存款的利率市場化，更應與存款保險制度協調。
任志剛強調，人行應「控制基礎貨幣價格，而不是管制貨幣的流動性」。他舉例指出，人行目標利率一旦成功建立，當上海銀行同業拆息（ＳＨＩＢＯＲ）水平高於這個指標利率時，人行可以向市場投放資金，壓低利率；相反當ＳＨＩＢＯＲ是低於這個指標利率時，人行便向市場抽走資金，有別於現時僅在星期二及四決定是否進行正、逆回購的做法。可令ＳＨＩＢＯＲ水平穩定下來，屆時銀行貸存息差肯定會收窄，並為利率市場化發展鋪路。此有別於現時僅在星期二及四決定是否進行正、逆回購的做法。
論文指出，人行目前控制的利率過於廣泛，最終亦應該廢除，他建議人行應該立即取消設定人民幣貸款基准利率，並推進存款利率市場化。任志剛又提到用存款准備金率，來調節貨幣供應，是增加銀行系統負擔，已經不合時宜，認為可以考慮設立一個類似美國聯邦基金利率般的政策目標利率，以調節市場。
前金管局總裁、中大全球經濟及金融研究所傑出研究員任志剛，建議人民銀行取消貨幣供應量的目標，著重控制基礎貨幣價格，制訂短期的政策目標利率(ＴＡＲＧＥＴ ＲＡＴＥ)，如當上海銀行同業拆息，高於目標利率時，可進行逆回購，投放流動性，令利率趨近目標利率，促進資金有效配置，亦有助向市場發出清晰信息，了解貨幣政策的松緊度，穩定拆息，有助利率市場化。
歐美央行均有制訂短期目標利率，他指出，人行設立目標利率（可以是隔夜或７日息），不是「崇洋媚外」，而是履行央行應聚焦的單一政策目標。內地一旦成功建立受市場認可的目標利率，當ＳＨＩＢＯＲ水平有所偏離時，人行便可結合動態的公開市場操作（正逆回購、短期流動性調節工具等），令市場利率回復貼近目標利率區，市場亦不會單從ＳＨＩＢＯＲ扯高推低，誤讀央行改變貨幣政策的寬緊度。
另外他建議，人行應立即取消金融機構人民幣貸款基准利率，並逐步推進存款利率市場化，容許\Ｕ９１Ｄ１融機構根據存款額度自主決定利率，而讓小額短期存款利率市場化的時機,應與引進存款保險制度協調。
他建議, 人民銀行制定一個明確的短期政策目標利率 , 以穩定市場利率 , 認為當市場利率穩定後, 人行對銀行現有利率的限制可逐步取消． 當中他指出 , 存款准備金要求實際上是對銀行系統的一項征稅 , 最終取消可提高銀行體系配置資金的效率 ． 他解釋, 內地存款准備金率目前已達約百分之２０, 對於銀行在人行存款達 １００萬億元計算, 銀行所付出的成本高達數千億元, 對銀行有效支持經濟有負面影響 ．
任志剛目前身兼中國金融學會執行副會長，會長為人行行長周小川，報告在三中全會後、兩會舉行前發表，引來不少遐想，是否為人行未來新政策「鋪路」？任志剛強調，他是以中大學人身份發表學術研究文章，事前是否與周小川溝通過，他均不作評論，但他個人很希望，今年內人行就設立目標政策利率，「會有的野做到」。
任志剛擔任金管局總裁１６年，退下火線接近５年，這位「金融沙皇」的言論對市場影響力仍不容小覷。雖然他以香港中文大學全球經濟及金融研究所傑出研究員的身份「發聲」，但作為人行旗下中國金融學會執行副會長，或令市場聯想到昨天的論文，是否中央推進利率市場化的前哨，以測試市場反應。

 
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