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ＱＥ削減尚無既定路線圖新興經濟體嚴陣以待 @ 2014-02-12T07: 返回 熱門新聞
關鍵詞：耶倫 政策
概念：美國經濟 , 美聯儲主席耶倫表示
至於美國通脹仍然疲弱，耶倫在報告指此現象反映傳導因素，例如石油及非石油出口的影響應計算在內。她承諾會協助經濟回復完全就業水平，並確保通脹回到２％水平，又預期儲局未來貨幣政策會有很強的延續性，並會完全支持現時政策方向，代表會延續前主席伯南克留下的政策方向。她並表示會緊盯近期環球金融市場的波動情況。
聯邦儲備局主席耶倫誓言，繼續前任主席貝南奇的寬松貨幣政策，同時表明減少刺激經濟措施的步伐會是可量度的，而修訂有關方針的條件會訂得很高。同時，她相信，現時勞工市場的復元離完全好轉，還有一大段距離。
美國眾議院金融服務委員會(ＨＦＳＣ)在美東時間周二上午８：３０(香港時間２月２１日２１：３０)公布了耶倫的《美聯儲半年貨幣政策展望》書面講話稿。耶倫在講話稿中暗示將繼續堅持伯南克的貨幣政策，即繼續堅持低利率貨幣政策。
路透社分析認為，耶倫將借聽證會作證的機會表達對經濟大致樂觀的態度。有「美聯儲通訊社」之稱的華爾街日報資深記者ＪＯＮ ＨＩＬＳＥＮＲＡＴＨ預計，耶倫可能還會維持現有的步調，繼續按計劃縮減ＱＥ規模，並長期維持接近於零的超低利率。有分析人士預計，耶倫會堅持當前路線，同時強調不會很快加息。而一些對美聯儲政策質疑及不滿的美國國會議員希望了解，耶倫會怎樣平衡通脹與就業兩大聯儲使命，以及怎樣逐步減少對經濟的貨幣寬松支持。不過，美國共和黨專家成員卡皮托表示，雖然耶倫可能比前任伯南克面對更具體的問題，但她會得到議員的尊重，不會遭遇過多「炮火」。
耶倫在提交美國眾院金融服務委員會的證詞中指出：「我們要強調的是，我預計聯邦公開市場委員會(ＦＯＭＣ，即聯儲貨幣政策決策機構)制定貨幣政策的方式將保持極大的延續性。我任職ＦＯＭＣ期間我們規劃了當前的政策策略，我強烈支持這樣的政策。」
按照耶倫設想，在長期通脹預期穩定的情況下，未來貨幣政策將比泰勒規則更為寬松，失業率也下降更快，其代價是通脹在某些年份可能會超過長期目標值，這是由於貨幣政策的設定是基於失業率更快下降所獲得的利益與暫時、小幅的通脹超過長期目標值的損失之間的平衡而確定的。也就是說，由於失業率遠離長期目標，美聯儲應將政策重心放在降低失業率上，即便這些降低失業率的舉措導致短期通脹預期輕微、暫時地超過其２％的長期目標值也在所不惜。顯然，耶倫更加關注就業增長，主張對就業缺口采取更加有力的政策。正是由於這種較多地關注就業而不是通脹的政策理念而被標記上「鴿派」標簽。
伯南克的子彈射向了誰？這最後一槍，是否會成為耶倫下一步政策決議的暗示和指引？縮減ＱＥ規模政策的延續會進一步使黃金受挫嗎？
美聯儲網站提前發布今晚女主席耶倫將宣讀的國會證詞。耶倫表示，聯儲將基本延續現行貨幣政策，她個人強烈支援當前政策，全球市場的波動不會導致聯儲改變立場。耶倫還稱，美聯儲計劃在失業率降至６．５％之後的很長時間仍維持超低利率政策。
央行貨幣政策繼續主導市場方向，本周應該會讓交易者洞察到各自的思維過程。在美國，混合就業數據已引起了許多有關美聯儲政策路徑方向的揣測。由於新美聯儲主席耶倫即將上任，市場對其本周的公開講話充滿了高度期待。就職美聯儲主席後，珍妮特??耶倫將分別於本周二和周四就半年度貨幣政策報告在國會面前作證答問。總的來說，市場預期耶倫會堅持其溫和語調，尤其是在勞工市場數據放緩的情況下。如果她的表現與市場預期一致，則我們應該會看到風險偏好上揚，推動十國集團貨幣兌美元和日元普遍走強。然而，如果耶倫暗示會繼續當前的資產削減步伐並提出貼現目前的疲軟狀態，則我們應該會看到美元全面復蘇。在我們看來，她不會偏離當前的削減路徑，但會強調削減與利率收緊之間的區別（也會強調其維持低利率至更長一段時間的希望）。至於新興市場的近期波動，我們認為她會注意到這種擾動，但不會提出任何政策轉變。至於新興市場，從更廣泛的方面來看，我們認為不會出現任何&ＬＤＱＵＯ;危機&ＲＤＱＵＯ;，但認為在強勁的美國經濟增長與新興市場管理較高利率的能力之間存在越來越大的相關性。
李剛預計耶倫可能通過重點強調通脹目標來為前瞻指引政策辯護:雖然失業率已經逼近政策目標值,但是實際通脹率依然遠低於政策目標,因此高度寬松的貨幣政策還將持續,低利率也會維持很長時間。通過聲明通脹目標來強化前瞻指引政策的效力可能是避免失業率快速下降帶來更多困擾的最佳辦法。
總體來看，耶倫維持美聯儲的超寬松政策的立場仍未改變，不過耶倫的講稿突出維護貨幣政策將保持連續性的特點，讓耶倫顯得並沒有像市場預期的那麼鴿派。另外一個值得關注的是耶倫對「充分就業」的強調，這可能暗示耶倫已經將前瞻指引政策中的失業率門檻大幅下調了。 美元在耶倫講稿公布後普遍走高，美元/日元沖高回落，金價自日內高點回落，美股期貨走低；這表明市場風險情緒暫時受挫，不過市場仍有可能在耶倫聽證會正式開始後大幅震蕩，尤其是在提問環節的耶倫講話更有可能引起市場關注。
美聯儲寬松政策的退出將遵循目標指引原則，目標指引將是聯儲政策調整的先決條件。自從２０１２年１月美聯儲聲明中首度將時間指引轉變為閥值指引之後，失業率和通脹率就成為美聯儲政策維持或退出的兩大核心指標。如果通脹在未來１～２年內預期不會超過政策中樞２％水平０．５個百分點，且長期通脹預期保持穩定，同時失業率保持在６．５％以上，那麼美聯儲仍將維持寬松的政策框架。耶倫認為，對潛在行動設定門檻是對前瞻指引的重大改進，閥值指引使得市場消除了不確定性，提升了政策的公信力，同時也為政策退出提供了市場預期與准備，這是政策退出的先決條件。如果以美聯儲的宏觀經濟運行模型的結論看，美聯儲加息或完全退出寬松政策的時點可能比現在市場預期的要更晚。耶倫強調，美國就業市場復蘇疲弱，存在一個供給與需求的錯配，不僅是一個簡單的周期問題，而是存在一個結構性因素，經濟均衡的實際聯邦基金利率，即與中期充分就業相一致的利率可能遠低於歷史平均水平，接近於目前簡單政策規則的水平。
昨日的外匯市場上，非農數據的影響仍在攪動市場的運行神經，不過外匯市場仍維持此前的走勢。不過在面臨本周新的風險事件的情況下，市場的風險情緒的變化仍值得我們積極應對。在訊息方面，耶倫今日將在國會將做證詞，市場對此也是充滿了期待。在美聯儲在長達五年的超寬松貨幣政策後，美聯儲開啟了逐步縮減購債規模的進程，不過在此前美國的非農等經濟數據的糟糕表現下，而耶倫的首秀或將在一定程度上表現出美聯儲未來的政策基調，值得投資者重點關注。
ＶＩＮＣＥＮＴ ＲＥＩＮＨＡＲＴ指出，美聯儲已將年度目標聲明延後發布，該內容通常包含了確保物價穩定（長期水平位於２％附近）。照理這份聲明會在１月貨幣政策例會上發布，但這次伯南克將發布政策目標的任務留給了耶倫&ＭＤＡＳＨ;&ＬＤＱＵＯ;似乎是留給繼任者制造新聞的機會&ＲＤＱＵＯ;。ＲＥＩＮＨＡＲＴ表示，耶倫的&ＬＤＱＵＯ;意外&ＲＤＱＵＯ;可能包括：將在更長期內維持低利率承諾，或者處於就業參與率下降的原因而調整６．５％的失業率門檻（調整貨幣政策的條件）。
今天晚上，美聯儲新任主席耶倫將會在美國國會進行政策陳述。根據各方最新的訊息，美國國會議員將會今晚詢問耶倫是否會在未來繼續縮減ＱＥ政策。由於此前美國連續２個月錄得非農走差，所以投資者擔心未來ＱＥ持續縮減，可能會打壓美國的經濟復蘇。
今日日本因建國日市場休市，市場繼續缺乏重要經濟數據，因此美國方面的講話值得關注。尤其是晚間耶倫就美聯儲政策在國會上發表的證詞，此為耶倫的首次公開亮相，屆時她將對美國經濟和政策發表看法。目前分析人士普遍認為，耶倫會繼續堅持當前路線，逐步縮減ＱＥ規模，同時也會強調不會很快加息。
今晚，美聯儲史上的首位女主席就要開始在國會面前就經濟前景和貨幣政策作證了。周二和周四，她將分別面對眾院金融服務委員會和參院銀行業委員會做半年度貨幣政策報告。在美國非農數據連續兩個月走低之際、在美國失業率已經逼近６．５％門檻之際，市場將耶倫的證詞陳述看做是了解美聯儲對貨幣政策和經濟復蘇前景看法的最好時機，耶倫此番證詞陳述定會令貴金屬市場再起波瀾。而耶倫能否在全球投資者焦慮目光下鎮定自若滴水不漏、在國會面前化解壓力，贏得尊敬與掌聲，無疑也將成為其上任後的面臨的第一個重大考驗。
今日的市場焦點，相信會是美聯儲主席耶倫，於本港時間今晚１１時，出席美國眾議院金融服務委員會的聽證會，而美聯儲半年度的貨幣政策報告會於晚上９時半發布，市場普遍預計，耶倫將會表明會按計劃減少購買資產，聯儲局政策取態亦暫時不會有任何改變，但由於美國最新失業率已迅速降至６．６％，接近聯儲局考慮加息的門檻，故耶倫有機會提出，略為調整加息前瞻指引。另外，市場亦都預期，由於耶倫一向擔心經濟衰退會拖累美國勞工市場，故相信她有機會強調寬松政策需要保持一段時間。

 
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