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四季度中國貨幣政策或保持中性 @ 2013-10-30T22: 返回 熱門新聞
關鍵詞：央行 逆回購 資金面 銀行 利率 市場 重啟
概念：１０月２８日銀行間市場資金面 , 重啟逆回購１３０億元利率
人民銀行繼１０月１７日、上周二(２２日)、上周四(２４日)連續三次暫停逆回購操作後，昨日(２８日)仍然未肯松手，繼續到期續做三年期央票５９億元(人民幣．下同)，正當市場以為人行釋放出政策難松的訊號之際，人行今日(２９日)意外重開水喉，通過７天期逆回購操作向市場輕微注水１３０億元，是自１０月１５日以來公開市場三次零操作後的重新放水。不過中標利率為４．１％，較上期１０月１５日的同期限逆回購操作中標利率３．９％有所上升，反映資金面仍未紓緩。
據銀行間市場人士透露，央行周二（１０月１５日）上午在公開市場操作中進行了逆回購交易，期限７天，規模１００億元，比上周二驟減５５０億元。此外，今日有１６０億元３年期央票和６５０億元逆回購到期，而央行昨日對該３年央票進行了５５億元的續做，今日繳款，因此綜合來看，今日央行公開市場將淨回籠資金４４５億元。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;東莞銀行等機構認為，資金價格不斷走高以及逆回購操作的連續空缺，顯示出央行短期流動性調節可能趨向嚴格，從而進一步提高貨幣市場利率中樞水平。首先，９月末Ｍ２同比高達１４．２％，與年初目標仍相差甚遠，央行有必要在剩下的四季度收緊流動性和貨幣信貸投放量，特別是控制非標等影子銀行的活動；其次，三季度以來ＣＰＩ環比出現連續正增長，雖然當前同比漲幅不大，但未來通脹壓力不小，為了有效調控通脹走勢，央行需要提前對貨幣政策作出調整；第三，從管理層表態看，債務風險不是困擾當前經濟的重點，適當收緊貨幣並不會導致金融風險的集中提前爆發；第四，由於１１月、１２月財政投放和外匯占款增量規模可能較大，央行基於前三點考慮，有必要提前收回流動性以防止流動性寬松程度超出調控目標。
北京(ＣＮＦＩＮ．ＣＯＭ / ＸＩＮＨＵＡ０８．ＣＯＭ)--１０月２９日銀行間資金面緊張程度略有緩解，７天期以內短期回購利率繼續走低，但總體流動性仍難言輕松。繼高比例續做到期３年期央票後，央行公開市場意外重啟已暫停三次的逆回購操作。逆回購「量小價升」，顯示央行維持中性偏緊的貨幣政策總體基調不變。
業內專家認為，其實央行在周二就體現出對於流動性寬松趨勢的高度關注，已經有意減弱了七天逆回購操作力度。中秋、國慶前後公開市場逆回購規模一直維持高位，加上節前拆借資金到期、存准金繳款影響減退，資金面在上周就已明顯好轉。另外，近期公布的數據顯示，９月ＣＰＩ同比上漲３．１％，超出市場預期，同時Ｍ２廣義貨幣增長０．３％，說明目前市場資金面或存通脹風險。
除了有５８０億元回籠資金外，周二同時有４００億元６個月國庫現金定存到期，央行並未進行續發。當前銀行間資金面受到央行階段性退出逆回購預期以及１０月底財政繳款的壓力影響，２３日銀行間市場資金面驟緊，各期限資金利率全線上揚，中短期品種利率上行尤其明顯。
結合近兩日央行相關表態和舉動，朱文傑認為，本次逆回購操作暫停之後，未來央行在資金面調控方面將會展現更多靈活性。一方面逆回購操作短期內可能還會繼續暫停，諸如３年期央票等新的緊縮手段出現的可能性並不大；另一方面，畢竟逆回購詢量仍繼續在做，如果後期資金面再次出現階段性收緊，逆回購可能再次復出。整體而言，央行仍傾向於將銀行體系流動性維持在合理適度的狀態，貨幣政策不松不緊。
對於央行逆回購操作連續暫停，多家機構觀點認為，央行主要意圖可能還是傾向於通過合理控制流動性，進而達到對信貸等指標的調控目標，但目前尚不能從中得出流動性調控進一步收緊的結論。航天證券指出，近期資金面寬松程度超預期是央行暫停逆回購的主要原因，未來資金面緊張程度超預期時，逆回購很可能再次重啟。
今年以來，央行靈活運用公開市場操作工具，實現了平抑流動性的效果。為抑制春節後過於寬松的流動性，央行暫停逆回購，並重啟了２８天期和９１天期正回購操作，但主要以２８天期為主。而隨著熱錢不斷湧入，外匯占款大增，５月９日央行又重啟３個月期央票發行。６月份，資金面緊張形勢不斷加劇，外匯占款趨減，央行先後暫停了正回購操作和央票發行，之後又於７月３０日重啟逆回購操作。同時７月份開始對部分已到期的３年期央票進行續發。
主流機構判斷，雖然央行將整體保持中性偏緊的取向，但在流動性過度吃緊的情況下，將采取窗口指導或通過公開市場短期流動性調節工具(ＳＬＯ )定向施援。ＳＬＯ是指參與銀行間市場交易的１２家主要機構，可以在流動性短缺或者盈余時，主動與央行進行回購或者逆回購的操作，操作期限一般不超過７天。央行１月起啟用ＳＬＯ作為公開市場常規操作的補充。
昨日銀行間質押式回購市場上，短期限的隔夜回購加權平均利率較上一交易日大漲７２ＢＰ至３．８０％，７天回購加權上漲４７ＢＰ至４．０５％；中期品種中，跨月末的１４天回購加權上漲４５ＢＰ至４．０７％，２１天品種上漲４０ＢＰ至５．１８％；此外，１個月至３個月的長期回購利率的漲幅也均在２０ＢＰ以上。交易員表示，央行逆回購連續兩期暫停之後，機構資金面預期由前期的傾向樂觀轉向謹慎，融出資金意願明顯下降，以應對央行在較長時間內暫停公開市場投放，與此同時，當前季節性財政繳款壓力仍然存在，周四又將有４８０億元１４天逆回購到期，進一步加劇了短期資金面的壓力。
交通銀行鄂永健表示,當前公開市場還有未到期逆回購,因此央行暫停逆回購即可實現資金回籠。而一旦之前開展的逆回購全部到期之後,央行很可能重啟正回購以收緊流動性。
分析人士指出，從央行堅持續做央票、逆回購規模快速縮量來看，央行調控仍延續中性基調，銀行間市場流動性在中短期內亦將維持緊平衡格局。(葛春暉)

 
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