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監管層:國債期貨上市是上海國際金融中心建設里程碑事件 @ 2013-09-06T15: 返回 熱門新聞
關鍵詞：國債期貨
概念：國債期貨１８年 , ２０１３年９月６日上市
中國證監會主席肖鋼今日在國債期貨上市儀式上表示，目前，我國國債市場化的發行機制日趨完善，債券市場規模擴大，交易較為活躍，利率市場化改革正在穩步推進，各類市場主體管理利率波動風險的需求日益強烈。因此，上市國債期貨有利於建立市場化的定價機制，完善國債發行體制，推進利率市場化改革，引導資源優化配置，有利於風險管理工具的多樣化，為金融機構提供更多的避險工具和資產配置方式，有利於完善金融機構創新機制，增強其服務實體經濟的能力。此外，一些國家已經開始持有我國的國債，推出國債期貨也可以為外國，包括銀行的投資者提供套期保值的工具，從而有利於推進人民幣國際化進程。作為我國第一個場內利率衍生品，國債期貨的上市，標志著我國期貨衍生品市場進入了一個新的發展階段。
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;公開數據顯示，截至２０１３年４月底，我國商業銀行持有記賬式國債規模約為４．９１萬億元，占托管總量的６８％。國債期貨上市初期，商業銀行暫時不參與國債期貨交易，這將在一定程度上影響市場規模的擴大和流動性提高。
獨立財經撰稿人曹中銘認為，在國債期貨被緊急叫停消息刺激下的當年５月１８日，滬深股市發生「井噴」，上證指數以暴漲２７．２６％的幅度開盤，收盤報漲３０．９９％，次日股指繼續大漲１２．０９％。股市之所以牛氣沖天，與市場認為國債期貨謝幕後，其中的資金會進入股市有關。因此，認為國債期貨上市對股市影響有限的說法是站不住腳的。「當然，國債期貨上市到底會產生怎樣的影響，關鍵在於股市與國債期貨兩個市場中，哪個會產生財富效應，而這卻是由資本的逐利性所決定的。」
而海通期貨研究所所長高上則更為樂觀，他認為已經有了股指期貨，國債期貨推出可以說是打通了資本市場對沖機制的任督二脈。此前Ａ股市場運行平穩，並沒有受到國債期貨上市的影響，國債期貨上市首日不會大規模分流股市資金。因為「雙節」即將來臨，資金面偏緊，目前十年期國債的收益率在上行，債券價格存在較大的下行壓力，對於持有現券的機構來說，可以通過做空國債期貨來進行對沖交易，這樣一來，國債期貨的下行壓力增大，資金反而會流入股市。
相比公募參與國債期貨的嚴格規定，私募更加自由。不過在采訪過程中，多數債券私募表示並不打算在初期參與。北京一家債券私募總經理表示，未來會推出針對國債期貨的產品，但是近期不會參與，因為此前的仿真交易並沒有進行真正的結算，與實盤的差異可能比較大，貿然進入風險較高。「國債期貨上市初期，市場交易還沒呈現出明顯的規律，我們要等到可以實盤回測、有確定的盈利策略後再參與，這至少得要五、六個月吧。」
而上市國債期貨也將吸引更多的機構投資者進入期貨市場，加速機構入市步伐，進一步優化期貨市場的投資者結構。國債期貨上市後，機構投資者通過參與國債期貨交易，將增強對期貨市場的運行規律和運行機制的理解，有助於擴大期貨市場的規模，優化期貨市場的投資者結構，拓展期貨市場發展的廣度和深度。
從國際經驗來看，也沒有出現國債期貨上市分流股市資金的情況。以美國為例，在其１０、３０年期的國債期貨上市後，股票市場成交量並未減少，甚至在幾個月後出現了交易量放大的積極跡象。
能通力合作，盡快讓國債期貨發揮應有的作用。一個期貨品種的功能是否完全發揮，不僅取決於其本身合約規則設置是否合理，最終還是要取決於整個資本市場的發展階段和監管水平。必須看到，在國債期貨上市初期，投資者結構不甚合理，作為國債主要持有者的商業銀行尚且缺席，保險機構也仍在觀望。盡管這並不影響國債期貨作為一個品種的平穩上市，但時間一長，難免會浪費和辜負國債期貨的強大功能。國債期貨作為一個跨市場的品種，考驗的是決策層統籌全局的能力，市場主體的缺位應該盡快彌補。
「現在的條件已經今非昔比了。」胡俞越指出，當前上市國債期貨的條件已經很成熟，市場各方都在迫切期待國債期貨上市。
板、股指期貨等紛紛面世後，國債期貨的推出，某種意義上也見證著市場的進步。不過，因為有了「３２７」國債期貨丑聞的前車之鑒，國債期貨上市後，防范風險毫無疑問應該置於首要地位。只有在控制好風險的背景下，國債期貨才能實現平穩推出與

 
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