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恆安(０１０４４．ＨＫ)料下半年紙巾毛利率續跌整體變化不大 @ 2013-08-28T14: 返回 熱門新聞
關鍵詞：恆安
概念：恆安國際中期 , 半年紙巾毛利率
許連捷指出，紙巾市場競爭激烈，料下半年紙巾業務毛利率或會進一步下降。他繼稱，雖然行業產能過剩，公司仍看好該市場潛力，將加大高毛利產品的研發進度，於２０１４年和２０１５年增加紙巾產能約４８萬噸。
恆安國際(０１０４４．ＨＫ)副主席兼行政總裁許連捷於中期業績發布會上表示，雖然看到木漿價格有回落的跡象，但相信未能於下半年體現，亦因市場競爭激烈，故料下半年紙巾毛利率續跌。不過，因尿褲及衛生巾的產品組合有所改善，高端產品占比提升，料可抵銷紙巾毛利率的下跌，預期整體毛利率變化不大。
他指出，雖然預期下半年紙巾毛利率會下跌，但不會拖累整體毛利率，因中高端衛生巾及尿褲產品毛利率升幅，可以抵銷紙巾毛利率下跌。該公司上半年整體毛利率增加１個百分點，至４５．２％。
面因素為更多產能投放，恆安計劃開始割價，主要涉及紙巾產品，料減價戰下半年出現，加快行
&#１６０;&#１６０;&#１６０;&#１６０;恆安國際(１０４４)在原材料價格保持平穩、產品組合優化以及生產規模擴大等利好因素帶動下，發布中期經營利潤按年升１７．２％，毛利率升１個百分點至４５．２％，表現符合市場預期。從分部上看，雖然集團紙巾業務受累市場競爭激烈，盈利倒退，幸衛生巾業務因管理層提升中高檔產品銷售比例，帶動分部利潤達致２８．８％高速增長，隨著公司積極加大自身銷售網絡規模以及推廣力度，加上內地醞釀放寬「一孩政策」，對恆安下半年以至長遠銷售增長帶來正面幫助，成為股價向上動力，投資者候低８２．５元以下買，目標價９０元，止蝕價７７．５元。
生巾及尿布產品，可以彌補紙巾業務毛利率跌幅，故預期下半年整體毛利率不會有太大變化。
集團紙巾業務去年所占比重近５成，旗下「心相印」品牌連續多年市占率第一，具有一定優勢。生活用紙行業增長放緩，令產品售價有下調壓力，惟集團調整產品結構，原材料成本下降，刺激該業務毛利率擴闊４個百分點至３５．４％。
該行指，就恆安紙巾業務，雖然２０１３年上半財年國內銷售增長超越２０１２年，惟基於同業折扣進取，導致恆安出口銷售下跌，該行將２０１３年相關業務銷售占比預測降至１５％，預期２０１３年經營利潤按年跌２３％，毛利率由去年１５％，至２０１３-１５年回落至９至１０％。
雖然上半年內地消費市道轉弱，但恆安中期純利仍按年增長逾１４％，至１８．５８億元，中期息增加逾一成至０．８５元。受惠於原材料價格保持平穩、產品組合優化和擴大規模效益等因素，上半年毛利率由２０１２年上半年的４４．２％升至４５．２％。按收入的百分比計，分銷成本及行政費用輕微上升，占期內整體收入約２４％。一如市場預期，公司期內紙巾業務分部利潤錄得跌幅逾３％，主要是市場競爭激烈，但衛生巾及紙尿片業務則有不俗增長。

 
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