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【大行言論】德銀：中燃(００３８４-ＨＫ)收購正面結論為時過早，盈利保 @ 2012-12-18T15: 返回 熱門新聞
關鍵詞：燃氣 中燃
概念：收購富地石油內地業務 , ２０１０年１２月１７日中國燃氣
公布以總代價４ 億美元收購富地燃氣全部已發行股本。該批資產包括城市氣體分銷、管道燃氣、ＬＮＧ等業務。收購行動可令集團的項目由１７２ 個城市增加至２００ 個而且包括上、中、下游等燃氣項目。富地燃氣上半年稅前盈利達７００ 萬英鎊而去年全年為１８００萬鎊。富地承諾明年盈利最少２ 億港元而２０１４ 年為４ 億。故此，收購代價為明年Ｐ/Ｅ １５．６ 倍而２０１４ 年Ｐ/Ｅ 只有７．８ 倍，較中燃的２０１３ 年預期Ｐ/Ｅ １８ 倍及２０１４ 年的１６ 倍為低。目標$６．８，止蝕於$５．９５。(雙雙)
對於未能在改制後保留原職務的管理層人員及業務骨干，中國燃氣也將其視為有生力量，通過集團內部招聘、選聘等方式，抽調到其它地區燃氣公司擔任要職，進一步優化人力資源配置。比如原撫順中燃公司的一批骨干，通過集團內部人才調劑，分別擔任了沈陽中燃、德州中燃和榆林中燃的總經理，淮南中燃一批人調到從化中燃、壽縣中燃，都能獨當一面，很好地勝任領導工作。
以２００５年３月８日揭牌的「中燃哈工大燃氣技術研究院」為例。當天同時宣布成立的還有「哈工大中燃產學研基地」、「哈爾濱工業大學燃氣博士後工作流動站」、「哈爾濱工業大學研究生工作實習站」以及「哈爾濱工業大學本科生實習基地」，這是中國燃氣首次和國內高等學府、行業協會聯手成立的研究機構，旨在集合哈工大雄厚的研發能力和中國燃氣的網絡平台優勢，設計、研究具有國際水平的現代化城市管網。中國燃氣技術研究院成立後，參與了國家「十一五」科技支撐計劃「城市燃氣氣源儲配及應用關鍵技術」(２００６ＢＡＪ０３Ｂ０２-０４)燃氣輸配系統模擬與智能調控項目，順利達到技術要求並通過驗收；研究院自行開發的城市中壓燃氣管網計算軟件、城市高壓燃氣管網模擬計算軟件和燃氣管網水力計算圖的數據自動化處理等三項軟件，滿足了燃氣管網生產運營和調度的需要。為充分發揮產學研優勢，研究院還摸索出一條「理論研究——產品應用——市場驗證」的路子，參與了中國燃氣多達二十幾個項目公司所在地的燃氣專項規劃、項目建議書、初步設計、可行性研究報告等編制工作，發表學術論文十余篇，參與編寫燃氣專業教材一部，經濟和社會效益顯著。
據介紹，中國燃氣今年已獲取１５個新城市燃氣項目，此次新簽的六大項目為：３１億港元全資收購富地燃氣集團。英國富地石油旗下在中國大陸的富地燃氣集團擁有２８個覆蓋城市。
內地媒體《經濟參考報》也報道了這一消息。《經濟參考報》稱中國燃氣在１２月１６日十周年慶典上，簽下了總投資額共４０億港元的６個收購項目，其中就包括３１億港元全資收購富地燃氣集團。富地燃氣集團是英國富地石油在中國公司，擁有２８個覆蓋城市。
２０１２年１０月１７日上午，中國燃氣創始人，董事總經理兼總裁劉明輝先生和我們坐在一起，接受《大公報》記者的獨家專訪。「我們和《大公報》很有淵源啊。感謝《大公報》及各界對中國燃氣和我以及我的團隊的關注、理解與支持。在中燃工作十年，我幾乎沒有單獨接受過媒體的采訪，今天也算個例外。」劉明輝的開場白讓我們既親切又意外。
德銀發表報告指，中國燃氣收購富地石油(ＦＯＲＴＵＮＥ ＯＩＬ)旗下燃氣業務，基於作價及估值，市瞅對此反應正面，但上月該股已累升３８％、跑贏國指２７％，故該行認為估值已獲充分反映，維持該股「持有」評級、目標價４．４元；在從中燃處獲得更多細節後，德銀將檢討對其盈測。
中燃則在內地擁有逾１５０個城市燃氣經營權，下游業務利潤可觀。中石化將借助中國燃氣龐大的城市燃氣網絡，進一步增強其在下游燃氣市場的供應地位和市場份額，至少維持與中石油等企業不相上下的競爭之勢。鄧子奕認為，之前中石化在天然氣下游市場擴張上一直沒有大的進展。這次借助中國燃氣的終端，能夠迅速布局下游，是有明顯好處的。
在上半年掀起股權爭奪戰的中國燃氣(０３８４)，主角之一的邱達強旗下富地石油，在與中燃創辦人兼主要股東劉明輝合組財團加入爭購戰後，隨著劉明輝內地官司獲撤銷及已復任中燃執董兼董事總經理，如今已獲「絕佳」回報，中燃昨申請停牌宣布收購富地在內地業務，市場傳出中燃斥資４億美元(約３１億港元)收購富地在內地的天然氣經銷資產。邱達強看准中燃股權爭端及中燃已占內地天然氣業務半壁江山，以３-４元大手增持，目前持股１４．０２％(６．１４億股，市值３８．１３億元)，如今賬面計已升值逾５成。表面看，中燃明益邱達強，包括有現金部分支付外，還有購股權條件讓邱達成持股比例進一步增加。對中燃股東是否有利，有待收購文件解畫。

 
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