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阮國恆：港元資產需求升 @ 2012-10-20T03: 返回 熱門新聞
關鍵詞：強方 保證 港元 金管局
概念：港元０９年 , 港匯觸及強方兌換保證
*金管局：港元強方保證上限未觸及 港元需求僅微升
其實ＱＥ的光環，於ＱＥ２時已見消減。２００８年１１月，聯儲局首次推出ＱＥ，當時港匯長期處於高位，港元屢次觸及７．７５的強方兌換保證。金管局需出動購入美元沽盤，以維持匯率處於聯匯規定范圍，致銀行體系結余金額屢創新高。情&#Ｘ５１Ｂ５;甚至延續至０９年後期，至金管局發行外匯基金票據，吸走游資，才令銀行體系結余內的資金回落。不過事隔兩年，聯儲局於２０１０年１１月再推ＱＥ２，以上情&#Ｘ５１Ｂ５;已不復見（見圖），足以顯示資金未有大舉流入本港巿場。
【明報專訊】金管局多次表示ＱＥ３並沒有使大量資金流入香港，它主要的根據是匯率。資金流入會令港元走強，該局的指標是匯率有否觸及強方兌換保證的水平，即７．７５水平，及該局是否需要入市接美元沽盤，釋出港元，此行動便會令銀行體系結余增加。
市場指港元曾突破強方兌換保證高見７．７５，金管局副總裁阮國恆出席銀行公會例會時表示，不排除市場交易觸及強方兌換保證，但金管局無需入市干預。該局會密切監察情況。但他表示，留意到市場對港元的需求強，但不是很明顯，重申該局及政府無意亦不覺有需要改變聯系
北京時間９:１０,港元ＨＫＤ=報７．７５０２．早盤時段報價數次突破強方保證７．７５００的水平．根據香港的貨幣局制度,港元/美元在７．７５-７．８５的強弱方保證區間內將不進行干預,否則,金管局將注入或回收金融市場中的港幣流動性．
外資陸續湧入，據路透社詢價系統顯示，港匯昨晚叫價高見７．７４９９港元，突破聯系匯率的強方兌換保證，惹市場關注金管局或需接錢），事實上，昨早內地公布ＧＤＰ數據後，港匯實時抽高，顯示資金流入或受中國公布經濟數據影響，意味資金將繼續炒中國見底。
港股大市近期呈現出了跟漲不跟跌的強勢特征，無論是Ａ股還是美股的下挫對於港股的負面作用甚微，而一旦Ａ股或者美股出現升勢，港股則表現出更大幅度的上漲。究其根源，這與港股市場當前充裕的流動性狀況不無關系。美元兌港幣匯率近日再度觸及７．７５的強方兌換保證水平，預示著國際熱錢追捧港元資產的趨勢明顯，而港股大市昨日的成交額重上７００億港元之上，也表明場外資金加速進場的行為。
在最近的一周里，在美股市場出現顯著回落、內地Ａ股橫向震蕩的背景下，港股市場走出了獨立行情，恆生指數連續刷新階段高點。究其原因，與國際熱錢的趨勢性流入密不可分，美元對港幣匯率１６日盤中觸及７．７５大關，這也是自２０１０年１１月以來，該匯率首次觸及該水平，這在一定程度上反映了國際熱錢流入香港的趨勢。另外，由於香港實行聯系匯率制度，７．７５即為強方兌換保證水平，一旦其跌破７．７５，香港金管局將向市場注入港元流動性。無獨有偶，美元對人民幣即期匯價近日也出現了大幅下挫，並已創出歷史新低，這或許反映出國際資金對於中國資產的青睞，若這種趨勢持續，港股也將再攀新高。
港匯在１０月開始展現強勢，昨日一度升至自２０１０年１１月以來新高水平７．７５０５。據目前聯匯制度，港匯一旦觸及７．７５的強方兌換保證水平，金管局就會入市買美元、沽出港元。
其次，歐美日央行相繼推出新一輪量化寬松措施後，國際資金能否持續性流入香港市場仍有待觀察。美元對港幣匯率盡管在ＱＥ３推出後一度逼近７．７５的強方兌換保證水平，但隨後企穩回升，香港金管局並未被迫向市場釋放港元流動性。與前兩次ＱＥ相比，由於美國經濟基本面相對樂觀，美元資產的吸引力顯著提升，無論是美元還是美債，仍將是未來一段時間較好的投資品種，在此情況下，流入香港市場的資金規模或將有限。另外，從人民幣的替代資產考慮，由於當前內地經濟相對疲弱，人民幣仍存貶值及降息的預期，此次發達經濟體的量寬措施或難引發熱錢趨勢性流入人民幣資產。
展望港股後市，近期出現的兩個現象值得港股投資者關注：首先，美元兌港幣匯率跌幅顯著，分別於９月１４日及１０月５日出現兩根長陰線，目前與接近７．７５強方兌換保證的水平徘徊。應該說，這個現象與美聯儲的ＱＥ３操作不無關系，前兩次ＱＥ均導致港元匯率觸及７．７５水平，香港金管局被迫向市場投放港元流動性，並導致港股的階段強勢。此次ＱＥ３雖然其規模和短期的效力不及前兩次，但由於其開放的方式，或許給港股帶來的流動性支撐更加持久。

 
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