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《外資精點》高盛：中燃氣與中石化合作需穩健執行力，維持中性 @ 2012-10-17T01: 返回 熱門新聞
關鍵詞：中石化 中燃 中國燃氣 收購
概念：新奧能源收購中國燃氣 , 中燃與中石化合作
但是，中石化進軍城市燃氣領域的決心仍然堅定。就在新奧和中石化宣布終止收購中國燃氣後，中石化和中國燃氣就發布公告稱，中燃同意中石化及公司其他戰略股東認購中燃股份，或以其他方式向中燃作出投資，並且雙方還將開展一系列戰略合作。早在２００９年，中燃也與中石油旗下的昆侖燃氣簽訂類似合作協議。
２０１１年１２月７日中石化和新奧初次接觸中國燃氣，提出有條件現金收購要約，收購中燃已經發行在外的所有股份，注銷所有未行使的期權。邀約收購價為每股３．５元，收購價約１６６．７９億港元。新奧能源支付收購要約的總對價的５５％，中石化支付４５％對價。
中燃過去兩年陷入多事之秋，創辦人之一的劉明輝因職務侵占罪被公安調查，並一度被公司免去職務。新奧及中石化自去年底向中燃提出以每股３．５元的收購，但中燃股價至上周五已升至４．３元，明顯高於收購提價。由於中石化作價過低，一直遭到中燃股東反對，北控等中燃現有的各大股東並增持股份，以示對公司信心，也對新奧財團的收購增加了阻力。該收購要約被數度延期，至昨日要約到期。
自去年１２月１３日新奧能源和中石化試圖以１６７億港元收購中國燃氣以來，中國燃氣的股東&ＭＤＡＳＨ;&ＭＤＡＳＨ;英國富地石油、創始人劉明輝、北京控股集團、鮮京集團就一直在爭相增持中國燃氣的股份，推高中國燃氣股價，狙擊新奧能源和中石化。一路走高的股價迫使新奧-中石化財團五度延後收購中國燃氣。
中燃兩大股東富地石油（ＦＯＲＴＵＮＥ ＯＩＬ）及韓國ＳＫ集團表示，評論尚早。富地首席財務官莫貴標表示，富地歡迎中燃與中石化合作，可望增強中燃發展。ＳＫ透過發言人指，歡迎收購要約結束，對中燃合作屬長期戰略合作，並繼續堅持在中國發展的原則及計劃。
在這歷時近一年的延期中，中燃的局面已經出現了極大的轉變。包括中燃股東在內不斷增持公司股票、四千名員工聯合抗議、北控集團插手收購、創始人劉明輝回歸重掌公司等等，各方的壓力使得中燃的股價在財團宣布收購後一路走高，而各界對收購早就不抱希望。德銀早在８月初便發表研究報報告指出，市場對於新奧及中石化財團是否以每股３．５元提收購已不抱太高期望，因目前中燃氣股價已遠高於收購價，以及現時最主要股東亦不太可能出售股份，而且劉明輝亦不被起訴。
據港媒報道，新奧能源（０２６８８）收購中國燃氣（００３８４）今日屆限期，經過多番拖延，預計今日應有個了斷。據了解，新奧能源與中石化直至上周五仍未能就收購取得內地審批，收購行動會否延續有待今日收市後揭曉。 中燃一方連番購股 新奧能源提出以每股三點五元作價收購中燃，以上周五中燃收市價四點三元計，要約價顯著低於市價，獲得中燃股東接納的機會不大。目前市場預測新奧及中石化下一步行動，可能包括．．．．．． 請在這里發表您個人看法，發言時請遵守法紀注意文明。
不過，中石化、中燃氣同日拋出的「聯姻方案」卻令市場有些意外。根據公告，雙方將組成合資公司，利用中燃氣的品牌、銷售渠道、城市燃氣管網條件以及中石化的天然氣上中游資源，共同拓展內地液化石油氣零售市場、車用及船舶加氣市場、發展城市燃氣項目以及省際天然氣管線及配套設施投資。此外，中燃氣董事會還同意中石化及中燃氣其他戰略股東認購中國燃氣股份，或以其他方式向中燃氣作出投資。
被中國燃氣(０３８４)管理層視為「敵意收購」的中石化(０３８６)與新奧能源(２６８８)要約收購已決定不進行，本身亦為中燃股東的中石化則與中燃簽訂六項戰略合作，主要是組合資公司大力拓展車用及船舶加氣市場；而中石化提供保障城市燃氣供應。至於新奧能源在合組財團１６７億元的要約收購中，因要存放大量備用資金消耗近億利息，可說是輸家。
高盛表示，新奧及中石化(００３８６．ＨＫ)宣布不再收購中燃(００３８４．ＨＫ)，同時中石化與中燃簽訂框架協議，允許中石化及其他戰略投資者認購中燃股份，其他合作措舉如成立合資，以發展液化石油氣(ＬＰＧ)分銷、加油站網絡等。惟協議並未提及合作時間表及投資金額。該行認為，簽訂框架協議是中石化取得中燃分銷資產的另一方法，而中燃亦可利用中石化的天然氣供應及加油站網絡，推動天然氣銷售和推出ＣＮＧ加氣站，惟能否產生協同效應，則有待觀察。因中燃的業務關鍵是要增加住宅客戶的零售銷售，而中石化作為ＬＰＧ批發商，這方面給予中燃的幫助有限。維持中燃中性評級，目標價４元。
新奧能源(０２６８８)及中石化(００３８６)收購中國燃氣(００３８４)一事，擾攘１０個月後終於塵埃落定。昨晚新奧及中石化聯合宣布，由於未能滿足先決條件，放棄收購。令人意外的是，中燃隨後發通告稱已跟中石化簽合作協議，雙方可互相利用彼此在液化石油氣業務的資源。合作協議可讓中石化借助中燃的銷售網絡擴展其下游業務，而中燃亦可借助中石化的豐富資源來擴充其銷售網絡，協議可達致雙贏局面。然而，新奧能源早前已在收購一事上作出近９６００萬人民幣的開支，最後卻無功而回，令市場失望，相信今天股份將會受到一定壓力。

 
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