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內地經濟回暖 ＰＭＩ連升５月 @ 2012-05-02T15: 返回 熱門新聞
關鍵詞：ＰＭＩ 中國
概念：４月匯豐中國采購 , 制造業ＰＭＩ連續５個月回升
匯豐中國制造業采購經理指數(ＰＭＩ)今個月的預覽值為４９．１，較上月升０．８點，是兩個月以來最高，但仍低於五十點的收縮擴張分界線。新訂單、產出和就業萎縮都有所減速。投入價格升幅放緩，出廠價格跌幅收窄。匯豐中國首席經濟學家屈宏斌表示，ＰＭＩ初值溫和改善，意味之前實施的寬松措施開始見效，可緩和市場上對於增長急劇放緩的擔憂。不過，產出和需求的增速都處於歷史較低水平，而且就業市場壓力仍然存在，未來幾個月仍需要出台更多寬松措施。他預計，貨幣和財政的寬松政策均會在第二季加碼。
陸挺預料４月份的官方ＰＭＩ維持在５１以上，而匯豐ＰＭＩ仍低於官方ＰＭＩ的原因有幾個。首先，匯豐ＰＭＩ的調查樣本主要為中小企業，而中小企業更容易受流動性收緊的影響，不過陸挺認為流動性已有所改善。第二，中國出口企業的規模一般較小，匯豐ＰＭＩ可能更能反映出口企業的情況。第三，小型制造企業正在被大企業收購。因此，陸挺指出，匯豐ＰＭＩ反映的中國制造業的境況較差。
３月匯豐和中國物流與采購聯合會（中采）發布的ＰＭＩ「背道而馳」，令市場對於經濟走勢的判斷「霧里看花」。一方面，中采ＰＭＩ連續四個月回升表明經濟無需過度悲觀；另一方面，匯豐ＰＭＩ暴露出中小企業的業績下行風險，且剔除季節性因素之後，３月中采ＰＭＩ弱於歷史平均水平。
４月３日，中國物流與采購聯合會發布了２０１２年３月份中國制造業采購經理人指數(ＰＭＩ，５３．１的數據比上月上升２．１個百分點，回升幅度有所加大。然而，每次都會早於中國物流與采購聯合會兩天發布的匯豐ＰＭＩ指數卻給出了相反的結論。根據匯豐本月１日公布的數據，中國３月制造業采購經理人指數(ＰＭＩ終止了此前連續三個月升勢，並創下三年來的第二大降幅，降至４８．３，低於前一月的４９．６。
大家都非常關注的一個指標ＰＭＩ指標，甚至有人懷疑ＰＭＩ這個指標有沒有先導性，有沒有價值含量，引起爭論跟匯豐直接相關，我覺得這是一個好事，如果只有一個機構發布數據的話，大家都會懷疑你，說你溫度調不下來就調溫度計，如果有多幾個數字，我們研究差別背後的走勢，然後再來相應的采取政策對策，所以在這一點上面，感謝匯豐給我們提供的ＰＭＩ指標。中國物流采購協會的指標改進非常的明顯，但是匯豐ＰＭＩ還在往下走，所以匯豐的ＰＭＩ給經濟描繪的圖景比較悲觀，按照匯豐的意見順理成章建議趕快政策要放松加大力度，如果看中國物流采購協會，已經好轉了連續幾個月５０％以上，分歧在哪里，所以對比給我們提供了一個討論的不同角度，因為它的樣本覆蓋的角度有差異。所以它在給決策者提供兩個同時存在的圖景，就是你通過這些大型企業財政支出的帶動和信貸的配合使大企業經營狀況明顯的好轉。但是放松還沒有傳導到小企業，小企業的情況還在回落，所以要注意這種分別，放松政策多長時間傳導到小企業，因為小企業和經營狀況改進、稅收改進的基石所在。這兩天看到小企業要趕快見效要等政策放松傳導環節比較多，先給到鐵路、公路大公司，給小企業的拖欠貨款再付給你，經濟活動改善，傳導時間比較長，所以大家說，比較快的就是減稅。我昨天問了幾個企業，他們說還沒有感覺到減稅的效果，大家有見到效果嗎？好像不太多，我昨天晚上在微薄上面查稅收，許小年教授說，他去企業調研，最近都在減稅，清單都下來了，壓力明顯減弱了吧？小企業主說，那些稅我們本來就沒有交。為什麼你不交？回答說如果交了就活不到現在。所以我們要注意這種反差，帶政策上縮短這個傳導，並且對中小企業要進一步的措施跟進。
４月２３日匯豐數據顯示，４月匯豐中國制造業ＰＭＩ初值為４９．１，較３月回升０．８個點，仍位於５０的榮枯分水嶺之下。近期匯豐制造業ＰＭＩ與官方數據出現較多背離，除去其它因素外，與其統計口徑不同有較大關系，官方數據更多反映大型企業情況，而匯豐數據則更多反應中小企業情況。只有二者表現趨同，才能更有效反映制造業整體活動現狀。
４月匯豐中國采購經理人指數（ＰＭＩ）初值較上月小幅成長，顯示大陸景氣持續低調回溫，預估官方將會推出更多的利多措施刺激經濟。法人指出，觀察陸股近期呈現量增價漲、逐步向上走勢，目前在２４００點整數關口出現震蕩整理，中長期走多態勢未變，此時中國基金倒是值得留意的投資標旳。
從消息面看：匯豐銀行(ＨＳＢＣ)周一(４月２３日)公布的數據顯示，中國４月匯豐制造業采購經理人指數預覽值反彈至４９．１，脫離上月觸及的四個月低位，但仍為連續第六個月處在榮枯分水嶺下方;３月終值為４８．３。從分項數據來看，４月新訂單指數回暖升至４８．９，上月為４７．４。此外，產出指數、新出口訂單、就業等分項指數亦有不同程度回升。國際方面：二十國集團(Ｇ２０)和國際貨幣基金組織 (ＩＭＦ)的國際貨幣與金融委員會周五發表聯合聲明稱，Ｇ２０承諾向ＩＭＦ注資超過４３００億美元，並特別注明這些國家包括金磚四國，但目前身為ＩＭＦ最大出資方的美國態度消極，明確表示不會為ＩＭＦ注資。不過，ＩＭＦ防火墻的擴容，僅僅只是處理債務危機的實力得到加強，而具體的解決能力，仍會因各出資方考慮本國利益而陷入長期博弈。
４月匯豐中國制造業ＰＭＩ初值較３月略有回升，前期政策寬松開始見效。盡管對於增長加速下滑的擔憂稍減，但產出和需求增長仍在低位徘徊，就業壓力也有所上升。產成品庫存仍在增加，４月回到５０以上。因而用新訂單減產成品庫存衡量的增長動力指標４月進一步下滑。期待二季度貨幣及財政政策寬松繼續加力。
此前匯豐３月中國制造業ＰＭＩ為４８．３％,比２月份的４９．６％下降了１個百分點以上，並創下去年１１月以來最大收縮率。由於匯豐的數據樣本主要是中小企業，上述２份ＰＭＩ報告，都證實了目前小企業經營困難加劇的情況已經發生。

 
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