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別海明：歐元上行空間有限 投資者莫會前押寶 @ 2012-03-01T09: 返回 熱門新聞
關鍵詞：歐元 ＬＴＲＯ 歐央行
概念：歐央行第二輪ＬＴＲＯ , ５０００億８００間銀行
復蘇跡象撐美股，歐央行推ＬＴＲＯ前歐元呈突破
歐洲方面，歐央行周三宣布，第二輪三年期長期再融資操作(ＬＴＲＯ)總規模５２９５億歐元，共８００家銀行競標。接受彭博社和路透調查的經濟學家平均預期約５０００億歐元。去年１２月的第一輪ＬＴＲＯ為４８９２億歐元，共５２３家銀行競標。
在這種情況下，非常規貨幣政策工具或許會迎來更多施展空間。事實上，在歐元區前段時間開始浮現信貸緊縮以及流動性危機前兆之後，歐央行已有所行動。除面向銀行提供無限量短期流動性外，其去年底開始面向所有商業銀行啟動的低息三年期再融資計劃(ＬＴＲＯ)更為其贏得如潮好評，被贊為化解歐債危機贏得了時間。汪濤認為，歐央行或會考慮繼續加強此類非傳統的危機應對措施，因為ＬＴＲＯ不但為銀行提供了急需的流動性，而且由於這其中很大一部分被用來購買國債套利，更間接地緩解了歐元區國家的融資壓力。因此，德拉吉在周四議息會後是否會透露更多關於即將於本月２９日舉行的第二次長期再融資操作將備受矚目。
分析認為，ＬＴＲＯ２將使更多的信貸資金流入企業，而歐洲政府的借貸成本可能進一步下降。本次總計有８００家銀行向歐央行提出了借款要求，總需求超過接受湯森路透集團調查的交易師平均預計的５０００億歐元，同時超過去年１２月２１日首次ＬＴＲＯ總計４８９０億歐元的借款額。
２月底的第二次ＬＴＲＯ如果實施得當，會對市場產生明顯的積極影響。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振實體經濟發展，其埋下的隱患可能會非常嚴重。ＬＴＲＯ大幅減輕了商業銀行解決自身問題的壓力，可能催生一批類似於日本出現過的賬面上擺脫不了不良貸款和資產的「僵屍銀行」。另外，從第一輪ＬＴＲＯ看也存在一些問題。第一，ＬＴＲＯ的實際規模遠沒有４８９０億歐元，因為銀行在ＬＴＲＯ之後減少了１２３０億歐元的ＭＲＯ操作，１１１０億歐元的３個月期限的ＬＴＲＯ。此外，許多銀行利用這個機會替換了在１０月份發行的１年期ＬＴＲＯ，金額大約為４６０億歐元。因此淨增加額相對較小，約為２１００億歐元。第二，歐洲銀行通過ＬＴＲＯ融到的錢並未完全用於購買國債（並未出現明顯的歐央行期望的套利行為），而是將其中較大部分存回了歐央行。第一輪ＬＴＲＯ的第二天，歐洲銀行將２１００億歐元中的近一半，即８２０億歐元都存到了ＥＣＢ的賬戶。這讓ＥＣＢ的存款總額從前一天的２６５０億歐元攀升至破紀錄的３４７０億歐元。第三（同時也是最重要的一個），ＬＴＲＯ容易成為一種標簽，進而導致逆向選擇。逆向選擇存在於兩個方面。其一，從ＬＴＲＯ中尋求資金的銀行，擔心此舉暴露自己存在的風險，會導致其他融資渠道對自己的封鎖，因而真正需要ＬＴＲＯ的銀行可能反而並不積極參與ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一個目的是為銀行提供一個「相對穩定」的套利機會，從而可以彌補銀行資本金，但從當前來看，發生套利行為的往往是一些小銀行或者說風險較大的銀行。兩個方面的逆向選擇，導致ＬＴＲＯ對歐洲銀行產生的實際作用大打折扣。

 
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