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ＬＴＲＯ成為市場關注焦點,美指繼續承壓 @ 2012-02-28T23: 返回 熱門新聞
關鍵詞：ＬＴＲＯ 歐元 央行
概念：４８９０億歐元 , 歐洲央行第二輪ＬＴＲＯ
歐洲央行(ＥＣＢ)將於周三(２月２９日)啟動第二輪ＬＴＲＯ，以１．０％的超低利率向歐洲銀行業提供無上限３年期信貸，防止歐元區陷入信用緊縮困境。ＬＴＲＯ措施被認為是阻止歐債危機放緩的主要利器，預計周三的行動將促使歐洲情勢進一步改善。
去年１２月，歐洲央行首度推出３年期再融資操作（ＬＴＲＯ），以１％固定利率無限制貸出資金，歐元區銀行從歐洲央行借入４８９０億歐元三年期貸款，以此為陷入困境的銀行系統注入流動性。歐洲央行認為此項融資操作的效果顯著，並將於２月２９日開始的第二輪ＬＴＲＯ。
２月底的第二次ＬＴＲＯ如果實施得當，會對市場產生明顯的積極影響。但是若ＬＴＲＯ操作不能真正提振實體經濟發展，其埋下的隱患可能會非常嚴重。ＬＴＲＯ大幅減輕了商業銀行解決自身問題的壓力，可能催生一批類似於日本出現過的賬面上擺脫不了不良貸款和資產的「僵屍銀行」。另外，從第一輪ＬＴＲＯ看也存在一些問題。第一，ＬＴＲＯ的實際規模遠沒有４８９０億歐元，因為銀行在ＬＴＲＯ之後減少了１２３０億歐元的ＭＲＯ操作，１１１０億歐元的３個月期限的ＬＴＲＯ。此外，許多銀行利用這個機會替換了在１０月份發行的１年期ＬＴＲＯ，金額大約為４６０億歐元。因此淨增加額相對較小，約為２１００億歐元。第二，歐洲銀行通過ＬＴＲＯ融到的錢並未完全用於購買國債（並未出現明顯的歐央行期望的套利行為），而是將其中較大部分存回了歐央行。第一輪ＬＴＲＯ的第二天，歐洲銀行將２１００億歐元中的近一半，即８２０億歐元都存到了ＥＣＢ的賬戶。這讓ＥＣＢ的存款總額從前一天的２６５０億歐元攀升至破紀錄的３４７０億歐元。第三（同時也是最重要的一個），ＬＴＲＯ容易成為一種標簽，進而導致逆向選擇。逆向選擇存在於兩個方面。其一，從ＬＴＲＯ中尋求資金的銀行，擔心此舉暴露自己存在的風險，會導致其他融資渠道對自己的封鎖，因而真正需要ＬＴＲＯ的銀行可能反而並不積極參與ＬＴＲＯ；其二，ＬＴＲＯ的另一個目的是為銀行提供一個「相對穩定」的套利機會，從而可以彌補銀行資本金，但從當前來看，發生套利行為的往往是一些小銀行或者說風險較大的銀行。兩個方面的逆向選擇，導致ＬＴＲＯ對歐洲銀行產生的實際作用大打折扣。
為了避免希臘３月２０日因無法償還到期的１４５億歐元國債而宣布違約，三駕馬車決定為希臘政府提供１３００億歐元（約合１７２０億美元）援助。不過作為交換，歐洲央行也為希臘政府提出了三項嚴厲的緊縮提案，即把最低工資削減２０％，裁減１．５萬名公務員和輔助養老金每人每月削減１５０歐元。
故此，從２月２０日到３月２０日，希臘債務在每個必過關口上失足而違約，都可能成為美元勢力打壓歐元和大宗商品的突破口。當然，如果希臘涉險過關，再加上歐洲央行已准備好的第二輪５０００億歐元的ＬＴＲＯ，歐元將能支撐６個月以上。

 
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